A股(gǔ)“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的(de)光环(huán)，引发市场(chǎng)热议(yì)。截至周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最(zuì)终以微弱优势反超(chāo)，但地位已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国(guó)移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等数据计算，则其(qí)总市值(zhí)一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人工智(zhì)能(néng)等一系列热点催化下，中(zhōng)国移(yí)动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价(jià)累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国(guó)移动和(hé)茅(máo)台这场(chǎng)股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是(shì)市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最近十多年(nián)来股王变(biàn)迁的背后(hòu)似乎也反应着国内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值的(de)变化(huà)。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全球(qiú)资本市场市值之(zhī)首(shǒu)，得益于当时基建大发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的(de)位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商(shāng)银行依托当(dāng)年互联网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来，随着我国(guó)在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片(piàn)来(lái)源：格隆汇、勾股大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察(chá)4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡(pào)沫(mò)下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几乎并未达(dá)到(dào)预(yù)期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中(zhōng)国移(yí)动的突日语jtest报名入口，日语jtest报名费然崛(jué)起更是开始对其(qí)王位发出了挑战。

　　市场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一度(dù)超越(yuè)贵州茅台(tái)市值这一历史性事件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续推进的数字经济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显(xiǎn)示(shì)，当前美股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯(sī)拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认(rèn)为，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要因素(sù)，二级市场对科技企(qǐ)业的态度能一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力(lì)强度。因(yīn)此，以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数(shù)字(zì)化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮(cháo)流的主力(lì)军。信(xìn)达(dá)证券研报表示(shì)，公(gōng)司作为国企数字经济担当(dāng)，积极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创日语jtest报名入口，日语jtest报名费(chuàng)新业务，伴随算力网络的进一步发(fā)展，将拉动底层(céng)云(yún)计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算(suàn)业务能(néng)力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快(kuài)跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首(shǒu)先(xiān)迎来估值(zhí)重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光(guāng)大证券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商(shāng)股价(jià)涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运营商(shāng)板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成(chéng)为率先修复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打(dǎ)破“茅台(tái)魔咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时，还有另一个(gè)故事引发市场热议(yì)。即(jí)很(hěn)长一段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上(shàng)市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中(zhōng)了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒(zhòu)”的A股上市公(gōng)司，有(yǒu)同样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其(qí)在(zài)2007年依托船(chuán)舶业(yè)景气度提(tí)升(shēng)，股价超越茅台(tái)并(bìng)一(yī)度突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水(shuǐ)至30元附近，至今中(zhōng)国船舶(bó)股价维持在24元左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息(xī)、中(zhōng)文在线、全通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不是(shì)业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看出(chū)的(de)是(shì)，上述公司的(de)陨落大(dà)部(bù)分主要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度无法维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其产(chǎn)品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以(yǐ)及维持高位(wèi)，市(shì)场普遍观点(diǎn)还(hái)是认(rèn)为(wèi)，实际(jì)需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模(mó)超茅台约(yuē)7倍(bèi)的中国移动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在(zài)市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高价(jià)，而中国移动虽掌握着(zhe)大把的(de)通信类(lèi)资源，但(dàn)作为(wèi)央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动本(běn)质(zhì)作为通信基础设施企业，需要持续不断的建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如(rú)此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出，中国移动今年一(yī)季度(dù)的营(yíng)收是茅(máo)台(tái)的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着一(yī)个(gè)24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过(guò)，近期(qī)来看，一系(xì)列信号表明中国移(yí)动(dòng)可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一(yī)年，2023年(nián)起资(zī)本(běn)开支不再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这(zhè)意味着届时全年(nián)资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时，更加(jiā)重要的是，随着移(yí)动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业(yè)互联(lián)网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字(zì)化转(zhuǎn)型收(shōu)入“第二曲线”不断攀升，去年(nián)公司数字化转型收入(rù)对(duì)主营业务(wù)收入(rù)增量贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一(yī)驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规(guī)模实现(xiàn)新跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻倍暴涨，综合实力迈(mài)入(rù)国内业(yè)界(jiè)第一阵营。

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