小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了

　　随(suí)着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超配权益(yì)资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业(yè)做(zuò)了(le)减仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济(jì)处于底部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革

　　最(zuì)受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一(yī)季报(bào)披(pī)露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一(yī)季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示(shì)，华商新趋(qū)势优选在(zài)一季度末获26只公(gōng)募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多(duō)的权益基金(jīn)，这(zhè)也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选第二个季度坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首位。在此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置(zhì)1年持有、平(píng)安养老2035、富国智(zhì)优精选3个月持(chí)有等基金在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓数(shù)量(liàng)上看，一季度末公(gōng)募FOF合计持(chí)有华(huá)商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年(nián)5月14日，基金(jīn)经理周海(hǎi)栋过往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收(shōu)益(yì)率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同(tóng)类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加(jiā)了(le)6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投(tóu)资(zī)，关注估值被错(cuò)杀的个股，对(duì)于(yú)基本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示(shì)，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持有(yǒu)份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份(fèn)。据悉(xī)，易方(fāng)达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的(de)行业内(nèi)把(bǎ)握(wò)投资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不(bù)断扩大能力圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据(jù)Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成(chéng)长位(wèi)列(liè)增持(chí)份额(é)前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持(chí)前三则(zé)被易(yì)方达信息(xī)产业(yè)、财通(tōng)资管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增(zēng)持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持(chí)前(qián)三(sān)则是交银定期(qī)支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债混合基金增持前三(sān)依(yī)次为易(yì)方达安盈回报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益(yì)仓位偏(piān)向(xiàng)成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季度A股市场(chǎng)整体表(biǎo)现相(xiāng)对较好，但行(xíng)业(yè)分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与人工(gōng)智(zhì)能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱(ruò)。从一季度披露的情况上(shàng)看(kàn)，部分FOF基金经(jīng)理继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向(xiàng)成长风(fēng)格(gé)偏移，也(yě)有(yǒu)部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基金进行了减仓， 增加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　长期业(yè)绩(jì)领(lǐng)先的兴(xīng)全安泰(tài)平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降低价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性较(jiào)高的(de)绝(jué)对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据既(jì)定(dìng)的策(cè)略参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易(yì)等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的(de)股(gǔ)票。

　　组合风(fēng)格上，目(mù)前权益(yì)部(bù)分依然保持(chí)略超(chāo)配价值风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持一贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度均(jūn)衡(héng)”的配置(zhì)策略，通过(guò)积极挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对收益(yì)和绝(jué)对收(shōu)益的投资机会不(bù)断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式来平滑(huá)组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相(xiāng)对稳定(dìng)的‘贝塔(tǎ)’和相对确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持(chí)仓上看，富(fù)国城镇(zhèn)发(fā)展、博时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十(shí)大重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万(wàn)家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时(shí)候，基金经理对全(quán)年(nián)市场的主线判断不(bù)是很(hěn)清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除了(le)向小市值成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显的偏(piān)离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随着近期政策方向的(de)明朗(lǎng)，基金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐(zhú)渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的判断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加了低估值价值风格(gé)基金(jīn)和股票，以及与(yǔ)数字经(jīng)济相关的基金和(hé)股票，未(wèi)来(lái)计划视(shì)相关(guān)板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基(jī)金经(jīng)理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年今年一季度的主要持仓仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继续对部分主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金进行(xíng)了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部(bù)分涨幅较(jiào)高的行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报中表示，报告期内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附(fù)近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权(quán)益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的基本(běn)面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体(tǐ)而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态(tài)，重点关注一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了(le)深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行(xíng)业(yè)经(jīng)历过去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期低位(wèi)、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度）的(de)范畴，1季度(dù)逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿得(dé)住的(de)基金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金(jīn)。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)一(yī)季(jì)度操作上围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调(diào)整配置主要方(fāng)向，组合主要提高(gāo)了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期(qī)增速(sù)较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基(jī)于对(duì)PMI、中长期信贷和(hé)消费者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于(yú)顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常(cháng)的消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块，以及受益(yì)于(yú)产业周期见底及国产替(tì)代的(de)科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险(xiǎn)和机(jī)会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也在一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考(kǎo)。

　　南方基金鲁炳(bǐng)良(liáng)认为，展望后(hòu)市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维(wéi)持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底部向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较(jiào)小，战(zhàn)略上将推(tuī)动 A 股的(de)上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以(yǐ)下(xià)条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产估值(zhí)修复(fù)。从确定性和未(wèi)来发展(zhǎn)方向角度出发(fā)，关(guān)注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数(shù)字经济和新技(jì)术领域。大复苏(sū)中在大消费板(bǎn)块(kuài)内重点(diǎn)关注航空出行供需(xū)格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动(dòng)下的(de)部(bù)分(fēn)细分领(lǐng)域(yù)配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经(jīng)理杜习(xí)杰、吴春杰表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资(zī)产的(de)估值(zhí)处均在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供(gōng)一定安全(quán)边(biān)际(jì)。年内经济修(xiū)复是确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持此(cǐ)前判断，关(guān)注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加码的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基(jī)建(jiàn)、信创、自主(zhǔ)可控等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催(cuī)化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续会持(chí)续关(guān)注新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度市场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有基金(jīn)经理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场(chǎng)来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经济处于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开交易”、春季(jì)躁(zào)动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的(de)复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济两条主线。4月份开始，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全年(nián)指引较好的细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方向也(yě)会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个(gè)方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革能否带来(lái)相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较而言(yán)，医药板(bǎn)块(kuài)的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特别是国产替(tì)代的关键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来(lái)看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的(de)景气度相较于(yú)去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等(děng)技术的突(tū)破，有可(kě)能打开科技板块的成长空间。

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