北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲(fēi)特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个(gè)多小时的互动提问。

　　在这次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成功以(yǐ)及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源(yuán)、美国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第二(èr)台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行为对(duì)苹果公司(sī)带来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台积电在产业链(liàn)中的重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为(wèi)了(le)让读者能够在第(dì)一时间获取本次股东(dōng)会(huì)最新(xīn)观点(diǎn)，筛(shāi)选(xuǎn)出(chū)40条核心(xīn)精华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易(yì)，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第(dì)二(èr)个阶段由于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的(de)股份以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部分(fēn)股份已进行了“股权”会计处理。2023年初，伯(bó)克希(xī)尔将购买Pilot的额(é)外权益，这将使(shǐ)我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在财务报表中充(chōng)分整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有(yǒu)很(hěn)多产(chǎn)品供应(yīng)给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买，我(wǒ)们也会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多个具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的(de)喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的(de)问(wèn)题不(bù)在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理(lǐ)为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球(qiú)做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向(xiàng)，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼(ní)，芒(máng)格说(shuō)，电影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困难(nán)的行业，是（竞(jìng)争）非常(cháng)严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情(qíng)的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出(chū)色了(le)

　　有投资人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售动(dòng)视暴(bào)雪股(gǔ)份是否影响到(dào)了微软对(duì)其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我认(rèn)为他们(men)已经(jīng)做得非常出色了，为了达成这笔收购，微(wēi)软与英(yīng)国(guó)有关(guān)部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是(shì)愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这笔收购最终没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占比已超过了能源(yuán)业务(wù)

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司在我们仓(cāng)位(wèi)中(zhōng)的占比超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持有苹果的股份占比不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买(mǎi)汽车，我想很多人会选放(fàng)弃(qì)汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋(qū)势会如何发展，但我们(men)知(zhī)道什(shén)么(me)是正确(què)的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消(xiāo)费者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车(chē)和(hé)买iPhone之间选(xuǎn)择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资者(zhě)对(duì)于苹(píng)果占伯克(kè)希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担(dān)忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此来表示，这笔(bǐ)投乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗资是没问题的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生意，而苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同(tóng)样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车。我认为，如果他(tā)们要么(me)放(fàng)弃第二辆车(chē)，要么(me)放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片(piàn)行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电(diàn)的原因。在(zài)问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电(diàn)是世界范围内管(guǎn)理最完善(shàn)且最重要的公司之一，即使是5至(zhì)20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我(wǒ)认(rèn)为，它(tā)只能留在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了(le)亚利(lì)桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至(zhì)少(shǎo)在我(wǒ)看来，目前我们没有一(yī)家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己，但(dàn)他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢(huān)接(jiē)受不(bù)可(kě)能的目标。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想要的不多，我在寻找简单、确定性高的工作(zuò)，我(wǒ)不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能(néng)的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的(de)生活方(fāng)式，我(wǒ)不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能(néng)源(yuán)和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰(jiān)难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司，曾(céng)经亨利(lì)·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了(le)通用(yòng)汽车(chē)公(gōng)司1932年的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们(men)有19000个(gè)经(jīng)销商(shāng)，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右(yòu)。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人的行业，但电动汽车即将大(dà)获成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的成本和巨大的(de)风险，但我不喜欢巨大的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者(zhě)关于人工智(zhì)能的问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但我还是(shì)觉得用人可(kě)能更好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代很多领域的(de)人才(cái)。

　　巴菲特也表示，人工智(zhì)能虽然可以(yǐ)做一些令(lìng)人(rén)惊奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也(yě)曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但这(zhè)类产(chǎn)品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不(bù)能掌控的。人(rén)工智能可(kě)以改变(biàn)全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的(de)思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取超(chāo)额(é)收益的机会在相(xiāng)对降(jiàng)低，但这并不代(dài)表没有投(tóu)资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代一(yī)些原有的技术(shù)，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方(fāng)面的(de)问题。从传统能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在这(zhè)个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入。不过，现(xiàn)在做的还远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关注证券(quàn)市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在(zài)全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计划，然(rán)后将这(zhè)些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目标(biāo)进(jìn)行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们在(zài)公共(gòng)事业方面(miàn)希望能够取得的成绩(jì)，但这个(gè)过程是不容(róng)易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投资者(zhě)提出的硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)会(huì)带来怎样的经(jīng)济后果时，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的限额是25万美元，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方式(shì)，就像他(tā)们不会(huì)让债(zhài)务上限(xiàn)导致世界(jiè)陷入混(hùn)乱(luàn)一(yī)样。他(tā)判断FDIC不(bù)会有(yǒu)人愿意公开(kāi)向美国公众解释为(wèi)什么只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来的情况都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总(zǒng)是会传染的(de)，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联(lián)储被(bèi)赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他(tā)们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很(hěn)多(duō)钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解决(jué)不(bù)了财政问题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了(le)严重的通货(huò)膨胀，市(shì)场普遍在批评(píng)美联(lián)储失(shī)职。不(bù)过，巴菲特却认为(wèi)，问题不(bù)在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正在履行其职能。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他(tā)表(biǎo)示，我们在(zài)第二(èr)次世界大(dà)战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我(wǒ)们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人，也(yě)包括我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所(suǒ)谓的战争债券、国防债券和储(chǔ)蓄债(zhài)券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但要恪守旧的价值观

