尽(jǐn)管周五大幅反弹，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自(zì)4月10日以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今(jīn)年大(dà)概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在(zài)4月(yuè)8日，高点调整幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算机(jī)、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超(chāo)额收益，那么今年演化(huà)为TMT大年的概率已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能这一轮调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规(guī)律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往(wǎng)往会有一波(bō)明(míng)显的(de)调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时(shí)间来看(kàn)，每(měi)年(nián)四月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波(bō)主升(shēng)。数据显(xiǎn)示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底七月初(chū)，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)2023年石油会暴涨吗，今日油价格表较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始的时(shí)间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人士预计，基本在一季报披露结(jié)束(shù)后(hòu)，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策(cè)略(lüè)，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概(gài)率(lǜ)创新高(gāo)。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业趋势以(yǐ)及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开(kāi)支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和产(chǎn)品销量业绩(jì)的(de)改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年(nián)年初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优(yōu)，招商证券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的部分(fēn)消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产(chǎn)品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体(tǐ)和基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力的提(tí)升明显拉升了(le)2023年石油会暴涨吗，今日油价格表AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子(zi)产品的量(liàng)与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研报中指出，维持(chí)TMT为全(quán)年市场主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器以及光模(mó)块等细分赛道将陆(lù)续(xù)迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于(yú)算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加(jiā)快。建议重(zhòng)点关注景嘉微(wēi)、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化(huà)前述光通信重要环节，相关(guān)公司(sī)将深度受益AI带来的增量(liàng)需求。建议关(guān)注(zhù)国产(chǎn)光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国(guó)金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报(bào)中同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务器的需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方面，对(duì)于相关(guān)电(diàn)子产品，广发(fā)策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备(bèi)打开(kāi)新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认(rèn)为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明(míng)确，估(gū)值重(zhòng)塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型(xíng)接入(rù)潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产业(yè)链，包括工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度(dù)筑(zhù)底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包(bāo)括光弘科技、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山(shān)精(jīng)密等。

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