4月以来，棉纺织(zhī)市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负荷(hé)高位，加之(zhī)市场(chǎng)对新(xīn)年度(dù)减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风险隐(yǐn)忧(yōu)仍存，消费(fèi)延续(xù)偏弱局(jú)面(miàn)下(xià)，外棉价格(gé)承压运行，导致国内(nèi)外棉(mián)花价差不断收(shōu)缩，最终(zhōng)至4月底(dǐ)5月初结(jié)束了内外棉倒挂(guà)局(jú)面。

　　“内外(wài)棉(mián)价自2022年3月以来(lái)一(yī)直维持倒(dào)挂(guà)的格局，近期(qī)随着国内棉价连续(xù)攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收窄、由(yóu)负转正。内(nèi)盘表现(xiàn)相对较强(qiáng)的原因在(zài)于国内供(gōng)需矛盾更为(wèi)突出，春(chūn)节后国内需(xū)求持续修(xiū)复，外(wài)贸订单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气(qì)不利(lì)棉(mián)花播种和出(chū)苗，减产预(yù)期推(tuī)动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽(kuān)松，上涨空间受限。”申(shēn)银万国(guó)期货棉花分析师李馨说。

　　卓(zhuó)创资讯棉花(huā)分析师高飞堂告诉记者(zhě)， 4月以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季(jì)拉(lā)动效果明显，大多(duō)纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低(dī)位(wèi)，开工负荷保持(chí)高位运行(xíng)。据监测，山东主销区4月纺企开机负荷达到75％，较上(shàng)月提高8个百(bǎi)分(fēn)点；纺企所接订单排(pái)单时间达(dá)到10天，较上月增加(jiā)2天，开工(gōng)负荷及订(dìng)单排(pái)单时间(jiān)达到近两年来最高水平。同时(shí)由于大部分纺企纱(shā)线产(chǎn)品(pǐn)库存低位(wèi)，产销压(yā)力较小，促使部分企业增加(jiā)原(yuán)棉储备(bèi)库存，为棉花市场消(xiāo)费提供(gōng)了坚(jiān)强支撑。

　　“尽管棉花现货(huò)价格持(chí)续上涨，但下(xià)游(yóu)纺企对高(gāo)价棉(mián)花(huā)的(de)接(jiē)受程(chéng)度并不高，仍以刚需(xū)采购为(wèi)主。5月进入淡季后(hòu)，下游订单明显减少(shǎo)，购销也较为(wèi)冷清，棉价(jià)的上(shàng)涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多(duō)的推(tuī)动(dòng)下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调查报告(gào)显示，2023年(nián)全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月份以来，新疆地区(qū)陆续出现低温降雨降雪(xuě)天气，给(gěi)棉花播种以及出苗带来了不利影响，进一步(bù)加剧了市(shì)场对于新年度产量大(dà)降的(de)担忧(yōu)，也为(wèi)减(jiǎn)产炒作提供了(le)助推(tuī)剂。5月新疆(jiāng)气(qì)温快速回(huí)升，郑(zhèng)棉一度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分(fēn)地区(qū)伴随大风和(hé)沙尘暴，可能会对(duì)棉(mián)苗生长(zhǎng)产生不(bù)利影响(xiǎng)，再度引(yǐn)发了市场对于天气的(de)关注，期价(jià)再创阶段(duàn)性新(xīn)高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调研结果推算，2023年(nián)新疆棉花种植(zhí)面积总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播开启以来，南(nán)北疆气(qì)温普遍偏低(dī)，尤其是北疆(jiāng)因积温不足，播种(zhǒng)时间推(tuī)迟(chí)5—7日，加之4月(yuè)中下旬及5月初部分地区出(chū)现大风沙、降(jiàng)雪、冰(bīng)雹等极端天气，导致(zhì)部分棉田重(zhòng)播，预计新年(nián)度棉苗(miáo)生长进(jìn)度较去年同期或推(tuī)迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致减产(chǎn)幅(fú)度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是行业人士对新年度供应收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普遍提高(gāo)现(x吴亦凡还出得来吗iàn)货(huò)售卖价格。4月份国内价(jià)格明显上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际(jì)上，国内供应端方(fāng)面(miàn)，在意(yì)向种(zhǒng)植面积下降和播种期低温天气的双重作(zuò)用(yòng)下，新(xīn)年度棉花减产概率(lǜ)大大增加。需求端，目前下游纺织企业(yè)的(de)开机率维持(chí)高位，而成品(pǐn)库存仍位于历史偏低水平，整体表现(xiàn)尚可，需求端(duān)带来的负反(fǎn)馈并不明显(xiǎn)。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织行业淡季，下游(yóu)需(xū)求存在走弱的预期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价形(xíng)成一定的压力(lì)。但中长(zhǎng)期(qī)内需持续复(fù)苏的逻辑并(bìng)未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，中国已经成为支撑全球棉花消费复苏的主(zhǔ)力(lì)军。”李馨说(shuō)。

　　值得注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀问题持续，使业者担忧持续加息的(de)紧缩政策，或降(jiàng)低(dī)居(jū)民对纺织(zhī)品服装的消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显(xiǎn)示，中国(guó)棉花(huā)消费为794.7万吨，环(huán)比3月增加1.39％；而国(guó)外地区棉花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在(zài)4月下旬公(gōng)布的美棉周度净签(qiān)约量(liàng)环比(bǐ)下(xià)降57％，较4周均值(zhí)下(xià)降72％，进一步使市场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价(jià)格也(yě)随(suí)之出(chū)现下(xià)探。

　　5月USDA报(bào)告首次公布了对于2023/2024年度棉市(shì)的供需(xū)预测，将(jiāng)全(quán)球棉(mián)花产吴亦凡还出得来吗量小幅(fú)下(xià)调15万吨至2519万吨，同时将全(quán)球棉花(huā)消费(fèi)量(liàng)大(dà)幅调(diào)增144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使得期(qī)末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消费将显著复苏，全球棉市供(gōng)需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国际棉价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实(shí)上，在国内经(jīng)济向好预期(qī)下，棉纺织市(shì)场消费增长(zhǎng)明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出(chū)苗生(shēng)长(zhǎng)带来袭(xí)扰，供(gōng)应预期(qī)收(shōu)缩，促使棉企挺价出(chū)货意愿(yuàn)增强，国内棉花价格(gé)随(suí)之水涨(zhǎng)船高(gāo)；而国外弱预(yù)期背景下(xià)，消费(fèi)下滑，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月(yuè)初国(guó)内外棉(mián)花价(jià)差（国内棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次转正。截(jié)至5月16日，国内外(wài)棉(mián)花价差延续正值。国内棉花价格回归(guī)至(zhì)外(wài)棉价(jià)格上方，或使纺企用棉成本增加(jiā)，后(hòu)续与(yǔ)外棉(mián)市(shì)场的竞(jìng)争压力(lì)或增(zēng)加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下(xià)游步(bù)入(rù)淡季后需求(qiú)支撑减弱，当前基(jī)本面缺乏实质(zhì)性利好，天气对(duì)产量(liàng)的(de)影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短期预计宽幅振荡(dàng)为主。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花产量(liàng)下(xià)滑是大概率(lǜ)事件，今年已有(yǒu)许多轧花厂在升级(jí)改造加工(gōng)设备，对于(yú)产能持续扩张的轧花厂来(lái)说，如果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概(gài)率会(huì)在(zài)今(jīn)年重(zhòng)演，中长期棉价重(zhòng)心有望继续(xù)抬升(shēng)。

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