当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫(gōng)就债务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会(huì)议后(hòu)表示，这次会见并未(wèi)就解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的僵(jiāng)局，避免在5月(yuè)底之前发(fā)生严重违约。

　　报道称，美国参(cān)议(yì)院多数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒默(mò)、参(cān)议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党领袖(xiù)哈基(jī)姆杰(jié)·弗里斯(sī)也(yě)将参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议的可能性(xìng)不(bù)大(dà)，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上(shàng)限问题上打(dǎ)破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局，去帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈判(pàn)泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政(zhèng)部次日启动非常规举措维持(chí)政府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估计(jì)是，若国(guó)会(huì)未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议(yì)院以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这一时(shí)限之前同意把(bǎ)债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预(yù)计未来十年内(nèi)将冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污合(hé)计削(xuē)减4.5万亿美元政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机(jī)会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦(lún)再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆(bào)发(fā)一场“宪法危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保护与(yǔ)创新部(bù)（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中(zhōng)批评称(chēng)，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行、硅(guī)谷(gǔ)银行在疫情(qíng)期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作(zuò)人(rén)员也没有(yǒu)意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报告(gào)表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施(shī)去尽快解决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴中，加州是名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共(gòng)和(hé)银行也位于加州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的监管工作中，DFPI发(fā)挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储(chǔ)备银行承担主要(yào)监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可(kě)能会(huì)投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监(jiān)管机构未(wèi)来将对(duì)资产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然(rán)而(ér)，报告指(zhǐ)出(chū)，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往(wǎng)是由企业客户持有的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换银行。该报(bào)告还表示(shì)，DFPI计划(huà)要求银行考虑如(rú)何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来(lái)的风险，这些(xiē)风(fēng)险也(yě)可(kě)能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度推迟(chí)美国(guó)战略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战略(lüè)石油储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人带(dài)来(lái)最(zuì)大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守(shǒu)国(guó)会的授(shòu)权并进行必要的(de)维护——这些也是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采(cǎi)购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并(bìng)避免“不必(bì)要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周(zhōu)，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于(yú)美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板块间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈(lǘ)油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转(zhuǎn)走高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落(luò)，豆油(yóu)率先回(huí)吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于(yú)菜油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中，市(shì)场(chǎng)风格(gé)不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一(yī)餐(cān)饮业火爆，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检验(yàn)频度增加，大豆(dòu)通过慢(màn)，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表(biǎo)现不(bù)佳及后期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温(wēn)不火；菜油整体受到需(xū)求难以消(xiāo)化供(gōng)给(gěi)的压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表示，此次油脂(zhī)反弹(dàn)较为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油连(lián)续(xù)几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期(qī)超跌(diē)后(hòu)的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月(yuè)产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了(le)马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期(qī)的价格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路透预估4月(yuè)马(mǎ)棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比(bǐ)3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明显(xiǎn)。但上周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显及MPOA给出的4月全月(yuè)产量(liàng)环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量(liàng)预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕(zōng)库存或(huò)仅140多万吨，已(yǐ)经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园的(de)印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节(jié)当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后是国际劳动节假期(qī)，预(yù)计因此印尼工人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需(xū)、消息(xī)面有(yǒu)直接关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围(wéi)市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美国非(fēi)农就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国(guó)会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了(le)因美国银行业(yè)危机、债(zhài)务上(shàng)限到期、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油随之(zhī)止跌(diē)回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目(mù)前播(bō)种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不(bù)牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反弹的持续性并不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善倾向较强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预期油(yóu)脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上行基础，此(cǐ)轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观。而(ér)从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周(zhōu)期已是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当(dāng)前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几(jǐ)个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是(shì)建(jiàn)立(lì)在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好(hǎo)的出口前(qián)景下(xià)，后(hòu)续(xù)产地库存(cún)累库(kù)倾向较强。”石(shí冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污)丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马来西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去几个月马棕产量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的(de)产量(liàng)环比增(zēng)幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来(lái)显著的累库压(yā)力，不(bù)利于产地报价及棕(zōng)榈油期(qī)价的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆(dòu)供给的(de)节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月(yuè)均(jūn)到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油(yóu)脂(zhī)直接进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供(gōng)应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库存(cún)走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油(yóu)库存从年(nián)初(chū)以来早就已经进入累库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增(zēng)19％，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋(zhāi)节后开启累库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会(huì)限(xiàn)制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些(xiē)。后期，市(shì)场需关(guān)注巴西(xī)大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美(měi)豆新作面积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况及国际(jì)菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风(fēng)险并没(méi)有完全消散，全球经济(jì)预期(qī)、美高利息对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场随时可(kě)能重新聚焦(jiāo)宏观风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂(zhī)并(bìng)不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂反弹的(de)持(chí)续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲看来，每(měi)次反弹(dàn)乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供(gōng)需报告发布后可(kě)择机考(kǎo)虑棕榈油空单及(jí)菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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