自2022年底以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓(cāng)换股，成为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公(gōng)募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度(dù)投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的(de)基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上(shàng)的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全(quán)年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐(jiàn)披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向(xiàng)也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很可能是(shì)一次(cì)全新(xīn)的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上(shàng)当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的(de)定价能力(lì)，尤(yóu)其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤(kūn)坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的基金经理，他是国(guó)内首位千亿级主(zhǔ)动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基(jī)本都维持高仓(cāng)位运作，多只基(jī)金一季(jì)度末仓位(wèi)均处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模(mó)最大的一只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金(jīn)在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优(yōu)质(zhì)企业(yè)三年持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持了(le)一定(dìng)水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持(chí)和去年底的(de)差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方达(dá)亚洲精选，一(yī)季度末该基金持有港股和美股的(de)比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在(zài)易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业(yè)的(de)配(pèi)置，另外，在(zài)区(qū)域分布上(shàng)配(pèi)置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然持(chí)有(yǒu)商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤(kūn)在(zài)投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态(tài)，不(bù)需要大量的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资(zī)原则(zé)，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进行(xíng)调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中(zhōng)写道，一(yī)季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整，增加了消费等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大反弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易所，而增加(jiā)了美(měi)团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去(qù)年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出(chū)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企业三(sān)年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但(dàn)相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的(de)还有(yǒu)港交所，这只(zhǐ)个(gè)股已经推出(chū)了前十大(dà)重仓股之列。而美团新进其(qí)前十大重仓股之列蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规(guī)模(mó)超过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末(mò)他(tā)所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选、易方(fāng)达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的规模分别为(wèi)562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在(zài)今年一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模(mó)，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每(měi)次(cì)在季报中都会清晰(xī)写道自(zì)己的投(tóu)资思路(lù)，这一(yī)次(cì)也(yě)不例外，值得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资(zī)者可(kě)以用很(hěn)长一(yī)段时(shí)间来充分观察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们用事实证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可(kě)积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体行(xíng)业(yè)和企业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资(zī)者未来更(gèng)可能做出对(duì)具(jù)体投(tóu)资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报作(zuò)为终级目标(biāo)，可积累(lèi)性就(jiù)是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一(yī)条可积(jī)累的(de) “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会(huì)参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做(zuò)深入(rù)的研究(jiū)积累，争(zhēng)取构(gòu)建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标系(xì)，希望(wàng)能正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公(gōng)司不是(shì)好股票的(de)唯一(yī)情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司(sī)都(dōu)会给投(tóu)资者带来(lái)长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是理解(jiě)企业(yè)基(jī)本(běn)面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在(zài)定期报(bào)告(gào)中，企业的(de)所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检验并修正调研中对企业形成的定性感知(zhī)。如(rú)果能对一家公司过去和当前的(de)财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说(shuō)过，你(nǐ)要阅(yuè)读(dú)一切。如果你对(duì)一家公司(sī)感兴趣，那(nà)就(jiù)看看它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会(huì)超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成功的公司都经(jīng)历过(guò)短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通过深(shēn)入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关(guān)键(jiàn)的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常(cháng)意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为(wèi)例，一季(jì)度末该(gāi)基金(jīn)保(bǎo)持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一(yī)季(jì)度持仓结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这(zhè)些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金(jīn)去年四季度末的前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业(yè)为新科技(jì)技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高端(duān)制造业资产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不(bù)确(què)定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈(liè)的应用(yòng)展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持仓结构(gòu)并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对市场(chǎng)2023年二季度的表现持乐观的(de)态度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验证(zhèng)，预计更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重点持(chí)仓(cāng)的光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业(yè)估(gū)值水平已在历(lì)史低位，产业链的(de)变化(huà)在(zài)市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当前(qián)市场(chǎng)的参与资(zī)金(jīn)方呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的演绎(yì)幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而言，在新信(xìn)息的处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选(xuǎn)择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投(tóu)资选手，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何(hé)调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场(chǎng)投(tóu)资机会，也(yě)非(fēi)常受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示(shì)，一(yī)季度中国(guó)经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