公募基金交易结(jié)算模(mó)式再现创新突破！

　　继过(guò)往(wǎng)较为常见的托管人结算模式和券商结算模式之(zhī)后，一种创新模式——“类(lèi)QFII结(jié)算模式”正在基金行业悄然流(liú)行。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年(nián)3月初(chū)成立的(de)博(bó)道盛兴(xīng)一年持有期混合是首只采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式(shì)”的基金，该基金(jīn)由(yóu)博道基金(jīn)、广(guǎng)发证券、兴业银行三(sān)方合作(zuò)推(tuī)出。目前(qián)正(zhèng)在发(fā)行的易方达中(zhōng)证软件服务ETF也将采用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上(shàng)述ETF将(jiāng)由易方达与广发证券、兴业银行(xíng)合作发行(xíng)。

　　“类QFII结算模(mó)式”的(de)推出也(yě)吸(xī)引了行业各方目光，据(jù)业内(nèi)人士透露，除(chú)了广(guǎng)发证券有(yǒu)落地的基金产品之(zhī)外，其他券商、基金公司(sī)也(yě)在(zài)关注(zhù)研究这(zhè)一新的模式，也在摩拳擦掌。

　　在多位(wèi)业(yè)内人士看来，目前基金结算模(mó)式迎来新时代。券商结算、银行结算、类QFII结算(suàn)三类模式各有优劣(liè)，基(jī)金管理人可以(yǐ)根(gēn)据不同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限度的(de)调动各方资源，为持有(yǒu)人提供更(gèng)好的服务。

　　“类QFII结算(suàn)模式”逐(zhú)渐落(luò)地

　　在公募基金25年(nián)的历史长(zhǎng)河(hé)中，托管(guǎn)人结算模(mó)式是(shì)最早出现也是最为成(chéng)熟的(de)基金结算模式。到了2017年，券商结算模(mó)式(shì)启动试点，成为基金公(gōng)司撬动(dòng)券商(shāng)资源的有力抓手，之后(hòu)由试点转常(cháng)规，发展迅速。

　　如(rú)今(jīn)，新(xīn)的交(jiāo)易结算模式——“类QFII结算模式”正在行业各方探索(suǒ)中落地。

　　据中(zhōng)国(guó)基金报记者(zhě)了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛兴一年持(chí)有期混合是首只(zhǐ)采用“类QFII结算(suàn)模(mó)式”的基金。而目前正在发行的(de)易(yì)方达(dá)中证软件(jiàn)服(fú)务(wù)ETF也将采(cǎi)用“类(lèi)QFII结算(suàn)模式”，上述两只(zhǐ)基金分别由博道、易(yì)方达(dá)两家基金公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作发行。

　　“在证券公司中(zhōng)，广发证券是率先有(yǒu)落地基金产品的(de)券(quàn)商，据了解(jiě)，其他券商也在积极研究(jiū)这一新的业务(wù)。”一位业内(nèi)人士透露。

　　据博道基金介绍，所谓的“类QFII结(jié)算模式”是指(zhǐ)，公(gōng)募基(jī)金参照QFII模式，通过证券(quàn)公司(sī)进行(xíng)交(jiāo)易申报，由托管银行进行(xíng)结(jié)算，在这种模式下(xià)，资金存放在托管(guǎn)银行的托管账户，无(wú)须银(yín)证转账到证券公司。这也成(chéng)为类(lèi)QFII模式的与一般券结模(mó)式的最大不同(tóng)点。

　　环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语具(jù)体来(lái)看，类QFII模式(shì)中产品(pǐn)资(zī)金集中存放在(zài)托管银行(xíng)，在(zài)券商开立的资金账户(hù)无需实际上的(de)银证转账(zhàng)存入资金，每个交(jiāo)易(yì)日基金公(gōng)司(sī)采用申报交易(yì)额(é)度，使(shǐ)用虚头寸资金的方式进行(xíng)场内(nèi)交(jiāo)易，券商根(gēn)据已申报的交(jiāo)易额度每日滚动计算产品资金(jīn)账户虚(xū)头寸资金余额，以(yǐ)实(shí)现(xiàn)对产品(pǐn)场内交易(yì)额度(dù)的前端验资控制。

