如果(guǒ)要论二季(jì)度迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在本周早HBC路由器能用WiFi吗些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日(rì)以来(lái)的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短一个半月，日股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一举(jǔ)领涨全球？对于许多国际市场的(de)投资者而(ér)言(yán)，近来(lái)提(tí)到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业(yè)内人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股(gǔ)本轮(lún)爆发背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅只(zhǐ)是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的(de)（机会）其实也正是其他(tā)人(rén)眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实(shí)有(yǒu)很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目前已经连续第六周(zhōu)成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间(jiān)，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大(dà)规模(mó)的资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据(jù)，在截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞(ruì)日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来(lái)，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不(bù)稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的笼罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市(shì)作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票给(gěi)人的(de)长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳(wěn)定(dìng)在(zài)1美元兑换130日(rì)元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日(rì)本公(gōng)司就表示，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时不太(tài)关注日本市场(chǎng)的海外投资者(zhě)的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日(rì)本股市的(de)涨幅超过(guò)美股后，开始调(diào)查(chá)其中的(de)原因，他(tā)们(men)的(de)建仓买入又进一步促使股市(shì)上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特(tè)上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内(nèi)华(huá)尔街资本也已相(xiāng)继(jì)造访(fǎng)日本(běn)。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴菲特的策略，通(tōng)过低成本日元融资(zī)押注高股(gǔ)息日元(yuán)资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报(bào)率是在(zài)波(bō)动性远低于美国科技股(gǔ)的(de)情况下(xià)实现的。这(zhè)意(yì)味着日本股市对(duì)美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些(xiē)“末日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在(zài)周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资(zī)的回(huí)归是日本股市复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续(xù)对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融(róng)和价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前，他(tā)们此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十(shí)年虚(xū)假的曙光和令(lìng)人(rén)失HBC路由器能用WiFi吗(shī)望(wàng)的低回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资的(de)需(xū)求，他们又为(wèi)何铁了心一定要来日本市场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引HBC路由器能用WiFi吗力就(jiù)一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不(bù)提日本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示(shì)，日本股(gǔ)市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及企业部门推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本(běn)多年的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的(de)这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公(gōng)司股价(jià)低于每股账面价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这(zhè)就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求(qiú)上市企业在意识到资本成本的前(qián)提下推进(jìn)经营并公布(bù)改善(shàn)方(fāng)案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社推出了力争(zhēng)“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计划和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清水建(jiàn)设(shè)株式会社4月下旬也宣布(bù)了上限200亿日元的(de)股票(piào)回购和积(jī)极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时(shí)，也均(jūn)宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将进一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高(gāo)盛首席日(rì)本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣(míng)，他(tā)们开始看到这方面的有利证(zhèng)据(jù)。在交(jiāo)易所(suǒ)这(zhè)些(xiē)变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并(bìng)在定期公开会议(yì)之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓励意味(wèi)着“过(guò)去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情(qíng)比过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股(gǔ)市充满活力表现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提(tí)高股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日(rì)本央(yāng)行目前依然宽松的货币政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即(jí)便日本通货(huò)膨(péng)胀率(lǜ)超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年(nián)上半年还在(zài)持(chí)续加息，并已被迫在物价(jià)与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本央(yāng)行眼下依然(rán)处于(yú)能让海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本(běn)内(nèi)阁府17日公布的数据显示，今年前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日(rì)本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策(cè)略师(shī)在报告中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划(huà)和(hé)日(rì)本央行持续宽(kuān)松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世界(jiè)第三大经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合(hé)作与发展(zhǎn)组织的经(jīng)济前景指数来(lái)看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯(wéi)一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业正受益于入(rù)境(jìng)游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大型银行也(yě)获(huò)得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认(rèn)为，日本股市(shì)今年(nián)的涨势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可、公司(sī)治(zhì)理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催(cuī)化剂。

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