射频芯片领域面临变局(jú)，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓叠(dié)加进入竞争(zhēng)红海(hǎi)，海外巨(jù)头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌(diē)9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微(wēi)报19.05元(yuán)/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zī)快(kuài)车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机构股东。截(jié)至上市(shì)前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。俄罗斯是资本主义还是社会主义trong>

　　值得(dé)一提的是，与慧(huì)智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日(rì)也(yě)走出了破发的行情(qíng)，该公司(sī)股价于去年下半年(nián)触(chù)底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘股(gǔ)价仍(réng)略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市(shì)场遇冷(lěng)背后，是射频(pín)领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频(pín)需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜(qián)力(lì)有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯(xīn)片业务以外(wài)的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报(bào)》记(jì)者注意到，当前，射频领域(yù)仍(réng)有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料(liào)显示，慧智(zhì)微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和销售，下(xià)游应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商(shāng)。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下游客户(hù)集中且(qiě)具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产品(pǐn)毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧智(zhì)微产(chǎn)品结(jié)构更接近的唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微(wēi)开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公开(kāi)信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多(duō)知名资方，包括大(dà)基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国(guó)、IDG等也(yě)是在这俄罗斯是资本主义还是社会主义一(yī)阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创投通-执中数(shù)据显示(shì)，从当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微(wēi)的近两年(nián)时间(jiān)里，实现了(le)近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮(lún)持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回(huí)报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量(liàng)的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场对智能手机未来增速持续放(fàng)缓的预期，也让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思(sī)考(kǎo)。

　　根(gēn)据(jù)Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着(zhe)相似产(chǎn)品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷(jié)创芯，在去年(nián)4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格(gé)后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几年(nián)，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射(shè)频芯片(piàn)外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物联网(wǎng)、电源等领(lǐng)域(yù)。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片(piàn)红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在中(zhōng)低端(duān)市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润空间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾(céng)表示，国产射频前端芯片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射(shè)频(pín)细分赛道还会(huì)有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商将面(miàn)临更大的生存和竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对射频芯片厂(chǎng)商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而(ér)在2021年上半年，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵(hán)盖(gài)了投资机构涵盖了中(zhōng)金资本、红杉资本中国(guó)、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地(dì)及上(shàng)海和广州(zhōu)研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战(zhàn)略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场(chǎng)地位，增(zēng)加(jiā)头部客户的市场份额；技术上(shàng)跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的(de)产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的(de)产品系列。