　　类QFII模式下(xià)基金场内(nèi)交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然保留了原先券商交易结(jié)算模式的(de)交易前端控制、验资验券的(de)优点(diǎn)，同时资(zī)金结算由托管行完成，解决了部分托(tuō)管行比较关注的托(tuō)管资金(jīn)归属保管问题(tí)，一定程度上调动了托管行(xíng)的(de)积极性。

　　在博时(shí)基金(jīn)券商业务部副(fù)总经理王鹤(hè)锟看来，类QFII结算模式，丰富了公募基金与证券(quàn)公司(sī)结算模式的选择，更好地满足(zú)各方差异化(huà)的需求，也印证了券商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理(lǐ)转型已经进入更加成熟和高速发展阶(jiē)段 ，多样的结算模式备选可(kě)以(yǐ)有助于(yú)降低运营风险 、提升效率，促进(jìn)公募基金、券商渠道、基金投资人共赢发展。

　　“尤其(qí)是对于ETF产品，类(lèi)QFII结算模式可以(yǐ)保证(zhèng)较好运(yùn)营效率带来的优质交易体验的同时(shí)，兼顾券(quàn)商与基金公司的(de)商业利益(yì)深度(dù)捆绑(bǎng)。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具化配置”的趋(qū)势逐渐(jiàn)形成，该模(mó)式将进一步促进，金融机构(gòu)为广大投资人提(tí)供更多的交易工具选择。”他(tā)进一步分析指(zhǐ)出(chū)。

　　类QFII结算模式突破了现(xiàn)行(xíng)客户交易(yì)结(jié)算资金(jīn)的三方存管框架，谈及这类模式的(de)创新点，平安(ān)基金总结为(wèi)三大方面(miàn)：“一是(shì)虚头寸：实现虚头寸指(zhǐ)令对接，资金无(wú)需(xū)三(sān)方存管；二是交易交收分离：证券(quàn)公司(sī)对产品(pǐn)场(chǎng)内(nèi)交易进行(xíng)前端验资验券；三是日终资金对账：实现(xiàn)证券公(gōng)司与托管人系统对接对(duì)账。”

　　加强交易前(qián)端验(yàn)资验券功能

　　兼顾与(yǔ)券商渠道的(de)商业(yè)模式(shì)创新

　　作为一种新(xīn)的交易结算模式(shì)，投资者对类QFII结算模(mó)式还是比较陌(mò)生。相比过(guò)往的结算模(mó)式，公(gōng)募基金采用类QFII结(jié)算模式有(yǒu)哪些优(yōu)劣势？也(yě)是投资者关(guān)注的问题(tí)。

　　博道(dào)基(jī)金站在ETF的角度分析指出，从销售端上看，ETF的募集(jí)和日常(cháng)申购赎(shú)回都通过券商完成。若ETF采用类QFII模(mó)式，其投(tóu)资(zī)端业务(wù)也是通过券商完成，可以全方位的跟券商合作(zuò)。

　　“类QFII的优(yōu)点(diǎn)是证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司对产(chǎn)品场内交易进行前端验(yàn)资验券，可有(yǒu)效防控异常交易和超买风(fēng)险。”博道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言(yán)，公(gōng)募类QFII结算(suàn)模式，较传统托(tuō)管银行(xíng)结算(suàn)模式，有(yǒu)两方面好处(chù)：一(yī)是，加强了(le)交(jiāo)易前端验(yàn)资验券功能，优(yōu)化(huà)交易监控和头寸透支(zhī)风险管理；二(èr)是，兼顾了与(yǔ)券商渠道(dào)商业模式(shì)的创新，类似(shì)与券(quàn)商结(jié)算模式，捆绑了商业利益，有利于券商代(dài)买市(shì)占率(lǜ)的提升。博时(shí)基金券商(shāng)业务部副总经(jīng)理王(wáng)鹤(hè)锟也(yě)谈了(le)自(zì)己的看法。

