北京时间5月6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒(sā)韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果，一(yī)边回答了来自全球投(tóu)资者5个多小(xiǎo)时(shí)的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度(dù)和投(tóu)资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴(bā)菲(fēi)特(tè)在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高(gāo)度青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗(dù)看好苹果公(gōng)司。“如果让消费者选择，是放弃第二(èr)台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了(le)台积电在产业(yè)链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司可以与(yǔ)台积电(diàn)相比拟，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司拥有非(fēi)凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址要(yào)比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英国石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的(de)原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的(de)交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们(men)去(qù)年优异的业(yè)绩对卖(mài)家很有(yǒu)利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了(le)Pilot 的股份(fèn)以(yǐ)来，这部(bù)分股(gǔ)份已(yǐ)进行了“股(gǔ)权(quán)”会计处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所(suǒ)有(yǒu)权(quán)提高到80％，并(bìng)导致(zhì)我们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不(bù)太合理，Pilot的选址要比后者好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有多个

　　具备(bèi)沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，“沃尔(ěr)玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很(hěn)难让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销渠道(dào)多元化，我们(men)希望能(néng)够拥(yōng)有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历史，

　　但其魔力也不是(shì)无(wú)限的

　　再谈(tán)自身(shēn)钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在于是否(fǒu)开新店。我和查理为(wèi)了把这个品牌(pái)推向(xiàng)全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来发(fā)现还是不行。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多(duō)

　　关于(yú)电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业，是(shì)（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例(lì)子，假如疫情前有70％的业务(wù)，随(suí)着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影院不能(néng)减少(shǎo)影片供应，也不能(néng)减少其他(tā)消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情上

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份(fèn)是(shì)否影(yǐng)响到了(le)微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为(wèi)他们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微(wēi)软与英国(guó)有关部门(mén)积极(jí)地进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表(biǎo)他们最(zuì)终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意(yì)多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最(zuì)终没有(yǒu)成(chéng)功，也不代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓(cāng)占(zhàn)比已超过了(le)能源业务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公(gōng)司在我们(men)仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有(yǒu)苹(píng)果的(de)股份占(zhàn)比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在(zài)增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习惯。如果让消费(fèi)者选是放弃买手机还是放弃(qì)买汽(qì)车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们(men)不(bù)知道(dào)未来趋(qū)势(shì)会如何(hé)发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可以(yǐ)在消费者(zhě)行为(wèi)方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企(qǐ)业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能(néng)会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组(zǔ)合(hé)的(de)35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美(měi)元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚(shèn)至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果等都是生意(yì)，而苹果的商业模式更(gèng)好(hǎo)。消(xiāo)费(fèi)者花钱(qián)的时候都(dōu)有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美(měi)元买一(yī)部手机(jī)，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆(liàng)车。我(wǒ)认为，如果(guǒ)他们要么放弃第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个季度(dù)内快速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世界范(fàn)围内(nèi)管理最完善且最重要(yào)的(de)公(gōng)司(sī)之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年后(hòu)也(yě)不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想要(yào)提高美国的芯片产(chǎn)能，但我认为(wèi)，它只能(néng)留在(zài)（中国）台湾地区。我们通(tōng)过(guò)Allegheny购买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那(nà)州的部分芯片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前我们没有一家(jiā)公(gōng)司(sī)可以与台积电比拟，这家公(gōng)司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这家(jiā)公(gōng)司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他(tā)高估(gū)了一个不需要高(gāo)估(gū)就(jiù)能成为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完成(chéng)一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜(xǐ)欢(huān)接受不可能(néng)的目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那么(me)多的失败。但埃隆·马斯(sī)克需(xū)要(yào)狂热(rè)，致力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的生(shēng)活(huó)方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一起，他也不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和(hé)查理(lǐ)都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如(rú)福特汽车公司(sī)，曾经亨利·福特看起来(lái)拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报(bào)告，其中显示，他们有(yǒu)19000个经销商，而(ér)当时(shí)人口(kǒu)大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿(yì)人，所有(yǒu)汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽(qì)车公(gōng)司(sī)还会面临来自(zì)世(shì)界各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉(lā)利就处于一个特(tè)殊的位置。虽(suī)然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个(gè)吸引人的(de)行业，但电(diàn)动(dòng)汽(qì)车即将大获成(chéng)功。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大的成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成(chéng)本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技(jì)术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回答新加坡投资者(zhě)关于人(rén)工智能的问题时(shí)，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工厂去(qù)看(kàn)一(yī)看(kàn)，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度(dù)非常高，但我(wǒ)还是觉得用(yòng)人可能更(gèng)好，因为人(rén)工(gōng)智能并不能(néng)取代很多领域的人(rén)才。

