来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经济形势和经济(jì)工作。今(jīn)年以来，经济增长好于(yú)预期。不过(guò)当前经济(jì)恢复性好转(zhuǎn)，内生(shēng)动力还(hái)不(bù)强，需求仍然不足。所以(yǐ)，稳增长基调(diào)延续，短期政策不(bù)太可能转(zhuǎn)向收(shōu)紧(jǐn)，但是(shì)面对高质(zhì)量发展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺激政策(cè)。未来扩大需求主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济(jì)”支撑，防风(fēng)险仍然是(shì)重点任务。整体看(kàn)，二季度经(jīng)济(jì)修复速度或(huò)将放缓，政策相对克(kè)制 。

　　1

　　政(zhèng)策不转向

　　本次会议(yì)首(shǒu)先强调了(le)今年(nián)的成绩，即(jí)“经济增长好于预期(qī)”，“市场(chǎng)需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好态(tài)势(shì)”。从一季度公(gōng)布的(de)数据(jù)看，确实好于去年四季度时的预期。但(dàn)随后会议也提到“经(jīng)济运行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢(huī)复性的，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这也(yě)使得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临新的阻力，推(tuī)动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服(fú)不少困难挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比(bǐ)增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季度有明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，但距(jù)离(lí)疫(yì)情之前2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济仍需(xū)政策呵护(hù)。尤(yóu)其是一季度降准后，就业压力仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会转向(xiàng)收紧。“恢(huī)复和扩大需求”是当(dāng)前经济持续(xù)回升向好(hǎo)的关键所在(zài)。

　　2

　　稳(wěn)增长：也没增量(liàng)刺激

　　面对高(gāo)质量的发展要求，会议强调(diào)经济要(yào)实现(xiàn)“质的有效提升”和(hé)“量的合理增长”。这(zhè)一点和去年经济工作(zuò)会议精(jīng)神一致。这(zhè)也意味着稳增长不会通(tōng)过强刺激的方式，而是(shì)统筹推动“经济运(yùn)行持续好转”、“内生(shēng)动力持续增强”、“社会(huì)预期持续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议(yì)要求“把发挥政策效力和(hé)激发经营主体(tǐ)活力结合起来”。我们的(de)理解是，下一(yī)阶段更多通过激发市场化的力(lì)量去推动经济修(xiū)复，通过改革开(kāi)放的方式激发(fā)高质(zhì)量的增长。所以会议指出，要(yào)坚(jiān)持(chí)“两个(gè)毫不动摇”，破除(chú)影响(xiǎng)各类所(suǒ)有制企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共(gòng)同发展的法律(lǜ)法规障碍(ài)和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类企业都(dōu)要(yào)依法合规经营。要下决(jué)心从根本上解决企业账(zhàng)款拖(tuō)欠问题(tí)。总体而言，政(zhèng)策刺激空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期、激(jī)发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求：自发修复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要“加(jiā)力提(tí)效(xiào)”，稳健的货(huò)币政策(cè)要“精准(zhǔn)有力”，延续(xù)了去年12月会议的表述。对于政策的要求，本(běn)次(cì)会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政(zhèng)策协调配(pèi)合”，这说(shuō)明扩大需求(qiú)是未来的(de)政策重(zhòng)心(xīn)。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡居(jū)民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环境，促(cù)进(jìn)文(wén)化旅游等(děng)服务(wù)消费”。提高消(xiāo)费，主要(yào)还是(shì)靠居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳定投资。尤(yóu)其(qí)是基(jī)建投资，是政府主动稳增长的重点。会议(yì)提到，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此 外(wài)， 会议强调，要(yào)把吸引外(wài)商投资放在更(gèng)加重要的位置，稳住外贸外(wài)资基本盘。要支持有条件(jiàn)的自贸试验区(qū)和自由贸易港对接(jiē)国际高(gāo)标(biāo)准经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行(xíng)先(xiān)试。

　　4

　　产业(yè)发展(zhǎn)：看重实体经(jīng)济

　　会议(yì)强调，加快建(jiàn)设现代化产(chǎn)业(yè)体系要以“实体经济”为(wèi)支(zhī)撑。我们(men)的理解(jiě)是(shì)，产业政策的(de)重点是“实体经(jīng)济”，这(zhè)里的实体经济并(bìng)不是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要夯实科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电桩、储能等设(shè)施(shī)建设(shè)和(hé)配套电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人工智能发展，营造创新生态”，也(yě)提到了“重视(shì)防范风险”。我们认为，人工智能发展到一定程度(dù)，监管措施(shī)也必(bì)然(rán)会跟上。此(cǐ)外，在互(hù)联(lián)网领(lǐng)域，要推动(dòng)平台企业规范健康(kāng)发(fā)展(zhǎn)，鼓励头部平台企(qǐ)业探索创新。

　　5

　　防风险也(yě)是重点

　　会议(yì)提出，“统筹做(zuò)好中小银行、保险和信托机构改革化险工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住不(bù)炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作”；“要加强地方政府债务管理，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为(wèi)，房地产产业链、中小金融机构的勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝风险出清，仍是大势所趋，地方债务(wù)的风险也需要化解。所以今年和去年最(zuì)大(dà)的不同是疫情影响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济问题(tí)依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