在(zài)华(huá)尔(ěr)街经济学家和央行官(guān)员争论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入(rù)衰退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的(de)专业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资(zī)金(jīn)从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低迷(mí)时(shí)期(qī)被视为具(jù)有(yǒu)弹(dàn)性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的数(shù)据显示(shì)，同时做多和(hé)做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其(qí)周期性股票(piào)与防御性股票的比例降(jiàng)至至(zhì)少2012年(nián)以来的最(zuì)低水(shuǐ)平。对于(yú)只做(zuò)多的基(jī)金经(jīng)理来(lái)说，他们对周(zhōu)期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业(yè)周(zhōu)期(qī)的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这(zhè)一切(qiè)都(dōu)突显了(le)主动投资领(lǐng)域(yù)的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者“为2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏好与去年不(bù)同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧(jǐn)紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动实(shí)现(碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量xiàn)软着陆(lù)。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士(shì)持续看空股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基(jī)金(jīn)经理的最新调查中，现金持有量(liàng)保持在较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任何时候都更受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者(zhě)的谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资(zī)产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳(wěn)步上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目标基(jī)金(jīn)等系(xì)统性资(zī)金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种(zhǒng)分歧立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投(tóu)资者的(de)敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归(guī)因(yīn)于(yú)那些对价(jià)格(gé)不敏(mǐn)感(gǎn)的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票。看空者(zhě)还(hái)警告称，持(chí)续数(shù)月的股市(shì)反弹是不可持(chí)续(xù)的(de)。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失败告终(zhōng)，缺乏动能(néng)可能会(huì)限(xiàn)制量化基金的(de)需求(qiú)。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的抛(pāo)售可(kě)能会促使量(liàng)化基金改变路线，并退(tuì)出(chū)股市(shì)。

　　好于预碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公(gōng)司在(zài)本财报(bào)季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看(kàn)，这还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道。就连美联储官(guān碳的相对原子质量是多少，氮的相对原子质量)员也预测今年(nián)晚些时候会(huì)出现“温和衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰退(tuì)做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才开始大(dà)放(fàng)异(yì)彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通(tōng)常会在(zài)下行周期结束前逆(nì)转。

　　美国(guó)银(yín)行(xíng)的经济学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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