　　巴菲特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善，譬如目前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情(qíng)是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚(zhuàn)取超额收益的(de)机会在相对降低，但(dàn)这并不代表没有投资机(jī)会。从(cóng)1940年到(dào)现(xiàn)在(zài)，无论汽车、工(gōng)业、飞机(jī)以及(jí)能(néng)源等领域都有(yǒu)新的(de)改变，新的(de)事物永(yǒng)远在不(bù)断出现(xiàn)，而且(qiě)会取(qǔ)代一些原有(yǒu)的技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做了很多(duō)投入，但还远远不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔(ěr)能源这家(jiā)公司(sī)，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一些环境方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能(néng)源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非常多的(de)投入(rù)。不过，现在做的还远远不够。”更多(duō)精彩观(guān)点(diǎn)请关(guān)注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非(fēi)保险业(yè)务副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经(jīng)历能源行青少年是几岁到几岁了 20岁还能叫少年吗业(yè)的(de)变革，全球都是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共事业公司，我们希望能够在全国的每一个州制定(dìng)不(bù)同(tóng)的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希望2030年的碳足(zú)迹(jì)与2005年(nián)相(xiāng)比能够降低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方面希(xī)望(wàng)能够取得(dé)的(de)成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅谷银(yín)行(xíng)破产事件会带来(lái)怎(zěn)样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不会(huì)让债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向美国公众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只有25万美元(yuán)有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世界(jiè)金(jīn)融体系(xì)。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直(zhí)以来的情况都非常相似(shì)，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的(de)，我父亲在1931年(nián)因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年(nián)来，银行(xíng)系统发(fā)生(shēng)了很(hěn)大变(biàn)化(huà)。二战后的(de)那(nà)一年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明(míng)智的事情(qíng)，就是成立联邦存款保险公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑(duì)）感到担忧，这是(shì)不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储(chǔ)多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联(lián)储被赋(fù)予了制定保证金要求的(de)责任。他们改变了很多次保证金要求(qiú)，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给(gěi)银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的天(tiān)量流动性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲特却认(rèn)为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职能。现金(jīn)也不是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格(gé)对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校的孩子(zi)和其他(tā)人，也包括我自己。我们(men)购买了最(zuì)初所(suǒ)谓的(de)战争债(zhài)券、国防债(zhài)券和储蓄债(zhài)券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说(shuō)，“银行(xíng)业(yè)可以(yǐ)有各种(zhǒng)各样的新发(fā)明，但它需要(yào)有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道会(huì)发(fā)生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他们承(chéng)担了不该(gāi)承(chéng)担的风险，如果(guǒ)你要(yào)改变人们(men)未来的行为方(fāng)式，风险就必须落(luò)在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们(men)准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理(lǐ)和我(wǒ)以1900万(wàn)美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股公司修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们对货币失去信(xìn)心，

　　这不会是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美元是(shì)储备货(huò)币(bì)，我看不到任(rèn)何其(qí)他货(huò)币能(néng)够取代它。我觉得(dé)没(méi)人(rén)能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但(dàn)是他也不能完(wán)全(quán)控制(zhì)我们的财(cái)政(zhèng)政策。当疫(yì)情(qíng)发生的(de)时候(hòu)，并没有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印(yìn)多少数额的货币才能解(jiě)决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们会(huì)对(duì)货币失去信心，他们的(de)行为方式可(kě)能(néng)会完全(quán)不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业

　　22.

　　盖可(kě)保(bǎo)险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特表(biǎo)示，过去10年(nián)，虽然(rán)有很多上(shàng)市公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽然有人(rén)诟病盖(gài)可保险已经是一家技术公(gōng)司，但在我(wǒ)们(men)看来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方(fāng)面(miàn)需要做的工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后(hòu)有(yǒu)两(liǎng)个原因，首先是减(jiǎn)少了前一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信(xìn)息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商(shāng)业地产领域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回(huí)答有投资者(zhě)提出的商业地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地(dì)产(chǎn)领域(yù)更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域从来(lái)不是特别活(huó)跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素(sù)影响(xiǎng)。

　　但(dàn)美国(guó)和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会(huì)消失，但所(suǒ)有者会变化(huà)，人们(men)总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢(huān)买没有追(zhuī)索权(quán)的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期运营

　　在回答(dá)有(yǒu)投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的(de)机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示(shì)，他密切关注这一(yī)团(tuán)队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美(měi)国的铁路(lù)，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情(qíng)和供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队(duì)优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注于在(zài)20年内(nèi)达到(dào)某一运(yùn)营指标(biāo)，要(yào)长期为客户提供可持续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情绪化投资决定

