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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表(biǎo)示，决策者可(kě)能不(bù)得(dé)不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观(guān)望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他(tā)认(rèn)为美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不是基(jī)线(xiàn)情(qíng)景。我认为基(jī)线情境(jìng)是经济(jì)增长缓慢，劳动(dòng)力市场(chǎng)可能(néng)略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦(bāng)公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互(hù)通合作15日正式(shì)启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准(zhǔn)备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下(xià)的交易(yì)将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境外投(tóu)资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施(shī)机(jī)构之(zhī)间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排，参(cān)与内(nèi)地(dì)银行间金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初(chū)期可交(jiāo)易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易(yì)及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署(shǔ)报价商协议，并为上(shàng)海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会(huì)员或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的(de)境外投资者为符合人民银(yín)行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交(jiāo)易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权限(xiàn)。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易(yì)权限的(de)境外投资者(zhě)需(xū)同(tóng)时申请成为场外结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类(lèi)会员的清(qīng)算客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人(rén)民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可(kě)根(gēn)据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正(zhèng)常交易(yì)，盘中一度上涨近(jìn)15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并(bìng)发布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于嵘泰(tài)转债(zhài)停牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站发(fā)布(bù)关于(yú)实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月4日，自2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提示(shì)性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累计成(chéng)交9754万(wàn)元。

　　依(yī)据(jù)《上海(hǎi)证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配成交取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的(de)发生，上(shàng)交所深表歉意，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续(xù)加息预(yù)期以及欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期(qī)的第十次(cì)加息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放(fàng)慢加(jiā)息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹，油脂价格在假期(qī)开(kāi)盘走弱(ruò)后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研(yán)究所油脂(zhī)油料(liào)分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨油脂(zhī)，产(chǎn)地供(gōng)给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油(yóu)库存连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析师侯(hóu)雪玲看来(lái)，油脂市场的强力反(fǎn)弹(dàn)是由基本面(miàn)的改善推动的(de)。她表示，一方面源于餐饮端(duān)的利(lì)多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季(jì)度(dù)业绩大增，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运(yùn)输部数据显示，假期前三天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普(pǔ)遍存(cún)在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的(de)停机(jī)计(jì)划，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情(qíng)况(kuàng)，豆油(yóu)累(lèi)库速(sù)度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产(chǎn)地(dì)库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼(ní)棕榈油2月(yuè)库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨(dūn)，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕榈油(yóu)4月(yuè)产量环比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期(qī)货价格在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整(zhěng)体数(shù)据(jù)偏弱，出口月度环比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌后(hòu)，利空落地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马(mǎ)来西亚(yà)国内消费需求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货油脂油(yóu)料(liào)分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆(dòu)油及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化(huà)也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的(de)一(yī)项(xiàng)调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西(xī)亚(yà)截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受(shòu)访的九位分(fēn)析师和贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连(lián)续(xù)第三个月减少并触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈(lǘ)油库(kù)存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周(zhōu)增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上100块钱值多少美元，100美元是几百元钱(shàng)周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产(chǎn)以及印尼国内出口政策(cè)限制导致的(de)棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情防控(kòng)措施优(yōu)化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强，也进一步刺激了(le)棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库存下(xià)降，但由于印尼5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚棕榈油5月出(chū)口数据保(bǎo)持(chí)谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作(zuò)为全球主(zhǔ)要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库存都不同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每年的1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产量处于年(nián)内低(dī)位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏(piān)高，棕(zōng)榈(lǘ)油出(chū)口(kǒu)需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量(liàng)绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地(dì)挺价(jià)，进(jìn)口利润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油(yóu)脂餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油要想重(zhòng)新累库，需要进(jìn)口增加(100块钱值多少美元，100美元是几百元钱jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产地让利，这至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库(kù)必将早于国(guó)内，存在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从更长的年度时间(jiān)周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的预期下，棕榈油有望逐步(bù)进入(rù)中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议(yì)的结束(shù)，市场焦点仍将(jiāng)集中在美(měi)国银行业的任何可能(néng)的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂(zhī)来说，目前(qián)基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的(de)丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场的压(yā)力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另(lìng)外(wài)国(guó)内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情难以表现得特(tè)别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏低(dī)的油(yóu)粕(pò)比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油(yóu)脂似乎难以(yǐ)表现(xiàn)出独立走势，单边行情仍(réng)将比较(jiào)多(duō)地被宏观因(yīn)素主导。”巩(gǒng)力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限。对(duì)于油脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消(xiāo)费(fèi)占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消(xiāo)费各(gè)占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政策比例一段(duàn)时期内是(shì)固定的，不(bù)会(huì)因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现(xiàn)生物柴油(yóu)产量(liàng)的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自身基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用。

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