自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层出不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦(jiāo)点(diǎn)。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露(lù)，将(jiāng)明星基金经理(lǐ)们(men)近期投(tóu)资动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表(biǎo)了基金经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星(xīng)基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度嫦娥二号拍到外星人已经证实仍保(bǎo)持(chí)90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作，仍坚持了自己的投资风格(gé)和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心(xīn)，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保(bǎo)持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的(de)表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的是，陈皓在一(yī)季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一季度热门的(de)AI板(bǎn)块的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可(kě)能(néng)是一(yī)次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下的研究认知还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些(xiē)个股快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的(de)投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整(zhěng)理(lǐ)表格来看(kàn)，相较去(qù)年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的(de)4只基金在今年(nián)一季(jì)度仓位(wèi)基(jī)本都(dōu)维持(chí)高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金(jīn)一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　嫦娥二号拍到外星人已经证实　

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模(mó)最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由(yóu)去(qù)年末的股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报(bào)中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末(mò)的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三年(nián)持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持(chí)了一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年(nián)底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有港股(gǔ)和美股的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精选中(zhōng)也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了调整，增(zēng)加了科(kē)技(jì)等行(xíng)业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域分布(bù)上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模(mó)式(shì)出色、行业格局清(qīng)晰、竞争(zhēng)力强的(de)优(yōu)质(zhì)公司(sī)。

　　一季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季(jì)报(bào)中谈及，投资者需要时(shí)刻保持(chí)一种克制而(ér)理(lǐ)性的心(xīn)理状态(tài)，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等(děng)到机(jī)会时全(quán)力出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏(piān)低换手率，一季报的(de)重仓(cāng)股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股(gǔ)，而在(zài)去(qù)年末(mò)，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股市场的大反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明(míng)显(xiǎn)进行了调(diào)整，减持了跟腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋石油新(xīn)进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)药(yào)明生(shēng)物退(tuì)出前(qián)十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和(hé)易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底(dǐ)这四只基金的(de)头(tóu)号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季(jì)度末腾讯控股仍是(shì)易方达(dá)优质(zhì)精选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去(qù)年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之列(liè)。而美团(tuán)新进其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权(quán)益基金管理规模超过(guò)千亿的基金经(jīng)理，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一(yī)季(jì)度末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近(jìn)900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末(mò)，易方达张坤管理的4只基(jī)金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三(sān)年、易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)在今年一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍(réng)以(yǐ)562.09亿元的规模，位居基金行业(yè)“巨无霸(bà)”的(de)主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很(hěn)重要的

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写道自己(jǐ)的投资思(sī)路(lù)，这一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者(zhě)看一看。

