在股市高(gāo)点成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破(pò)净率与基金成立时间、基(jī)金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样(yàng)本数量等众多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更(gèng)加前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基金公司发布公告称，根据基(jī)金法、基金运(yùn)作(zuò)管理(lǐ)办法、基金合同的有(yǒu)关规定，公司旗下主动权(quán)益一年定(dìng)期开放基金最近一个开放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出(chū)现(xiàn)触发基金合同终止的(de)情形，基金管理人将终(zhōng)止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定履行基金(jīn)财产(chǎn)清算程(chéng)序，无须召开基金(jīn)份(fèn)额持有人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的(de)申购、赎回(huí)或(huò)转(zhuǎn)换业(yè)务申请确认时，基(jī)金的基(jī)金份(fèn)额持有(yǒu)人数(shù)量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资产净值(zhí)低于(yú)五千(qiān)万元，基金管理人(rén)在履(lǚ)行相关(guān)监管报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程序后(hòu)终止基(jī)金合(hé马美如简介)同，无需(xū)召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合(h马美如简介é)型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动权益(yì)类定期开(kāi)放基(jī)金有60只（份(fèn)额合并计算）即(jí)将迎来(lái)开放日(rì)，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前基(jī)金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开(kāi)基金(jīn)5-7月份(fèn)破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金评价(jià)研究中心高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般而(ér)言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略(lüè)可(kě)能(néng)倾向于(yú)保守(shǒu)，权益(yì)仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放(fàng)日(rì)越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情(qíng)况也与基金成立时间(jiān)、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销(xiāo)售(shòu)机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成(chéng)立于2020年(nián)下半年(nián)，高点成(chéng)立是基金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的(de)定开基金数量(liàng)明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金的(de)数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品(pǐn)

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来(lái)看(kàn)，多(duō)数成立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是(shì)部分基金(jīn)破净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表(biǎo)示，从基金(jīn)发(fā)行角度而言，权益市场高点(diǎn)时基(jī)金发行(xíng)相对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容(róng)易出现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为，对(duì)基(jī)金公司而言(yán)，在市场高点时要(yào)保持冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎(shèn)发(fā)行产品，不(bù)盲(máng)目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布(bù)局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护投资(zī)者利益，也(yě)可以树立基金公马美如简介司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司长期(qī)管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机(jī)构负(fù)责人(rén)也表示，在(zài)市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时(shí)发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场(chǎng)的整体波动(dòng)增(zēng)大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧(jù)。所以，近两(liǎng)年不同的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率差距较大。另一方(fāng)面，市场情(qíng)绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金(jīn)，较大规(guī)模给基金经理(lǐ)带(dài)来的灵活(huó)性限制很可能(néng)会影(yǐng)响(xiǎng)产品未来的超(chāo)额收益。同时，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分(fēn)布(bù)，也可能会增(zēng)加错(cuò)判的风(fēng)险，对(duì)获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建议基金公(gōng)司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控(kòng)制在基(jī)金经理能力范(fàn)围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近(jìn)一年新(xīn)成立的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同(tóng)比(bǐ)减少24只(zhǐ)；平(píng)均发(fā)行规模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低(dī)迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金表现不(bù)及预期时(shí)，投资者(zhě)的心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至(zhì)可能打击投资(zī)者的投资信心。如果破净率持续上升的(de)话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构(gòu)负责(zé)人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在基金经(jīng)理(lǐ)更好施展投资决策，有效阻(zǔ)止投资(zī)者频繁交(jiāo)易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利于(yú)为投资者创造更(gèng)好收益。但是定(dìng)开基金也受市场波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是(shì)要(yào)避(bì)免(miǎn)高位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做好投资者教育。”孙(sūn)桂平(píng)称。

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