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　　美联储(chǔ)布拉(lā)德：利(lì)率可能需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行(xíng)长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可(kě)能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降(jiàng)温，但(dàn)他(tā)补充(chōng)称(chēng)，自己(jǐ)将(jiāng)观(guān)望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现再决定6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激(jī)进(jìn)政策遏制了通胀的(de)上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性(xìng)下降”才能(néng)确信(xìn)没有必(bì)要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可以实(shí)现软着(zhe)陆，在不触发经济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮(bāng)助通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济可(kě)能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策(cè)者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年(nián)在(zài)联(lián)邦公开市场委员会(huì)（FOMC）没(méi)有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通(tōng)“北(běi)向互换通”，“北(běi)向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投(tóu)资者经由香港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交(jiāo)易、清(qīng)算、结算等方面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期(qī)可交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结(jié)算币种为(wèi)人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的(de)境内投资者(zhě)需(xū)与(yǔ)外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报(bào)价(jià)商协议，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互换集中(zhōng)清算业务的清算会(huì)员或(huò)该类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者(zhě)为符合(hé)人民银行要求并完成内地银(yín)行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权限。拟申(shēn)请开通“北(běi)向互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日(rì)交易净(jìng)限额为200亿(yì)元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债，昨日(rì)早盘却仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发(fā)布公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况(kuàng)的公告。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将停止(zhǐ)交易(yì)。公司(sī)后(hòu)续(xù)分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告(gào)。2023年(nián)5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因技术原因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘(róng)泰转债在匹配成(chéng)交阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定(dìng)，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配(pèi)成(chéng)交(jiāo)取(qǔ)消，交易(yì)无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰转债的(de)转(zhuǎn)股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉(qiàn)意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两(liǎng)日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴(bàn)随美联储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美联(lián)储(chǔ)如预期(qī)加息(xī)25个基点，这是本(běn)轮加(jiā)息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧洲央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油(yóu)因5—6月大(dà)豆到港(gǎng)压力涨(zhǎn康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里g)幅(fú)相对(duì)有限。

　　在光大期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面(miàn)源于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度业(yè)绩(jì)大增(zēng)，多(duō)因(yīn)为(wèi)销量(liàng)上涨和(hé)毛利(lì)率提升共(gòng)同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部数据(jù)显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持(chí)平。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货(huò)普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需求。未来很长(zhǎng)一段时间(jiān)，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口(kǒu)291万吨，印尼国内(nèi)消费(fèi)180万吨，分项数(shù)据和1月几(jǐ)乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产(chǎn)量环(huán)比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存减少的预期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌(diē)后，利空落地效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预(yù)期下降的乐观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预估下降的原因来自于马(mǎ)来西亚国内消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂(zhī)油料(liào)分(fēn)析(xī)师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行(xíng)，而(ér)豆油及(jí)菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据(jù)外媒报道，周五公布的一项调查显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕(zōng)榈油(yóu)库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存也由升转降，刷(shuā)新5个(gè)半(bàn)月的最(zuì)低(dī)水平。中国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原(yuán)因各(gè)有不同。马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季节(jié)性减产以(yǐ)及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈油库存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受到年初国内(nèi)疫(yì)情防(fáng)控措施优化调整带来的(de)餐饮消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高(gāo)位运行导致棕榈油替代性能大(dà)大增(zēng)强，也(yě)进一(yī)步刺激(jī)了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对于马来西亚(yà)棕榈油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作(zuò)为全(quán)球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程(chéng)度下降，但都仍处(chù)于历史(shǐ)较高水平，若(ruò)棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法(fǎ)满足当月(yuè)需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)需求差，但依然没有(yǒu)扭(niǔ)转去库(kù)趋势。可以说(shuō)，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性(xìng)增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价，进口利润差(chà)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)到港(gǎng)压力下降，月均(jūn)到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的(de)是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随(suí)着气温升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也就是(shì)说进口利润打开，产地让利，这至少需要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里前的市场情况来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显(xiǎn)利(lì)多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏(fá)可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年度时间周(zhōu)期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺(nuò)气(qì)候(hòu)的(de)发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认(rèn)为。

　　在许(xǔ)多市场(chǎng)人士看来，今年(nián)仍(réng)是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢(màn)了(le)激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出(chū)现反弹。不过，随(suí)着美联储会(huì)议的结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银(yín)行业(yè)的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍(réng)需(xū)保持谨(jǐn)慎态(tài)度。对于(yú)油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量(liàng)到(dào)港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏低(dī)的油粕(pò)比和当前年度(dù)南美大豆(dòu)的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显(xiǎn)得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观(guān)因素主导。”巩(gǒng)力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商(shāng)品市场的利空(kōng)影响有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然(rán)生(shēng)物柴油消费(fèi)占比不低，比如棕(zōng)榈油工(gōng)业消(xiāo)费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食用消(xiāo)费各占一半，但(dàn)各国(guó)生物柴油政(zhèng)策(cè)比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不会因为原(yuán)油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现(xiàn)生(shēng)物柴油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂(zhī)食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影(yǐng)响(xiǎng)有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对价格波动仍然(rán)将起到主导作用。

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