射频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开(kāi)盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上(shàng)市(shì)文件，慧智微于2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部(bù)机构股东。截至上市(shì)前，大基金(jīn)二(èr)期(qī)、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙(shā)江创(chuàng)投(tóu)为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品(pǐn)结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的(de)唯捷(jié)创芯，上市首(shǒu)日也走(zǒu)出了破发的(de)行情，该公司股价(jià)于去年下(xià)半(bàn)年触(chù)底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行(xíng)价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前(qián)，正射频(pín)需求走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力(lì)有限(xiàn)等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家(jiā)全球射频芯片巨头(tóu)，近(jìn)年来也在响应市场变化(huà)谋求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基(jī)金二期(qī)等多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成(chéng夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话)立(lì)于(yú)2011年，主营业务为射频前端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备(bèi)ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别(bié)实(shí)现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文(wén)件中称，是由于(yú)持续(xù)进行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠(dié)加夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话下游去库存(cún)周期(qī)影响(xiǎng)，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研发投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额(é)分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及(jí)1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年(nián)公司的综(zōng)合(hé)毛利(lì)率(lǜ)分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品结构更(gèng)接(jiē)近(jìn)的唯(wéi)捷创芯，后(hòu)者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大规(g夜游症的孩子精神有问题吗，孩子半夜起来突然乱走乱说话uī)模的情况下，慧智微开启了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入融资(zī)快(kuài)车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股东(dōng)序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股(gǔ)比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执(zhí)中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账(zhàng)面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一(yī)轮(lún)持(chí)续加注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股(gǔ)，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局

　　慧(huì)智(zhì)微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有(yǒu)超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来自于(yú)手机领(lǐng)域(yù)。当前(qián)，智能(néng)手机出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放缓的(de)预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商做出了重(zhòng)新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端市场规模与2021年(nián)的市场相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及(jí)的(de)潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市(shì)场(chǎng)年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微有着(zhe)相(xiāng)似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突(tū)击入(rù)股的(de)射频龙(lóng)头唯捷(jié)创芯(xīn)，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭(zāo)遇了(le)破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止(zhǐ)跌回升(shēng)，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务领域。以Qorvo为例(lì)，除了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海(hǎi)的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集中在中低端(duān)市场，各(gè)射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微(wēi)电子(zi)创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞(jìng)争者进(jìn)入，往后三年(nián)射频(pín)芯片厂商将面临(lín)更大的生存和(hé)竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片(piàn)厂商的关注亦有所下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金(jīn)资(zī)本、红杉(shān)资(zī)本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等(děng)知(zhī)名(míng)机(jī)构。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康(kāng)希(xī)通信等(děng)公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将(jiāng)用于(yú)芯片(piàn)测设中心建设、总部(bù)基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资(zī)金(jīn)。具体战略规(guī)划(huà)方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场地位，增加(jiā)头部客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射频(pín)前端(duān)技术(shù)迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加(jiā)大对上游(yóu)滤波器、多工(gōng)器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系(xì)列。

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