如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对(duì)比可(kě)以显(xiǎn)示出(chū)日股今年以来的(de)强势：东(dōng)证指数年内(nèi)已累计(jì)上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市(shì)的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅(jǐn)为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把(bǎ)周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄今(jīn)的短短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的(de)涨幅更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中几(jǐ)无敌(dí)手……

　　日(rì)股为何(hé)能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者而言(yán)，近(jìn)来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上(shàng)月对日本市(shì)场(chǎng)表现出(chū)的强烈(liè)投资(zī)意愿。正是巴菲特进一步增持了日(rì)本(běn)五大商社(shè)仓位，令越来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮(lún)爆(bào)发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太(tài)股票团队联席主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不(bù)是巴(bā)菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特所(suǒ)看到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对日(rì)股的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素在推动(dòng)着日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外国投资者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大举(jǔ)涌入了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金(jīn)流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系(xì)统(tǒng)不(bù)稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩下，越来(lái)越(yuè)多的海外投资者似乎看到(dào)了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给人的长(zhǎng)期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元(yuán)汇率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商社的(de)增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时(shí)不太关注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少(shǎo)海外投资者(zhě)在看(kàn)到日本股市的涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上涨(zhǎng)，形成了目前的良性循环。

　　一个值得(dé)留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月公开(kāi)表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海(hǎi)外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在国(guó)际市场上分散投(tóu)资对象的(de)想法。虽然巴菲特相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波(bō)动性远低(dī)于美国科技股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对(duì)美国投资(zī)者来说应该颇有吸(xī)引力(lì)。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧可能也刺激(jī)了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外(wài)资的(de)回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的(de)投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年(nián)对日本产生兴趣之前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避(bì)险(xiǎn)和多(duō)元化分散投资的需求(qiú)，他们(men)又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市(shì)场(chǎng)的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务提供传颂和传诵是什么意思区别，传颂和传诵的意思商(shāng)Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因还源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企业部门推(tuī)动向股东返(fǎn)还现金。日本多(duō)年的公(gōng)司治理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年(nián)3月的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合(hé)714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司(sī)股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指(zhǐ)数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股市(shì)提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况，还请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股(gǔ)价(jià)随(suí)后大(dà)涨近(jìn)4成。清水(shuǐ)建设株式会社4月下旬也宣布了(le)上(shàng)限200亿日元(yuán)的股(gǔ)票(piào)回购和积极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三菱商事(shì)在内的日本龙(lóng)头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的(de)股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创下新纪录。

　　高盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共鸣，他们开始看(kàn)到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在回购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会(huì)议之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味(wèi)着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的事情比过去30年还要(yào)多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力(lì)表(biǎo)现(xiàn)的最大单一(yī)原因。他们对提高股本(běn)回报率有着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基本面(miàn)，显然也对(duì)日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持(chí)续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购(gòu)买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经(jīng)济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本(běn)内阁府(fǔ)17日公(gōng)布的数据显示，今年前三个(gè)月日本国内生(shēng)产(chǎn)总值（GDP）折合成年率增长(zhǎng)1.6％，创下了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国(guó)游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这(zhè)个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展组织的(de)经济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业预计利润将增长。以内需为导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行也获(huò)得了(le)丰厚的收益。预计(jì)日本股市到(dào)今年年底将进一步上涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增长、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提(tí)振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表(biǎo)现或有(yǒu)望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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