射频芯片领域面临变局，下游市场增速放(fàng)缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧智微在(zài)一(yī)级市场受到(dào)资本热捧(pěng)。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件(jiàn)，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后(hòu)引(yǐn)入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中(zhōng)国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至(zhì)上市前(qián)，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发的行(xíng)情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷背(bèi)后，是射频领域正面临变局。目(mù)前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智(zhì)能手机(jī)增速放(fàng)缓以及5G普及(jí)潜力有(yǒu)限等(děng)因素影响，预计到2028年射频(pín)前(qián)端市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等(děng)多(duō)家全球射(shè)频芯片(piàn)巨头，近年来也在(zài)响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技(jì)、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前(qián)端芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主(zhǔ)要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能(néng)手机品牌，闻(wén)泰科(kē)技等(děng)移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等(děng)无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司(sī)当前仍处于(yú)亏损(sǔn)状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进行高额研发(fā)投入(rù)；下游(yóu)客户集中且具(jù)有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠(dié)加下游去库存周期影响，马云的钱属于个人吗公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发投入方面，近三(sān)年的总额分别(bié)为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综(zōng)合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造(zào)血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧(jǐn)扩大规模的情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多知名(míng)资方，包括大基(jī)金二期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创(chuàng)投(tóu)通-执中数据显示，从当前的(de)股价情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资(zī)慧智(zhì)微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中(zhōng)国，平(píng)均持(chí)股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅(fú)下(xià)降(jiàng)，已经对慧智(zhì)微的业(yè)绩造成了冲击，而市场对(duì)智能(néng)手机未(wèi)来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做(zuò)出了(le)重新思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射(shè)频前(qián)端(duān)的市(shì)场为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià马云的钱属于个人吗)来，由(yóu)于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)的市场年(nián)复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入股的(de)射频(pín)龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯(xīn)，在去年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇了(le)破发的(de)行情(qíng)，上市首(shǒu)日(rì)跌36％。尽管在(zài)去年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日(r马云的钱属于个人吗ì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频(pín)芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频(pín)以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸(shēn)至汽车(chē)、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海的(de)竞争格(gé)局，由于(yú)入局者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一步压(yā)低了自(zì)身(shēn)的(de)利(lì)润(rùn)空(kōng)间(jiān)。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始(shǐ)人钟林此前(qián)曾表示(shì)，国产射频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还(hái)会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三年射频(pín)芯片(piàn)厂商将面临更(gèng)大(dà)的生存(cún)和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频(pín)芯片厂(chǎng)商的关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商(shāng)宣布完成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年，这(zhè)个数据是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国、小米长江产业基(jī)金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当(dāng)前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总(zǒng)部基(jī)地及上海和广州研发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端(duān)领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的(de)市场(chǎng)份额；技术(shù)上跟进(jìn)射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门(mén)槛(kǎn)的产品系列。

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