　　他进(jìn)一步分析称(chēng)，“相(xiāng)较券商结(jié)算(suàn)模式，公(gōng)募(mù)类QFII结算模式，也有两方面(miàn)好(hǎo)处：一是，无需(xū)银证转账即可调整场内外资金分布，效率有所提升；二是，简化(huà)了开户环节，免去了三方存管(guǎn)登记确认。”

　　此外(wài)，还有基金人士认为，对于基(jī)金管(guǎn)理人而言，ETF采(cǎi)用类QFII结算模式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率(lǜ)与风险控制(zhì)两方面的需求，相？过(guò)往的结(jié)算模式体(tǐ)现出了？定优势。相比券商结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模式下(xià)无需银证转账即(jí)可调(diào)整(zhěng)场内外资金(jīn)分布，效率有所提(tí)升，同时也简化了开户环(huán)节，免去了三？存(cún)管登记确(què)认；而相(xiāng)比托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式(shì)，类QFII结算模式下加(jiā)强(qiáng)了交易前端验资验(yàn)券功能(néng)，可(kě)优化(huà)交易监控和头(tóu)寸(cùn)透支风险管理。

　　平安(ān)基金将(jiāng)ETF采用类QFII结算模式(shì)的主要(yào)优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品资金(jīn)不是集(jí)中于原来的证券公司(sī)资金账户(hù)，仍然存放在托管行账(zhàng)户(hù)，实(shí)现的方式是需要将托管(guǎn)行和券商打通。通过“虚头寸”将托管行和券商打通(tōng)，免(miǎn)去(qù)银证转账的(de)步骤，解决了普通(tōng)券结模式下资金分散管理，资金划拨时(shí)间受(shòu)银证转账时间范围限制的痛点。日常投资(zī)运(yùn)作过程，减少银证(zhèng)转账资(zī)金划拨(bō)工作，例如，定期费(fèi)用支(zhī)付、新股新债缴款与银行间账户之(zhī)间(jiān)划拨等；

　　二是(shì)，对比券(quàn)商结算模式，一定量减少了证(zhèng)券(quàn)资(zī)金账户(h环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语ù)开(kāi)户(hù)与银证(zhèng)关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三(sān)是(shì)，更(gèng)有利于(yú)明(míng)确(què)各方职责所在(zài)，以及完善业务风险管理。通过(guò)交易(yì)交(jiāo)收(shōu)分离，证(zhèng)券公司前端验(yàn)资验券(quàn)可有(yǒu)效防控异常交(jiāo)易和超买风险，托(tuō)管人(rén)负责交(jiāo)收(shōu)；日(rì)终资金对账实现证券公司与托管人系统对(duì)接对账，可防范资金结算风险。

　　平(píng)安(ān)基金同(tóng)时也谈到了(le)ETF采用类QFII结算模(mó)式的几点不足之处(chù)：一方面，类似托管人结算模(mó)式，该(gāi)模式与托管人(rén)结算模式(shì)一(yī)致(zhì)，对投资(zī)组合而言需按月计(jì)算(suàn)缴纳最低结算备付金与(yǔ)保证机制；另一方(fāng)面(miàn)，虚头(tóu)寸机制下(xià)，管理人、托管人与券商三方(fāng)需每日(rì)确立场内(nèi)/外资金分配(pèi)比例。取决于投资(zī)组合交(jiāo)易特征，将(jiāng)增加日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起步阶段或吸(xī)引头部基金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三(sān)方共赢(yíng)

