周一的股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市下跌期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的(de)“抄底资(zī)金”笑了(le)。

　　上周五，资金借(jiè)道股票ETF（统计(jì)股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个交易日市场总体(tǐ)下跌(diē)期间，资金更是(shì)净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌越买”的(de)理性操作模式，在股市(shì)大幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到资金(jīn)净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金(jīn)追逐；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出，资金出(chū)现短(duǎn)期(qī)避险(xiǎn)，但鉴于多数标的(de)估值仍在低位(wèi)，多家机构(gòu)仍看(kàn)好长期配置价(jià)值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份(fèn)，以(yǐ)区间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交(jiāo)易日，5天股市(shì)调整期间，资金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，展现(xiàn)了资金逆市(shì)布局(jú)的(de)不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思特点(diǎn)。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证(zhèng)指数ETF等产品，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌(diē)期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆(jiē)斩获了(le)不错的回报。

　　行业(yè)或主(zhǔ)题ETF中，近期震荡下(xià)行的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资金净买入的榜首，单日(rì)净买入(rù)金额(é)接近(jìn)5亿(yì)元，目前仍(réng)处于估值低位的(de)医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位居(jū)净流入资(zī)金前列，而在(zài)近日(rì)遭遇(yù)高位回调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑(jí)，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资(zī)金逆市净买(mǎi)入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情况，一(yī)位公募股票(piào)权益基金经理表示(shì)，预计(jì)复苏仍是中国(guó)经济中长期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空(kōng)间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将(jiāng)驱动市场(chǎng)展现出更多结(jié)构性(xìng)机会。不过，在短期市场(chǎng)炒作热(rè)度回(huí)落(luò)，波动率偏高(gāo)的情况下，资金可能更青(qīng)睐用(yòng)大(dà)盘(pán)宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创50、上(shàng)证(zhèng)50、沪深300指(zhǐ)数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个(gè)市(shì)场(chǎng)的平均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方面，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代(dài)表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对生产力(lì)的提升(shēng)，因(yīn)此(cǐ)，包(bāo)括计算机、互联网(wǎng)和传媒等(děng)调(diào)整下(xià)来的行业，可能会继续受(shòu)到(dào)了(le)资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重指(zhǐ)数(shù)ETF受到资金青睐，可(kě)能与看(kàn)好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生加银基金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前(qián)期(qī)部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快，导致(zhì)博弈资金出(chū)现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重(zhòng)板(bǎn)块(kuài)回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为(wèi)，从长远(yuǎn)看(kàn)，“中特估”或有望(wàng)引领低估值央企的价值重(zhòng)估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资(zī)一部基金经理吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投(tóu)资的部分底层逻辑仍旧是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重低配和低估(gū)。而在这种大幅低估和低配背景下(xià)，部分企业(yè)因为自身经营改(gǎi)善、高股息水平等特(不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思tè)征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过前期(qī)反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处于(yú)低(dī)位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处(chù)于中低水平，部分个股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改(gǎi)善的个股(gǔ)，仍旧有(yǒu)估值(zhí)修复的(de)空(kōng)间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票(piào)ETF整体(tǐ)呈现“越跌越(yuè)买”趋(qū)势，净流入资(zī)金超出(chū)净流(liú)出资(zī)金(jīn)。但(dàn)也(yě)有部分短期(qī)涨幅偏高、短期行(xíng)情板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海外(wài)指数遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从(cóng)资金(jīn)净流出榜(bǎng)单(dān)看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建50ETF单(dān)日(rì)净流出4.76亿元，为单(dān)日(rì)之(zhī)最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净流出资(zī)金也超(chāo)过2个(gè)亿。

　　宽基指数(shù)中，今(jīn)年来“越跌越买”的(de)创业板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净(jìng)流(liú)出，而(ér)今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎来“获利了结(jié)”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大(dà)，有调整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘(pán)的短期卖出。不过，从长期看，经济复(fù)苏(sū)趋(qū)势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民生(shēng)加银基金(jīn)评价净流出的证(zhèng)券保险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较一(yī)季度显(xiǎn)著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比例机制(zhì)引(yǐn)入(rù)，证券公(gōng)司保证金比例下调(diào)，经济温和复(fù)苏(sū)下(xià)行业景气度有(yǒu)望持续修(xiū)复(fù)。保险板块(kuài)一(yī)季报净利润超预期(qī)，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产(chǎn)品力实(shí)现了一(yī)定的(de)增长，负(fù)债端(duān)V型反转趋势较明(míng)显，资产端或有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基金(jīn)认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将(jiāng)促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响(xiǎng)，预(yù)计今年二季度(dù)电力消费增速将(jiāng)有(yǒu)望回升(shēng)。在电力市(shì)场化(huà)改革的(de)持续推进下，电价趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现货(huò)市场和辅助服务市场机(jī)制有望持续(xù)推广，容量补偿电价(jià)等(děng)机制或(huò)有望出台。

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