来源(yuán)：海通宏观

　　· 概(gài) 要·

　　中共中(zhōng)央(yāng)政治局4月(yuè)28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势和经济工作。今年以(yǐ)来(lái)，经济(jì)增长好(hǎo)于预期。不(bù)过当前经济(jì)恢复性好转，内生动力还(hái)不(bù)强(qiáng)，需求仍然不(bù)足。所以，稳增长(zhǎng)基调(diào)延(yán)续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质量发展要(yào)求，也没增(zēng)量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费(fèi)，主动稳(wěn)定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方面(miàn)强调“实体经济(jì)”支撑(chēng)，防风(fēng)险仍然是(shì)重(zhòng)点任务。整体看，二季度(dù)经济(jì)修复速度或将(jiāng)放缓，政策相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首(shǒu)先(xiān)强调了今年(nián)的成绩，即“经(jīng)济(jì)增(zēng)长好于预期(qī)”，“市场需求逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从一季度公布的数据看，确实好(hǎo)于(yú)去年四(sì)季(jì)度时的预期(qī)。但随(suí)后会议(yì)也提到“经(jīng)济运行好转(zhuǎn)主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求仍然不足”。这(zhè)也使(shǐ)得经(jīng)济转(zhuǎn)型升级面临新的阻力，推动高质量发展仍(réng)需要克(kè)服(fú)不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的(de)理解是，一季度(dù)GDP同比增速为4.5％，相比(bǐ)去年四季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增速，还有(yǒu)较大的差距。所以，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度(dù)降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我(w大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别ǒ)们认为政策短期不(bù)会转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前经(jīng)济持续回升向(xiàng)好的关键所在(zài)。

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　　稳增长：也没增量(liàng)刺激

　　面(miàn)对高质量的(de)发(fā)展要求，会议(yì)强调经(jīng)济要实现“质的有效提(tí)升”和“量(liàng)的合理增长”。这一点(diǎn)和去(qù)年(nián)经济工(gōng)作会议精神一致。这也(yě)意味着稳增(zēng)长不会通过强刺激的方式(shì)，而是统筹推(tuī)动(dòng)“经(jīng)济运行持续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续增强”、“社会预期(qī)持续改善”、“风险隐(yǐn)患持(chí)续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发(fā)挥政策(cè)效力和激发(fā)经(jīng)营(yíng)主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解是(shì)，下一阶段(duàn)更多(duō)通过激(jī)发市场化的力量(liàng)去推(tuī)动(dòng)经济修复(fù)，通过改革(gé)开放的方(fāng)式激(jī)发高质(zhì)量的(de)增(zēng)长。所(suǒ)以会议指出(chū)，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破(pò)除影响各类(lèi)所有制企业公平竞争、共同(tóng)发展的法律法规障碍和隐性(xìng)壁垒。各类企业都要依法合(hé)规经营。要下决心(xīn)从根(gēn)本(běn)上(shàng)解决(jué)企业账款拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间有限，主要(yào)还是以(yǐ)提(tí)振信(xìn)心和(hé)预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修复。

大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别　　3

　　扩需(xū)求：自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资(zī)

　　会议提出，积极的(de)财(cái)政政策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策(cè)要“精准有力”，延续了(le)去(qù)年12月会议的表述。对于政策的要求，本次会议强调“形成扩大(dà)需(xū)求的合力(lì)”，而去年12月(yuè)会议(yì)的相关表述(shù)是(shì)“加强(qiáng)各类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说(shuō)明(míng)扩大需求是(shì)未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡居民收(shōu)入，改善消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服(fú)务消费”。提高消(xiāo)费，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收入的自然(rán)修复。另一方面，主动(dòng)稳定投(tóu)资(zī)。尤其(qí)是基(jī)建(jiàn)投资，是政府主动(dòng)稳增长(zhǎng)的重点(diǎn)。会议(yì)提到(dào)，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城(chéng)中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把吸引外(wài)商投资放(fàng)在更(gèng)加(jiā)重要的(de)位(wèi)置，稳住外贸外资基本(běn)盘。要(yào)支(zhī)持有条件的自(zì)贸(mào)试验区和自由贸易港对接(jiē)国(guó)际高标(biāo)准经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会议强调，加(jiā)快(kuài)建设现代化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我(wǒ)们(men)的理解(jiě)是(shì)，产业政策的重点是“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”，这(zhè)里(lǐ)的实体(tǐ)经济并不是整个GDP，而是(shì)和“虚拟经济”相对应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培(péi)育壮大新(xīn)动能”；“要巩固(gù)和(hé)扩大(dà)新(xīn)能源汽车发展优势(shì)，加快推进(jìn)充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建设(shè)和配(pèi)套(tào)电网改造(zào)”。会议指出(chū)“要重视通用人工(gōng)智能(néng)发(fā)展，营(yíng)造创新生态”，也(yě)提到了“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认为，人工智能发展到一(yī)定(dìng)程度，监管措施也必然会跟上。此外，在互(hù)联网(wǎng)领域，要推动(dòng)平台(tái)企业(yè)规范健康发展，鼓励头部平(píng)台(tái)企业(yè)探(tàn)索创(chuàng)新。

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　　防(fáng)风险也(yě)是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改(gǎi)革化险工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住不炒，“做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认(rèn)为，房地产产(chǎn)业链、中(zhōng)小金(jīn)融机(jī)构(gòu)的风险出(chū)清，仍是大(dà)势所趋，地方债(zhài)务的(de)风险也需要化解。所以(yǐ)今(jīn)年和去年最(zuì)大的不(bù)同是疫情影响减弱，其他方面的(de)经济问题依(yī)然(rán)是存在的(de)。

　　整体看(kàn)大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别，二(èr)季(jì)度经济修复(fù)速度或将放(fàng)缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克制。

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