　　从业内观(guān)察看，不少基金(jīn)公司对类QFII结算模式的关(guān)注度较高，也在(zài)筹备或启动相应的合作。不过，参(cān)与(yǔ)这类业务还(hái)涉(shè)及系统改造，以(yǐ)及固收、QDII等复杂型公募产品的限(xiàn)制仍有待解决(jué)等问(wèn)题，初(chū)期或更多是头部基(jī)金公司参与。

　　“近期也(yě)在(zài)公司内部(bù)对这一业务进行了探讨，业务操作上(shàng)的障碍并(bìng)不(bù)大。”一家基金公司人士表示(shì)，这类业务具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力，相比较托管(guǎn)行结(jié)算模式和(hé)券商结算模式，这一模式可以(yǐ)同时激发银行、券商(shāng)双(shuāng)方(fāng)的销售力度，同时在此(cǐ)类模式(shì)刚(gāng)刚起步(bù)阶段阶段参(cān)与，存在(zài)明显的先发优势。

　　博时券商业务部副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也表示，关于(yú)类(lèi)QFII结算模式仍处(chù)于发展初期，该模(mó)式特点鲜明。但是，对于固收、QDII等复杂型公募产品的(de)限制仍有待解决，成为主流结算模式(shì)仍不(bù)具备条(tiáo)件(jiàn)。展望未来，预(yù)计相(xiāng)关金融机构(gòu)对该(gāi)模式会(huì)保(bǎo)持高度关(guān)注，会(huì)成为选择之一。

　　平安基金相(xiāng)关人士更有信心，认为这是一个(gè)基金、券(quàn)商(shāng)、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对管(guǎn)理(lǐ)人而言，类QFII结算模式较传(chuán)统(tǒng)券结(jié)模式、托(tuō)管人结算模式均有(yǒu)比较优(yōu)势；对托管人而言，产(chǎn)品资金全额留存在(zài)托管账(zhàng)户，无需银证(zhèng)转账；对证券公司提高服务机(jī)构客户(hù)的能力，也加强了(le)公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启(qǐ)类QFII结(jié)算模式，也(yě)涉及不少(shǎo)系统改(gǎi)造，尤其是托管行和券商。博(bó)道基金就表示，对基金(jīn)公司来(lái)说(shuō)，总(zǒng)体保留沿用券商结(jié)算模式下的场内交易(yì)前端验资(zī)验券相关流(liú)程和(hé)业务系统，个别如清算模块涉及一些小改(gǎi)动。但(dàn)券商和托管(guǎn)行的系(xì)统改(gǎi)动(dòng)较大，如在系统直(zhí)连(lián)、账(zhàng)户管理、场内清算、场外清算(suàn)等多(duō)个环节需要进行升级(jí)改造(zào)。

　　目前已经实现的(de)模式来看，主要是广发(fā)证券、兴业银行、基金公司三方参与。而记(jì)者从业内了解到，也有一些银行、券商(shāng)对此也(yě)抱有积极态度，愿意布局(jú)此类业务。

　　从单(dān)一模式走向三(sān)类(lèi)模(mó)式

　　基(jī)金行业(yè)发展(zhǎn)25年以(yǐ)来，结算模式发生了重要变化(huà)，从单一(yī)模式走向券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结(jié)算模式三类(lèi)模式的(de)时代。

　　自(zì)公募基金诞生(shēng)起，采取的就是银行托管人结算模式，到目前(qián)已25年了，仍(réng)然是目前公募基(jī)金(jīn)结算(suàn)的主流模式(shì)。这一模式是，基(jī)金管理人租用券商(shāng)的交易席位直(zhí)连(lián)报盘交易所，托(tuō)管人作(zuò)为特殊结算(suàn)参与(yǔ)人与中国结算(suàn)进行资金和(hé)证券的清算(suàn)交收。

