财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军）铁(tiě)树开(kāi)花(huā)了(le)！不仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银(yín)行、中国(guó)银行(xíng)也迎来(lái)涨停，而上一次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年(nián)前，邮储(chǔ)银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点将大涨(zhǎng)归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一(yī)份则是(shì)沪市(shì)金(jīn)融业主题嘴巴含胸的感觉知乎座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提升和(hé)高(gāo)质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题(tí)、政策等(děng)色彩(cǎi)，底嘴巴含胸的感觉知乎层逻辑是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严重低配(pèi)和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红(hóng)，银行(xíng)为(wèi)首的(de)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批的央企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾(wěi)的所(suǒ)谓(wèi)指导(dǎo)意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估(gū)值、高股(gǔ)息，在经济(jì)温和复(fù)苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金(jīn)融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情(qíng)的结束，这一(yī)次历史是(shì)否会重演(yǎn)呢(ne)？多位受访人士指出，这种单一衡量逻辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后(hòu)有比(bǐ)较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估(gū)有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行、中信银行、西安银行涨停，农(nóng)业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42嘴巴含胸的感觉知乎只银行股超过9成(chéng)涨幅超过2％。有(yǒu)网友感慨(kǎi)：“你以为(wèi)的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动，银行(xíng)指数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块(kuài)，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领涨，盘中(zhōng)一度涨停，近(jìn)5个(gè)工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超(chāo)过4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业，现在(zài)反而显(xiǎn)得难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值(zhí)的企业反而(ér)受到追(zhuī)捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投(tóu)资一部(bù)基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股这(zhè)波快(kuài)速上涨，是其在估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具(jù)备一定吸引力、持仓极(jí)度低配(pèi)、基本面预期(qī)极度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经济弱复苏(sū)整体回(huí)报率预期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量同样可(kě)观，5月8日，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数据显示，近三(sān)日(rì)沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴鹏(péng)所(suǒ)言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观(guān)都是(shì)银行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁(níng)波银行和招(zhāo)商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士指出(chū)，中(zhōng)字头(tóu)银行(xíng)目标价(jià)估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当(dāng)于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值位置，当前板块交易热度之下目(mù)标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济容(róng)忍度提(tí)升。

　　稳定(dìng)的高分红和高股息是(shì)银行股相对于其(qí)他主题(tí)板(bǎn)块更强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来国(guó)有大行股(gǔ)息(xī)率也呈逐年提(tí)升趋势(shì)平(píng)均股息率从2019年的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持(chí)仓占比(bǐ)极低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年一(yī)季度银(yín)行(xíng)股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为投资者(zhě)提供不(bù)错的收益。而基本面稳(wěn)健、分红率(lǜ)高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板块。与(yǔ)此同时(shí)，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着(zhe)大行重定价的(de)压力过去以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放(fàng)旺季的到来，资产端收(shōu)益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行(xíng)的(de)PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海(hǎi)外(wài)银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出(chū)，国企改(gǎi)革(gé)有望使(shǐ)得(dé)这些问题得(dé)到改善，从而提高(gāo)银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修复估(gū)值。

　　银行是(shì)否意(yì)味(wèi)着行情的结束？

　　随(suí)着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场观点开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一段(duàn)落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发，并不能简单(dān)做出(chū)市场行(xíng)情(qíng)结(jié)束的结论(lùn)。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其(qí)背后(hòu)通常潜意识映射(shè)包括(kuò)不限于(yú)大(dà)金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银(yín)行(xíng)板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值板块成交(jiāo)量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次(cì)表现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨(zhǎng)作为单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易(yì)被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但市场变量影响较(jiào)多(duō)、今年行情结构(gòu)差(chà)异巨大，建议不要单一映射分析。

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