四大国有银行(xíng)的集体降息(xī)惊(jīng)动市场(chǎng)，存款利率正迎(yíng)来新一轮(lún)“降息潮”？

　　消息显示，5月15日（下周(zhōu)一(yī)）起银行协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款自律上限下调幅度为30BP，其(qí)它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记者注意到，今年以(yǐ)来银行业已有三波存款利率下调，此前(qián)两(liǎng)次分别(bié)是：4月，多家中小银行(xíng)人(rén)民币存(cún)款利率(lǜ)下调；5月5日，浙商、渤海、恒丰三家股份行跟进“补降”。至此，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人民币存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策(cè)牵一发而动全(quán)身，与经(jīng)济、就(jiù)业、投资以及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息相(xiāng)关(guān)。那么(me)，如何理解此(cǐ)次下调通知和协定存款利率(lǜ)？今年(nián)“降息(xī)潮”迭起是(shì)否等同于经济增(zēng)速放缓的(de)信号？市场上关(guān)于企业、老百姓手(shǒu)中的钱变“毛”的(de)担忧何解？

　　从推出背景来看，多方观点认(rèn)为，本次存(cún)款利率新规主(zhǔ)要基于(yú)三重考量。一是符合推(tuī)进(jìn)利率(lǜ)市(shì)场化改革深化(huà)大背景；二是对银行(xíng)而(ér)言，存款利率下调有助(zhù)于减少存款定价(jià)的无序竞争，降低银行负(fù)债成本；三(sān)是(shì)促(cù)进投资、消费，本次降(jiàng)息也被看作是促(cù)进宏(hóng)观经济复苏的表(biǎo)现。

　　不过也需(xū)要看到的是(shì)，本(běn)次调降中(zhōng)协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业务，通知存款则(zé)集(jí)中于短期存款，都是(shì)针对特定存取需求的客户，面向(xiàng)范围有限。据民生(shēng)证券(quàn)宏观团队测算，通知存款和协(xié)定存款在(zài)银行存款中占(zhàn)比不高，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知存款为例，常年只占企业存款(kuǎn)总规模(mó)的3％-4％；招商证券银行团队的数据显示，协(xié)定存款等规模预计(jì)为20-30万(wàn)亿(yì)，占比约(yuē)为10％。

　　关注一：如何(hé)理解此次下调通知和协定存款利率？

　　中国人民银行(xíng)行长易(yì)纲在近期公开(kāi)讲话(huà)中提到，从过去二十年的(de)数据(jù)看，我国实际利率总体保(bǎo)持在略(lüè)低(dī)于潜(qián)在经济增速这一“黄金法则”水(shuǐ)平上，与潜在(zài)经济(jì)增长水平基本匹配。在经(jīng)济复(fù)苏(sū)的关键时(shí)点上，如何理解此次下调通知和协定存款利率？

　　目前(qián)，多方(fāng)观点都提及的是，本轮调降(jiàng)更多(duō)是出于推进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改(gǎi)革深化大背景的考(kǎo)虑(lǜ)。

　　招商基金研究(jiū)部首席经(jīng)济学家李(lǐ)湛梳理了(le)这(zhè)一市(shì)场(chǎng)化改革的(de)过(guò)程。2022年4月(yuè)，央行指(zhǐ)导(dǎo)利(lì)率(lǜ)自(zì)律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，随后，国有大(dà)行同年9月(yuè)下调存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下(xià)调存款利率。

　　2023年4月，市(shì)场利率定价(jià)自律机(jī)制发布《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指(zhǐ)标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随之而来的(de)是，此(cǐ)前4月(yuè)部分中小银行、农商行(xíng)存款(kuǎn)利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李湛认为，这均是(shì)在利率(lǜ)市场化改(gǎi)革推进背(bèi)景下(xià)，银行出于自身经营(yíng)考虑的自(zì)发(fā)行(xíng)为。

　　此(cǐ)外，从减轻银行息差压力的必要性(xìng)来看，民生证券宏观团(tuán)队也倾向于(yú)认为，本次调整(zhěng)更(gèng)多仍是延续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，并且完成存款利率调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间(jiān)。存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来(lái)，两轮利率调降(jiàng)都集中在活期(qī)和(hé)定期存款，实(shí)际(jì)上忽略(lüè)了这(zhè)些介(jiè)于活期和定期存款之(zhī)间(jiān)的存款的利率调整(zhěng)，“当下(xià)有必要一次(cì)性调整通知(zhī)存(cún)款和协定存款利率，保证存款(kuǎn)利率(lǜ)下调的有效性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一季度净息差水平(píng)均创历史(shǐ)新低，当下调利率有(yǒu)助于降低银行负债成本(běn)，推动银行投放信贷的(de)积极性。”民生证券(quàn)认为。