　　券商结算模式在(zài)2017年启动试(shì)点，并(bìng)于2019年初由试点转常规，至(zhì)今(jīn)已历时5年有余。随(suí)着运作机制渐稳、结(jié)算效率改善及券商(shāng)财富(fù)管(guǎn)理业务高速(sù)发(fā)展，券结模式(shì)自2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据，2021年(nián)全年一共有144只(zhǐ)新(xīn)成立基金采用(yòng)了(le)券结模式。根据中(zhōng)金公(gōng)司(sī)统计(jì)，截(jié)至(zhì)2023年2月24日，券结基金(jīn)数量与(yǔ)规(guī)模(mó)分别为616只和(hé)5709亿元，占据全部(bù)基金规(guī)模比重为2.2％。

　　随着(zhe)公募基金2022年开(kāi)启类QFII交易结(jié)算模式，基金结(jié)算(suàn)模(mó)式也正(zhèng)式进入了新时代。

　　博道基金相关人士就表(biǎo)示，券商(shāng)结算(suàn)、银(yín)行结算、类QFII结(jié)算模式，每种结算(suàn)模式各有优劣，基金管理(lǐ)人(rén)可以根据不(bù)同情(qíng)况，选择不(bù)同的(de)结算模式，最大限度的调(diào)动各方资源(yuán)，为持有人提供(gōng)更好的服务。

　　“随着券(quàn)结模式的持续推(tuī)行，尤其(qí)是类QFII结算模式的创新发展，伴(bàn)随着权益市场(chǎng)行情修(xiū)复及券商财(cái)富(fù)管理业(yè)务高速发(fā)展，在(zài)主动权(quán)益(yì)基金、ETF在内的指数型基金等产(chǎn环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语)品类型上，券结模式将有较大(dà)发(fā)展空间。”上(shàng)述(shù)平安基(jī)金相关人士(shì)表(biǎo)示。

　　不少人士(shì)也看好券(quàn)结(jié)模式的发展。据一(yī)位业(yè)内人士表示，现(xiàn)阶(jiē)段(duàn)券(quàn)商结算模式在中小基金(jīn)公司中更(gèng)加普遍(biàn)。中小基(jī)金相对来(lái)说(shuō)获得银(yín)行(xíng)渠道的(de)营销支持难(nán)度较大，券结模式(shì)能有效推动(dòng)券商和基金(jīn)公司的合作关系，有助于中小基(jī)金新产品(pǐn)开拓(tuò)市场。

　　不(bù)过，上述(shù)人士也表示，券(quàn)结模(mó)式保有(yǒu)量会更稳定一些，对(duì)于托管行有一个制衡的作用。以前是小公司为主，现(xiàn)在(zài)也有一些大公司陆续(xù)开始(shǐ)试水，以后会是一(yī)个(gè)趋势。

　　博时基金券(quàn)商业务部副总经理王鹤锟也(yě)表示，券商结算(suàn)模式的发展，已经从“拼(pīn)数量(liàng)”时代进入“拼质量”时代(dài)：发展的边际制(zhì)约(yuē)因(yīn)素(sù)，也从(cóng)“投(tóu)入成本较大(dà)、技(jì)术(shù)系(xì)统探索较困难”转变为(wèi)“产品策略与市场环境及需求(qiú)的匹配度(dù)、业绩表现与客(kè)户体验的舒(shū)适度(dù)、销(xiāo)售服务与渠道陪(péi)伴的(de)契(qì)合度”。券商结算模式(shì)，将基(jī)金公司、基金产(chǎn)品(pǐn)与券商(shāng)渠道的中长期利益深度绑定；在此模(mó)式下(xià)，竞争格局会发(fā)生分化，回归“买方投顾(gù)陪伴模式(shì)”的服(fú)务本质，”持(chí)续(xù)提供(gōng)“好产品、好服务”的基金公司和证券(quàn)公司会受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 环境污染有哪些方面，环境污染有哪些英语