金融界5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进行1250亿(yì)元1年期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与(yǔ)此前持平。本(běn)周有1000亿(yì)元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五(wǔ)曾经有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下(x鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖ià)调，但是机构分析(xī)，央行行长易纲曾在3月公开(kāi)表示目前实际利(lì)率的水平是比较合适(shì)，且4月28日政(zhèng)治(zhì)局会议对一季(jì)度(dù)的经济复苏(sū)给予充分肯定。

　　5月以来(lái)资金(jīn)面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关(guān)注下(xià)周缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动(dòng)。

　　此(cǐ)前媒体报道(dào)称，自5月15日起银行协(xié)定(dìng)存款及通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限将(jiāng)下调，四大国有银行协定(dìng)存款和通知(zhī)存款自(zì)律上限下调幅度(dù)为(wèi)30BPS，其它金融机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通知存款利(lì)率上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于(yú)缓解银行净息差偏窄的问题。

　　国君(jūn)宏观研(yán)究指出(chū)，近期部分银(yín)行调降存(cún)款利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化(huà)”的进一(yī)步深化。本(běn)轮存(cún)款(kuǎn)利率调降背后的原因，是储蓄偏(piān)高(gāo)、资金空转增叠(dié)加(jiā)银(yín)行净息差收窄(zhǎi)。因此，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)客观上可减轻银行负债成(chéng)本，但是这并不足以(yǐ)触发超额(é)储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金融资(zī)产流入(rù)。

　　（1）近期部分银(yín)行调降存款利率，严(yán)格(gé)上(shàng)不(bù)算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利(lì)率市场化”的推进。2023年(nián)4月以来(lái)，河南、广(guǎng)东(dōng)等多地中(zhōng)小银(yín)行（地方(fāng)农商行为主）发(fā)布公告下调人民币(bì)存款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒(méi)体(tǐ)报道，5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将(jiāng)下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存(cún)整(zhěng)取）依然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银行存款利率调(diào)降严(yán)格意义(yì)上并非真的降息。归根结底，本轮存款利率调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。

　　（2）存款(kuǎn)利率调(diào)降背后，是储(chǔ)蓄偏(piān)高、资金空转增叠加银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初的(de)人民币存款维持(chí)高位，居(jū)民储(chǔ)蓄释放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因此(cǐ)，存(cún)款利率调降背景下(xià)，居(jū)民储蓄有望(wàng)进(jìn)一步流出，更多流(liú)向消费(fèi)、房贷、资本市(shì)场等。二(èr)、资金杠杆抬升(shēng)、空转(zhuǎn)加(jiā)剧。2023年3月(yuè)降准以来(lái)，资金利率中枢回落(luò)，资金杠杆(gān)明显(xiǎn)抬升，资金空转有(yǒu)所(suǒ)加(jiā)剧。存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降一(yī)定程度上可以疏通(tōng)流动性淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用进鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖(jìn)程。三、MLF等政策利率接连调(diào)降(jiàng)后，银行净(jìng)息差大幅收窄，尤(yóu)其是(shì)城商行、农商行(xíng)，因此压降存款(kuǎn)成本、规范吸储行为(wèi)也属(shǔ)于大势(shì)所(suǒ)趋。

　　（3）总结来看，存款利率鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖调降客观上将减轻银行负(fù)债成本，但我们认为，这(zhè)并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流(liú)入；回归(guī)基(jī)本面(miàn)来(lái)看，“弱复苏(sū)+低通胀”组合的延(yán)续，仍将利好(hǎo)高股息(xī)资产和长期(qī)国债。客(kè)观上，本轮银(yín)行(xíng)下降存款(kuǎn)利(lì)率的效果与2022年4月、9月的效果类似，可以降低(dī)负债(zhài)端成本，保护银行净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月“社(shè)融(róng)-M2”剪刀(dāo)差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)，理(lǐ)论(lùn)上可以促使(shǐ)存款(kuǎn)搬家，促使超额储蓄流出(chū)，更多转化为消(xiāo)费(fèi)。但我们(men)觉得刺激难(nán)度较(jiào)大，倾向于认为消费(fèi)环比修复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济(jì)基本面来(lái)看，“弱(ruò)复苏+低通(tōng)胀”组合的延续(xù)，意(yì)味着长端利率仍有(yǒu)望继续下探，高股息(xī)资产仍将(jiāng)占优。

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