　　除利率市场(chǎng)化(huà)改(gǎi)革及(jí)银行净息差压力增大外，某大(dà)型银行金融市(shì)场研究员还关注(zhù)到的是国内存款(kuǎn)市场的供(gōng)需变(biàn)化——近年(nián)来国内经(jīng)济受多重因(yīn)素冲(chōng)击，居民消费(fèi)场(chǎng)景受制约(yuē)，预防性储蓄有所增加及风险偏好下降等，导致居民储(chǔ)蓄存款上升较快(kuài)，部分银(yín)行根据市场供需变化，综合指数经营情况，灵(líng)活调节存款利率，只是(shì)不同(tóng)银行在(zài)调整节奏(zòu)、时机方面存在(zài)差异(yì)。

　　关注(zhù)二(èr)：本次存款(kuǎn)利率下调带来(lái)哪些影响？

　　4月28日(rì)中央政治局会议强(qiáng)调，要有效防范化解重点(diǎn)领(lǐng)域风(fēng)险(xiǎn)，统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、保(bǎo)险和(hé)信托机构(gòu)改革化险工作(zuò)。一(yī)锤(chuí)定音之下，本次(cì)调降利率也被认(rèn)为维(wéi)护金融稳定(dìng)的一大举措。

　　呵护动作具体体现在哪些方面？招商基金李(lǐ)湛认为，本(běn)次调降通知(zhī)主要释放(fàng)了(le)两大(dà)信号，一是减轻银(yín)行息差压力。本(běn)次(cì)下调将(jiāng)引导银行(xíng)的对公活期(qī)成(chéng)本下(xià)降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银(yín)行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利于(yú)增强银行内生资(zī)本补充能力(lì)；二是减少企业及居民的短期存款(kuǎn)意(yì)愿(yuàn)、促进企业投资、居(jū)民消费。

　　粤开证券首席经(jīng)济学家罗志恒的(de)观(guān)点是(shì)，调降协定(dìng)存款和通知存(cún)款的利率(lǜ)上限，主要目的是规范银行业存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力(lì)压降银(yín)行负债成本。当前银行净(jìng)利差空间较(jiào)小，压降负(fù)债端(duān)成本，有助于改善银(yín)行盈利、补充净资本、降(jiàng)低金融风险(xiǎn)。此外，银行(xíng)负(fù)债端成本下(xià)降，也为资产端(duān)的贷款利率(lǜ)下调、降低实体(tǐ)经济(jì)融资成本进(jìn)一步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏(hóng)观首席分析师董(dǒng)琦也(yě)认(rèn)为，存款利(lì)率调降，既有助于缓(huǎn)解商业(yè)银(yín)行(xíng)净息差收窄趋势，特别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储的成本(běn)压力(lì)，又有利于(yú)引导超(chāo)额储蓄向消费投资转化(huà)，符(fú)合“不(bù)搞大水漫(màn)灌”、“盘活存量资(zī)金”的定(dìng)位。

　　招(zhāo)商证(zhèng)券银行(xíng)团(tuán)队同(tóng)样提到，新规(guī)对于规范协(xié)定存(cún)款定价(jià)秩(zhì)序作用较(jiào)大，减少存(cún)款定价的无序竞争，合(hé)力压降银行负债成本。该团队预计，协定存(cún)款等规模20-30万亿(yì)，占总存(cún)款比(bǐ)例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规(guī)将降(jiàng)低(dī)银行总存款(kuǎn)付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市(shì)场的影响方面，民(mín)生(shēng)证券宏观团队表示(shì)，现实中，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助(zhù)于压低全社会利率水平，利(lì)好(hǎo)债券(quàn)；同时(shí)股票(piào)市(shì)场中，对流动性敏(mǐn)感的股(gǔ)票也将因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券(quàn)首(shǒu)席经济学家(jiā)陈雳则表示，在当前整个经济一滴水多少ml 一滴水多少克复苏(sū)的大背(bèi)景下，进一步(bù)释放(fàng)市场(chǎng)流动(dòng)性、活跃消(xiāo)费是一个重(zhòng)要的、阶段(duàn)性目标(biāo)，存款降息(xī)调节，对(duì)促销费(fèi)无疑(yí)有一定(dìng)的(de)引导作(zuò)用。

　　关注三(sān)：压降银行存款成(chéng)本是(shì)否(fǒu)大势所趋？

　　2022年四(sì)季(jì)度货币政(zhèng)策执行报(bào)告以(yǐ)及2023年一季度货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表(biǎo)明，当前(qián)货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要(yào)求，而(ér)在此基础(chǔ)上(shàng)也强调“着(zhe)力支持(chí)扩大内(nèi)需(xū)，为(wèi)实体经(jīng)济提供更有(yǒu)力支(zhī)持(chí)”。从(cóng)本(běn)次降息(xī)释放的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松(sōng)？