北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期的18万(wàn)人(rén)，打(dǎ)断了(le)此(cǐ)前两个月连续环比(bǐ)下降的(de)节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降(jiàng)至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上(shàng)个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利(lì)好的是，美国劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月(yuè)非农数据均大幅下修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金(jīn)短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄(huáng)金期货(蒙古女人为什么不能碰huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析(xī)师周之(zhī)云告诉(sù)期货日(rì)报记(jì)者，周五晚间公布的非农(nóng)数据远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的(de)中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以(yǐ)来的最高(gāo)水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到(dào)，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下(xià)跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超过了信(xìn)贷(dài)紧缩带来(lái)的(de)大约2.5万招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大(dà)流(liú)行前也有了(le)有(yǒu)利的(de)发展，为就业(yè)人数的(de)增(zēng)长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该对就(jiù)业(yè)数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周早(zǎo)些(xiē)时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职(zhí)位空(kōng)缺(quē)继(jì)续下降，为连续第三(sān)个月下跌，创(chuàng)下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实(shí)指向了(le)与其他劳动力(lì)市场数据相同的(de)方向(xiàng)：劳动力市场(chǎng)正在(zài)降温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变，进而对商品的流动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会继(jì)续(xù)朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非农(nóng)数据公布后(hòu)，贵金属进(jìn)入(rù)调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数(shù)超(chāo)预期将引导贵金属步(bù)入调整。对于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联(lián)储最后一次(cì)加(jiā)息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下，美元实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经(jīng)理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如(rú)期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率(lǜ)联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威尔在记者发布会(huì)上(shàng)的讲话暗示加息临(lín)近尾(wěi)声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示，委员会(huì)将密切关(guān)注未来发布的信息，并评(píng)估(gū)其对(duì)货币(bì)政(zhèng)策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双(shuāng)重使命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加(jiā)息需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开(kāi)始(shǐ)降息，需要看到就业市场出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看(kàn)，美联储加息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告(gào)诉(sù)记者，美国银行业风波持续发酵、经济走(zǒu)弱预期(qī)升温叠(dié)加市场预(yù)期美联储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)。美国就业数据超预期，美债收(shōu)益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份超预期的非农报(bào)告，这让(ràng)美联储陷入困(kùn)境，美联储希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至可能很(hěn)快就需(xū)要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然(rán)强劲，美联储可能在长时间内维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大(dà)期货贵金属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美国非农就业数据和(hé)时薪增速全面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加大，这也就(jiù)意味着(zhe)美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时间(jiān)内(nèi)维持高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升。

　　“美国非农数据强(qiáng)于预期或在短期提(tí)振美元指数和美债收益(yì)率，从而打压(yā)贵金属(shǔ)的(de)涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后暗示停止加(jiā)息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降息的博弈(yì)，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)将获得提振而(ér)走强蒙古女人为什么不能碰，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研究员叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现来看，尽管(guǎn)此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时间，失业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未(wèi)再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况下(xià)，呈现振(zhèn)荡走强的趋势。但当前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美(měi)联储表示美国银行(xíng)系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未解除，在第一共(gòng)和银(yín)行宣布被(bèi)接管(guǎn)收购(gòu)后(hòu)，因(yīn)银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴(bào)跌(diē)。存款仍在(zài)持续流出使银行融资成本(běn)正(zhèng)在攀(pān)升，信(xìn)贷收紧将(jiāng)不断(duàn)向实体经(jīng)济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存(cún)对GDP拉动转负(fù)，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断(duàn)上升，市场预期(qī)下(xià)半(bàn)年美(měi)国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体(tǐ)上在(zài)风(fēng)险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压(yā)，避险需(xū)求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置(zhì)思(sī)路，短(duǎn)线则可买入黄金和白(bái)银(yín)虚(xū)值看涨期权把握突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布(bù)的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央(yāng)行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购(gòu)买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增长。其中对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄(huáng)金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济指标耐用(yòng)品(pǐn)订(dìng)单等指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济(jì)下行拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐(lè)观，因此黄金市场(chǎng)一度表现(xiàn)为(wèi)极为乐观，伦敦现货黄金甚(shèn)至(zhì)创(chuàng)出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落地，且银行业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升温，预计(jì)美联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入(rù)降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望于(yú)美联储最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后转降息预(yù)期，从而刺(cì)激价格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄金确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通(tōng)胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作(zuò)并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话(huà)仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环(huán)境到底会(huì)对(duì)经济和金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出(chū)奇(qí)一(yī)致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下(xià)，对待金价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎为上。

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