5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金(jīn)密集申(shēn)报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度的持续(xù)回调(diào)后，半(bàn)导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超(chāo)半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买(mǎi)，主要是基于(yú)对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在(zài)经历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下(xià)跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至(zhì)5月(yuè)12日，除(chú)汇(huì)添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中(zhōng)韩半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列(liè)第(dì)一(yī)，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板块持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预(yù)期主要(yào)原因，一是国产替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海外半导体大厂(chǎng)起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客(大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及(jí)预(yù)期；二(èr)是下游需求不(bù)及预(yù)期，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能(néng)不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对半(bàn)导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑(zhù)底的(de)阶段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看(kàn)到(dào)拐(guǎi)点的出现”田光远(yuǎn)表示(shì)，在(zài)本轮(lún)周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要看芯片下(xià)游的(de)景气度，有创新(xīn)属性和份(fèn)额提(tí)升属性的环(huán)节(jié)会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央(yāng)国(guó)企对资产(chǎn)回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率(lǜ)提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动力，另(lìng)一(yī)方面短周期(qī)维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性(xìng)，经济复苏会(huì)加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一(yī)方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估(gū)值处于(yú)底部位(wèi)置；另一方(fāng)面(miàn)市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再(zài)加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半(bàn)导体指数出现了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应的(de)，所以(yǐ)随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再(zài)加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近期的持续回(huí)调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金(jīn)田光远表(biǎo)示(s大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗hì)，从基(jī)本面上，人工智能给(gěi)半导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一(yī)定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重(zhòng)新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中国半导(dǎo)体企业有国产(chǎn)替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索较多，始终(zhōng)有估(gū)值合理甚至(zhì)低(dī)估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多(duō)优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历史估值(zhí)分位低位区(qū)间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会(huì)有形(xíng)成很(hěn)好的(de)投资(zī)机会(huì)。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史经历(lì)了三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息(xī)为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将对(duì)人类生产力的(de)提升(shēng)产生(shēng)巨大的(de)影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信息(xī)革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发(fā)的(de)早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能(néng)带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期(qī)看好(hǎo)半导体的投资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投(tóu)资机(jī)会，他(tā)认为可以重点配置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括以AI为(wèi)代(dài)表的创新线、周期见(jiàn)底后的复苏线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调为(wèi)芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚实的(de)理论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整，股价已经充分(fēn)反(fǎn)映(yìng)悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础(chǔ)设(shè)施(shī)成为发展基石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持续增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体(tǐ)设备、材料也(yě)是可以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎来边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关(guān)注景气(qì)度修复(fù)速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定(dìng)，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值，我们(men)也会通(tōng)过适当调仓来平衡风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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