　　在回答(dá)有(yǒu)没(méi)有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都不(bù)想成(chéng)为一(yī)个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情(qíng)的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿(yì)美元的(de)股东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调(diào)：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东的份额(é)，作为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者不需(xū)要(yào)花(huā)任何钱。我们(men)投资并创造了超过5000亿美元的股东权益(yì)和超过(guò)300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对(duì)持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充(chōng)满信(xìn)心？巴菲特(tè)回(huí)答(dá)道，为什么要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想做(zuò)的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收购一(yī)家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没(méi)有人能像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购(gòu)的机会是(shì)非常有限(xiàn)的，所以当(dāng)一(yī)家好公司面临(lín)被卖掉的(de)时(shí)候，我们(men)需要足够的资金。但我们的股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无(wú)法做(zuò)什么让(ràng)股价(jià)稳(wěn)步(bù)上涨。我(wǒ)们(men)有足够的钱，我们正在用我们所拥有的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀(jué)是(shì)洞悉消费者(zhě)的行为

　　关于公司如何(hé)在(zài)短期利润和长期防(fáng)御能力之间(jiān)做(zuò)出选(xuǎn)择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示(shì)：“我们不关(guān)心(xīn)季度(dù)预算是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永(yǒng)远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的(de)事业。好的(de)企业不多，但我们确实找到了一些，例如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉足百货商店(diàn)业务(wù)时，我们(men)学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制，这可(kě)以(yǐ)算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一(yī)直在试图洞(dòng)悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为，我(wǒ)们(men)不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资人关注的(de)接班人话(huà)题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当(dāng)然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的建议，但格雷(léi)格是做出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们(men)还需(xū)要更多的(de)优(yōu)秀人才，去(qù)涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够(gòu)聪明，我们(men)是绝不会(huì)让他们接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优(yōu)秀在于(yú)从(cóng)不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔之(zhī)所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十(shí)大最佳(jiā)保险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前我们(men)每天都会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁(fán)了，但(dàn)他绝(jué)对(duì)是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为何(hé)到访日本，并参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分原因，是为了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍(shào)给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我们确实希(xī)望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些令(lìng)人(rén)难(nán)以置信的(de)投资机会，一直是非常好的投资机(jī)会。我很喜(xǐ)欢这些公司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商社的两(liǎng)天走访是(shì)非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会带来幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲(fēi)特提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的发展愿景(jǐng)，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和(hé)大量(liàng)的(de)人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下的书(shū)时至今(jīn)日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大部分(fēn)公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以(yǐ)在国家的(de)经济中投(tóu)入非常多的(de)钱，带来(lái)更多(duō)的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停(tíng)

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷(léi)格(gé)继(jì)任后，他(tā)仍(réng)会做(zuò)出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继续沿(yán)用，因为股票回购将同(tóng)时对股东和(hé)公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资本足够且股票很(hěn)有吸(xī)引(yǐn)力，那么(me)为什么(me)不通过回(huí)购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们(men)会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆向行(xíng)动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某(mǒu)几只股票拿好就行，但这(zhè)并不适(shì)合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观(guān)，重(zhòng)要的是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这个价值观，从他们出生起，他(tā)们就在学习你。“你的(de)意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想弄清楚如(rú)何度过这(zhè)一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特(tè)：

　　我年(nián)事(shì)已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富(fù)裕家庭，它们在(zài)财产(chǎn)规划分配上都存(cún)在(zài)各自的问题。我年(nián)事已高(gāo)，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子(zi)的(de)理解以及他们的建议。这件事情对(duì)于孩子而(ér)言，在20岁和(hé)60岁(suì)的(de)不同时(shí)期(qī)来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来(lái)，过(guò)早向孩(hái)子宣(xuān)告遗嘱会绑架(jià)他们(men)的成长。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们(men)的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长(zhǎng)。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段(duàn)，让(ràng)他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容——这在(zài)以后(hòu)会很(hěn)难更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家(jiā)长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要(yào)比(bǐ)赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边有(yǒu)能量的人和活动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自(zì)己的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人(rén)一起工作(zuò)，业(yè)务中没(méi)有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困难，我们都非常热(rè)爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我(wǒ)都(dōu)感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤(qín)也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理想的工作环境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪明的投资(zī)者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本·格雷(léi)厄(è)姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在(zài)他的书中写下一些非常有(yǒu)说服力的话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看了这本(běn)书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在(zài)其(qí)领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续的地位？”

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