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它需(xū)要有旧的价(jià)值观(guān)。我们(men)不(bù)知道会发(fā)生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会发(fā)生很(hěn)多事情。你必须有(yǒu)惩罚(fá)，打(dǎ)击那(nà)些制(zhì)造问题的(de)人(rén)。如(rú)果他们承担了不该承担的风(fēng)险，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来(lái)的行为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲(fēi)特说，“如(rú)果你遵循健(jiàn)全的银(yín)行投资(zī)方法，不做别人做(zuò)的一些风险(xiǎn)性(xìng)事情(qíng)，银行可能(néng)是一个非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万美元投资了一家银(yín)行。如果(guǒ)1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最(zuì)终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有(yǒu)许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心，

　　这不会是一个(gè)好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去(qù)美元(yuán)化与“放水”，巴菲特说(shuō)，“美(měi)元是储备货币，我看(kàn)不到任(rèn)何其他货币能够取代(dài)它。我觉(jué)得没(méi)人能理(lǐ)解现(xiàn)在(zài)的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能(néng)完全(quán)控制我们的财(cái)政政策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有(yǒu)人知道需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币才能解决问题，而直(zhí)到(dào)它失控。人们(men)会对货(huò)币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完全不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表示，过(guò)去10年，虽然(rán)有很(hěn)多上(shàng)市公司涉及(jí)保险业(y乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗è)务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽(suī)然有人诟病(bìng)盖可保险已经是一家技(jì)术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们看(kàn)来(lái)，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是(shì)减(jiǎn)少了前一年(nián)的保险准备(bèi)金，其次一(yī)季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地(dì)产领域

　　从来(lái)就不(bù)特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的(de)商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否会(huì)在商业地(dì)产领域更活(huó)跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域(yù)从来不是特别活跃，因(yīn)此(cǐ)也不会受到不良贷款(kuǎn)等一系列负面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非常严重的，它会影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜(xǐ)欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是(shì)

　　以安全的(de)方式恢复长期(qī)运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司(sī)面临的(de)机(jī)遇和(hé)挑战时？巴菲特(tè)表示(shì)，他密切关(guān)注这一团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的(de)铁(tiě)路。

　　他强调(diào)：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确(què)实经历(lì)了一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面临(lín)劳工问题和其他(tā)一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路(lù)的(de)长期运(yùn)营，而不是(shì)短期(qī)专注于(yú)在20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一次情绪化(huà)投(tóu)资(zī)决(jué)定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错(cuò)误(wù)的投(tóu)资决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活(huó)中谁都不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希尔投资并(bìng)创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美(měi)元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们(men)拥(yōng)有更(gèng)多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加(jiā)，而(ér)投(tóu)资者不需(xū)要(yào)花任何钱。我们投资并创造(zào)了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的(de)

　　关于是否对持有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心(xīn)？巴(bā)菲特回(huí)答道，为什么要派发现(xiàn)金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购(gòu)伟(wěi)大(dà)的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事(shì)情会(huì)再次发生。但问(wèn)题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的(de)时候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我(wǒ)们的股东可能(néng)会把(bǎ)股票卖得太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什么让(ràng)股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我(wǒ)们(men)所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公(gōng)司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季(jì)度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一(yī)个美好的事(shì)业。好的企业不多(duō)，但我(wǒ)们确实找(zhǎo)到(dào)了(le)一些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商(shāng)店业务时(shí)，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘(huì)制(zhì)，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们(men)一直在试图洞(dòng)悉的(de)是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的(de)技术趋(qū)势(shì)，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资人(rén)关(guān)注的接班人话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承(chéng)我的工作，当然现在我还在位，格雷格(gé)的主要(yào)价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他(tā)一些好的建议，但格雷格(gé)是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于(yú)从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最(zuì)佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可取代。阿吉特从不会去(qù)尝试改变一个(gè)体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很(hěn)享受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们(men)每(měi)天(tiān)都会聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了(le)为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的(de)部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷格介(jiè)绍给那(nà)些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我们(men)确实希望和(hé)（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它们是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好(hǎo)的投(tóu)资机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的(de)文(wén)化和历史。我们对(duì)五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为(wèi)社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍能(néng)被股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无(wú)限(xiàn)的(de)资本和(hé)大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销且(qiě)屹立不倒(dào)一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资(zī)本

　　仍会(huì)比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录(lù)已经说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中(zhōng)投入非(fēi)常多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后，他仍会(huì)做出与现在相同的(de)股票(piào)回(huí)购决定。”

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃(wò)伦和查(chá)理定(dìng)下了(le)非常(cháng)优秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回(huí)购将同时(shí)对(duì)股(gǔ)东和公(gōng)司自(zì)身的(de)运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回(huí)购来提升单(dān)股内在价值呢？因(yīn)此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人(rén)生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规划的(de)问题时，巴(bā)菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要(yào)践行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一(yī)生，你可(kě)以写一下讣告，并进行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问(wèn)题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他(tā)们的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效(xiào)果是不(bù)一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑架他(tā)们的成(chéng)长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他(tā)们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩(hái)子(zi)的成长(zhǎng)。当(dāng)过早(zǎo)地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗嘱上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒(máng)格(gé)分(fēn)享(xiǎng)成功的秘(mì)诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量(liàng)的人和(hé)活动；要活到(dào)老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功就需要(yào)更多的运气，当然，你一定(dìng)不要把自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛(sài)”？和自(zì)己喜欢的人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中(zhōng)没有(yǒu)困难，我们都(dōu)非常(cháng)热爱自(zì)己的事(shì)业。每天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会(huì)上(shàng)，巴菲(fēi)特再(zài)度提起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他(tā)产(chǎn)生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书(shū)中(zhōng)写(xiě)下一些非(fēi)常有说服力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去(qù)8、9年间(jiān)所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本书的排名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排在差不(bù)多第300名或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一(yī)本书在其领域里具有这样持续的地位？”

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