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　　美联储布拉德(dé)：利率可能需(xū)要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可(kě)能(néng)不得不进(jìn)一步提高(gāo)利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他(tā)补(bǔ)充称，自(zì)己将观望一定时(shí)间，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决定6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通(tōng)胀(zhàng)的(de)上升(shēng)，但目前还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质(zhì)性下降”才能确信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通(tōng)胀率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增(zēng)长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联(lián)储决(jué)策者中鹰派官员的代表(biǎo)人(rén)物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会（FOMC）没有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准(zhǔn)备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利(lì)，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的(de)境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在(zài)交易(yì)、清算、结算(suàn)等(děng)方面互联互通的机制安排，参与内地银行间(jiān)金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向(xiàng)互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外汇(huì)交易中心签署报(bào)价商协议，并(bìng)为上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集(jí)中(zhōng)清算业务(wù)的清算会员(yuán)或(huò)该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的境外投资者为符合人(rén)民银行要(yào)求(qiú)并(bìng)完(wán)成内地银行间债(zhài)券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案(àn)的境外机构投(tóu)资者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北向互(hù)换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交(jiāo)易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人(rén)民(mín)币，后续可根据市场情况适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所(suǒ)道(dào)歉

　　昨日(rì)，转债市场(chǎng)出现“大(dà)乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍(réng)能正常交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后，上交所发布关(guān)于嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网(wǎng)站发布关于(yú)实施(shī)“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日(rì)起将停止交(jiāo)易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债(zhài)在匹配成(chéng)交(jiāo)阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关匹(pǐ)配成交取消，交易无(wú)效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和赎回不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生，上(shàng)交(jiāo)所深表(biǎo)歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市(shì)场基本面迎来(lái)改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息25个(g张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事è)基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围(wéi)利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市(shì)场的(de)强力反弹是(shì)由基本(běn)面的改善推动(dòng)的(de)。她表(biǎo)示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多(duō)预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和(hé)毛利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通(tōng)运输(shū)部(bù)数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年(nián)、2021年基(张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事jī)本持(chí)平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端消费亮眼，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)，餐饮(yǐn)端将持续成为(wèi)支撑(chēng)油脂需求的重要(yào)力量。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不(bù)同程度的停机计划，市场现(xiàn)货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而(ér)棕(zōng)榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库(kù)存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格在本(běn)周累计上涨超7％。“节(jié)前马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应(yīng)以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降(jiàng)的原因来自于马来西亚国内消费需求的增加(jiā)。”中辉期货油脂油料分(fēn)析师贾晖(huī)表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也(yě)对盘面(miàn)带(dài)来(lái)一些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截(jié)至4月(yuè)底的棕榈油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西亚(yà)国(guó)内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减少并(bìng)触及(jí)2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半(bàn)月(yuè)的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万(wàn)吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕(zōng)榈油库存都在下降，但原因各(gè)有(yǒu)不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限制(zhì)导致的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要(yào)是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导致(zhì)棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)，市场对于马来西(xī)亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态(tài)度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口国，虽然库(kù)存都不同(tóng)程度下降，但都仍处于(yú)历史较高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对(duì)于棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周(zhōu)期(qī)，因产量处于年内(nèi)低位(wèi)，无法满足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝对(duì)水平低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推(tuī)动(dòng)的(de)结果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕榈油(yóu)到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要(yào)的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观消费同比几乎(hū)翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产(chǎn)地让利，这至(zhì)少(shǎo)需要产(chǎn)地库存压力明显恢复才有(yǒu)可能。因此，未来产地的累库必将早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从(cóng)目前(qián)的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企稳(wěn)阶段。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的(de)发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场人士看(kàn)来，今年(nián)仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油(yóu)脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大(dà)宗(zōng)商品市场(chǎng)情绪出现反弹。不(bù)过，随着(zhe)美联储会议的结束，市(shì)场焦点仍将集中在(zài)美国银行(xíng)业的任何可能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的(de)预期对(duì)豆(dòu)系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表(biǎo)现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减(jiǎn)产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出(chū)独立(lì)走势，单边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在张含韵当年发生了什么事，张含韵以前发生什么事市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有(yǒu)限(xiàn)。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比(bǐ)不低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业(yè)消(xiāo)费占到产量30％以(yǐ)上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和(hé)食(shí)用(yòng)消费(fèi)各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比例一(yī)段时期内是(shì)固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自(zì)身基本面(miàn)对(duì)价格波动仍然将起到主导作用。

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