强，复苏力度(dù)相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金(jīn)融风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只(zhǐ)是(shì)当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩(p蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗èi)克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为进一步增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策(cè)时愈加进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济(jì)基本面(miàn)遇(yù)到无处安放的流动性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资金的巨量涌(yǒng)入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一(yī)步加剧了市(shì)场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等板块表(biǎo)现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本(běn)基金一季度(dù)操(cāo)作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上(shàng)用医(yī)药替(tì)代了部分白酒仓位(wèi)，个股上则逆向增持了一些(xiē)由于(yú)短期基(jī)本面一般或(huò)者机构调仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期(qī)市值空间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续3个(gè)季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年(nián)一季度退出该基金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件(jiàn)取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只仍(réng)保留(liú)在前十大(dà)重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓在一(yī)季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的(de)第二大重仓股(gǔ)退居第(dì)四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智(zhì)能）主题我(wǒ)们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很(hěn)可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大(dà)提(tí)升全社会的生产(chǎn)效率，但客观上我(wǒ)们当下的(de)研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价格买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定(dìng)价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报(bào)中还分(fēn)享了(le)自(zì)己最(zuì)新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通过深入研究获(huò)得超额认知(zhī)、并最(zuì)终映射到投(tóu)资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其实也就是(shì)那三、五(wǔ)次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的(de)不断学习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的(de)正是在(zài)每一次关键选择时(shí)将胜率再提升一(yī)点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季(jì)度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接(jiē)，中国在(zài)中(zhōng)东、南(nán)美等(děng)新兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多实(shí)质(zhì)性认(rèn)同的声音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内主要城市(shì)的(de)一二手房销(xiāo)售持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存周期的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当(dāng)下的证券市场，我们也衷心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日(rì)摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱(zhū)少醒(xǐng)一季度持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十(shí)大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基(jī)金(jīn)前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大(dà)重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金(jīn)域(yù)医学(xué)是一家以第(dì)三(sān)方医学(xué)检验(yàn)及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服务企业，通(tōng)过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数(shù)据”等(děng)资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了金域(yù)医学之外，基础化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股，受(shòu)益于生命科学(xué)业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出(chū)富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年(nián)后(hòu)，一(yī)季度实体经济进(jìn)入了(le)复苏的阶段。各项宏观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些(xiē)收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策(cè)放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数据上(shàng)呈现的复(fù)苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续(xù)的进程中。更要重(zhòng)视(shì)的是市场(chǎng)的整(zhěng)体估值依(yī)然处(chù)于长周期中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在较好的(de)风险收益(yì)区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时(shí)间维度，我(wǒ)们相信(xìn)现在所面(miàn)临的(de)重(zhòng)重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露(lù)时反复强调，我们并不(bù)具(jù)备精确预(yù)测市场(chǎng)短(duǎn)期趋势的可靠(kào)能力，而把精力(lì)集中在耐心收(shōu)集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现(xiàn)和市场情(qíng)绪在未来(lái)某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分(fēn)享企业自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获(huò)取(qǔ)回报(bào)的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消(xiāo)费板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得(dé)投资(zī)者关(guān)注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保持合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺(shùn)长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍(réng)为白酒(jiǔ)龙头股(gǔ)，贵(guì)州茅(máo)台、泸州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也(yě)继(jì)续在其前十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增(zēng)持(chí)力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大(dà)重仓股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变(biàn)化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率环(huán)境大概率持续更长(zhǎng)时间。气球(qiú)事件导(dǎo)致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激(jī)预期落空，叠(dié)加海(hǎi)外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行仍将是今年主要(yào)宏观背景。经(jīng)济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需(xū)要时(shí)间修复资(zī)产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费(fèi)信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必然事件，消费今年大(dà)概(gài)率超预(yù)期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和地(dì)产数据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出(chū)加息过快带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度(dù)和幅度向下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救(jiù)助可以避免风险蔓延。至少现阶(jiē)段(duàn)我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶(dǐng)部位置，国家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回(huí)正轨的路(lù)上。除了(le)继续关注(zhù)整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之(zhī)外(wài)，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层(céng)面。可以看到很多公司在过(guò)去几(jǐ)年始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更(gèng)加优秀、更加强大。不(bù)必总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续(xù)保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻找投资机会。期待(dài)为持有人创造良好收益(yì)。

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