当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登(dēng)举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并(bìng)未就(jiù)解决债务上限问题达(dá)成(chéng)任(rèn)何有益意见，自己和国(guó)会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白(bái)宫与国(guó)会(huì)众议院议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈(tán)判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上限问(wèn)题长达(dá)三个月的(de)僵局(jú)，避(bì)免(miǎn)在(zài)5月底之(zhī)前发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院多(duō)数党领袖、民主(zhǔ)党人查(chá)克·舒(shū)默、参(cān)议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判达成协议的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜(bài)登。这番言论无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗政部(bù)次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性地继续(xù)借款。

　　上周(zhōu)，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了债务违约可(kě)能期限的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限(xiàn)，到6月初，财政部(bù)将(jiāng)无法继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党(dǎng)能在这(zhè)一时限之前同意把(bǎ)债务上(shàng)限再提(tí)高(gāo)1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足(zú)多种削减开支的条件，共和党预计未来十(shí)年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在议(yì)案通(tōng)过后很快(kuài)表示，这一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债务(wù)上限，可(kě)能(néng)爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机(jī)，美国监(jiān)管机构的(de)第一份“认(rèn)错”报告(gào)披(pī)露。

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到(dào)第(dì)一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的(de)存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管机构已发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美(měi)国银行业的这一场危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除(chú)硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第(dì)一(yī)共和银(yín)行也位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布(bù)的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投(tóu)入更(gèng)多人(rén)员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报(bào)告中称，加州监管机构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资(zī)产超过500亿(yì)美元、且未纳入保险的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账(zhàng)户往往是(shì)由企业客(kè)户(hù)持有的，这些客户(hù)往往(wǎng)很(hěn)少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑(lǜ)如何(hé)管理社交(jiāo)媒体和实时提(tí)款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可(kě)能(néng)加(jiā)剧和加速银行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储备的回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国(guó)战略(lüè)石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以(yǐ)一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳(nà)税人带(dài)来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的维护——这些也(yě)是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管(guǎn)理的一部分。

　　美国能(néng)源部表示(shì)，除了直接采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的(de)方(fāng)式还包括(kuò)要求一些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和(hé)本(běn)月初，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日(rì)，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走势(shì)有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风(fēng)格(gé)不(bù)断变(biàn)化，领涨品种从豆油切换到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从主(zhǔ)力(lì)转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火爆(bào)，美团预测五一(yī)堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观(guān)，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后移，市场担(dān)忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去(qù)库。”侯(hóu)雪玲(líng)表示，但随后咨(zī)询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期(qī)大豆(dòu)高到(dào)港带来的(de)累(lèi)库(kù)趋(qū)势压(yā)制，豆油整体(tǐ)一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供(gōng)给(gěi)的(de)压制，前期表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去库的(de)加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领(lǐng)头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师(shī)石丽(lì)红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日(rì)出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心态(tài)。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要源于马棕(zōng)4月供需数据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比(bǐ)豆油(yóu)及葵油大幅(fú)缩窄，导致国际需(xū)求减弱(ruò)。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几乎持平。出(chū)口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五(wǔ)到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量预期(qī)兑(duì)现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开(kāi)斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预(yù)计因(yīn)此印尼(ní)工人(rén)返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当月产量(liàng)环比降幅较往年更大(dà)。”陈燕(yàn)杰(jié)说(shuō)。

　　在业内人(rén)士(shì)看(kàn)来(lái)，三(sān)个(gè)品(pǐn)种表现强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤其(qí)是美国(guó)经济(jì)衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担(dān)忧(yōu)情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等数据全面超预(yù)期。此外，耶(yé)伦也(yě)在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经(jīng)济数据(jù)带来的美(měi)国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机、美国(guó)债务(wù)上限(xiàn)等），考虑巴西大豆卖压有所减(jiǎn)轻(qīng)但仍将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节性增产(chǎn)季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮(lún)可(kě)定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂很难具备(bweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗èi)持(chí)续的上行基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年(nián)，且5—6月(yuè)是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节(jié)点上来看，油脂整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目(mù)前是季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回(huí)升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需转为充裕预计还(hái)需(xū)要几(jǐ)个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不(bù)算好的出口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低(dī)产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超(chāo)于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全(quán)月的(de)产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更高，这预计将(jiāng)为马来西(xī)亚带来显(xiǎn)著的累库(kù)压(yā)力，不利于(yú)产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验只影(yǐng)响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会消化供应(yīng)压力，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多万吨(dūn)，那么油脂(zhī)单(dān)月(yuè)供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均(jūn)消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂(zhī)库存走(zǒu)势来看(kàn)，国内菜(cài)油(yóu)库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势也已经(jīng)比较(jiào)明(míng)显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三周累库。后(hòu)期从库存季节性(xìng)角度来(lái)看(kàn)，整(zhěng)体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽红表示，目前唯一呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节(jié)后开启累(lèi)库(kù)，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进(jìn)口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油(yóu)脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否进一步反(fǎn)弹，美豆新作(zuò)面(miàn)积预(yù)期，国际(jì)棕(zōng)榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观(guān)风险并(bìng)没有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期(qī)、美(měi)高利(lì)息(xī)对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随(suí)时可能(néng)重(zhòng)新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做(zuò)扩(kuò)。

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