　　张坤在(zài)季报中(zhōng)写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分(fēn)观察(chá)公(gōng)司的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明自己(jǐ)的成功和巨(jù)大的成(chéng)长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的(de)优(yōu)势之一在于可积累性。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在对基本面(miàn)分析方法的理解和对具体行业和企业(yè)的洞察(chá)，所有(yǒu)这些都使(shǐ)投资者未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在价(jià)值的准(zhǔn)确判断。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针(zhēn)对(duì)某一次投资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿一生，并(bìng)将(jiāng)长期复(fù)合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性(xìng)就是这一目标(biāo)的(de)最重要保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的。我们会参(cān)考(kǎo)全(quán)球产业升级(jí)的经验，持(chí)续做深入的研究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐标(biāo)系，希望能正(zhèng)确评估企业的(de)竞(jìng)争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别出(chū)好公(gōng)司是如此重要，因为(wèi)好公司不是好股票的(de)唯一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资(zī)者带来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在(zài)定(dìng)期(qī)报告中，企(qǐ)业的所有经营活动都会反映在财务数据中，定(dìng)量的数据可(kě)以用来检验(yàn)并(bìng)修正调研中对企业(yè)形成的定(dìng)性感知。如果能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去和当前的财务状况了(le)如指掌，就(jiù)更(gèng)有可能(néng)正确评判这家公司的未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你要阅读一(yī)切(qiè)。如(rú)果你对(duì)一(yī)家公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看(kàn)它(tā)的年报，你就会超过华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的(de)附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都(dōu)经(jīng)历过短期的经营业绩(jì)和(hé)股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成(chéng)功的(de)模式往往没(méi)有变化，通过深入(rù)的(de)研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的(de)因素，是能(néng)够一路(lù)坚(jiān)持下来的重要因素(sù)，也(yě)通常意味(wèi)着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包揽前三(sān)的基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘格菘，其(qí)一举一动颇受(shòu)关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基(jī)金保持较高(gāo)仓位运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)调(diào)整。数据(jù)显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季(jì)度末(mò)前五大重仓股分别为晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好(hǎo)的行业为新科技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的应(yīng)用展望，资金分流可能是高端(duān)制造业(yè)相对表现不理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级基金的(de)持仓结(jié)构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调(diào)整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的高端制造产(chǎn)业链布局(jú)。从重仓持(chí)股来(lái)看，该基金重(zhòng)点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大(dà)，仅晶(jīng)科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪(dí)退出了前十大(dà)重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积(jī)累的(de)公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分(fēn)认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市场的参与资金(jīn)方呈现(xiàn)复杂多样的(de)趋势，收益预期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因(yīn)此短期(qī)内市场在主题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可(kě)预(yù)见地加大(dà)。这对于投资人而言，在新(xīn)信(xìn)息的处(chù)理上提高了难度，短期内基(jī)本面估值匹配的压(yā)力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选(xuǎn)手，陈皓一季度(dù)如何调整投资组(zǔ)合，如何展(zhǎn)望未来市场投(tóu)资(zī)机(jī)会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的(de)易(yì)方达(dá)新经济基(jī)金中回顾一季度(dù)市场行情(qíng)时表示，一季度中(zhōng)国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投资(zī)的信心(xīn)恢复会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷(gǔ)银行为(wèi)代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时平息，但也让(ràng)投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否只(zhǐ)是(shì)当下复杂环境下各种危机的冰山(shān)一(yī)角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步增强(qiáng)了(le)未来通胀的韧性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储在货币政策调整决策时愈(yù)加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和(嫦娥二号拍到外星人已经证实hé)部(bù)分国企相关(guān)板(bǎn)块获得(dé)了边际资(zī)金的巨量(liàng)涌入(rù)，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为(wèi)，则(zé)进一步(bù)加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能(néng)源、金融地产等(děng)行业则录得(dé)负收益(yì)。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一(yī)季度操作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本面(miàn)一般(bān)或者机构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长期市值空间(jiān)较大(dà)的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)变化上看，此前连续(xù)3个季度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度(dù)退出该(gāi)基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五(wǔ)粮液，新进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对(duì)比上(shàng)一(yī)个(gè)季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一(yī)季(jì)度的(de)第(dì)二大(dà)重仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大(dà)重仓股中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器(qì)件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季度(dù)新进前十大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非常(cháng)认同其很可(kě)能是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的研究认知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快(kuài)速(sù)上涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益(yì)率更(gèng)高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自(zì)己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比资本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾(qīng)向(xiàng)于通过(guò)深(shēn)入研究获得(dé)超额认知、并最终映射到投(tóu)资上来获得(dé)内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实也就是那三(sān)、五次(cì)，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)获(huò)得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已经进入(rù)库存周(zhōu)期的(de)尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能(néng)扭转困局(jú)，将经济带(dài)入正循环。一如当下的证券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副(fù)总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费、医疗、银行(xíng)、券商(shāng)、新(xīn)能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富(fù)国天(tiān)惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医学新进(jìn)前(qián)三大重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验(yàn)及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务企(qǐ)业，通过(guò)不断积累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大(dà)样(yàng)本和(hé)大(dà)数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全(quán)国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了(le)金(jīn)域医学之外，基(jī)础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富(fù)国(guó)天惠前十大重仓股，受益于生命科学(xué)业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截(jié)止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只个股则(zé)在一季度退出富国天(tiān)惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年后，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改善。货(huò)币政策(cè)保持宽松，前(qián)几年实(shí)施的(de)一(yī)些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放(fàng)松管制(zhì)的迹象(xiàng)确认。投(tóu)资者的风险(xiǎn)偏(piān)好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极的因素正在发挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很(hěn)有吸引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投资者(zhě)当前选择承(chéng)受市场波动对(duì)应的预期回报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻(xún)找价值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报披露(lù)时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市场短(duǎn)期趋(qū)势(shì)的可靠能(néng)力(lì)，而把精力集(jí)中在耐心收(shōu)集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自身(shēn)创造价值(zhí)的实(shí)现和市场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归(guī)。个(gè)股选择层面，本基(jī)金(jīn)偏好投资于具有良好“企(qǐ)业基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未(wèi)来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带来(lái)的资本市场收益(yì)是成长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大(dà)消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大(dà)消费板(bǎn)块的基(jī)金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调仓换股，他又是如何看(kàn)待未(wèi)来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持(chí)仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大。他(tā)在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一(yī)季(jì)度组合仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个(gè)股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的(de)集团新进前十大重仓股之列，而晨光(guāng)股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国(guó)内资本市(shì)场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平再创新低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致中美关系(xì)再度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺(cì)激预(yù)期落空，叠加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行(xíng)仍将是今年主要宏观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化(huà)需要一个(gè)过程(chéng)，特(tè)别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间修复(fù)资(zī)产负(fù)债表、修(xiū)复(fù)信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化(huà)，居民消费信心(xīn)回升、超(chāo)额储蓄(xù)下降是必(bì)然事件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带来(lái)的金融风险，本身会加(jiā)大(dà)紧缩(suō)效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多(duō)是流动性问题(tí)，底层资(zī)产问(wèn)题不大，海外央行及时救助可以(yǐ)避免风(fēng)险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较(jiào)大，这也(yě)意味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加(jiā)强(qiáng)合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上。除(chú)了继续(xù)关注整个经济体发(fā)展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可(kě)以将目光(guāng)更(gèng)多(duō)放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多(duō)公(gōng)司在过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内(nèi)心更加(jiā)平静。我们对全年股票(piào)市场有信(xìn)心，未来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约定较高仓(cāng)位运(yùn)作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期行业中寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人(rén)创造良好收益。

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