近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降(jiàng)价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而后山东(dōng)主流钢厂跟(gēn)进。截至目前(qián)，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格(gé)下跌(diē)，同时(shí)国(guó)内宏观强(qiáng)预期(qī)在经过(guò)1—2月的(de)反(fǎn)复发酵后(hòu)，市(shì)场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商品交易需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业(yè)层面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月(yuè)份的进(jìn)口量(liàng)也出现(xiàn)较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年(nián)来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤的大量释(shì)放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国(guó)家统计文章真实身高，文章个人资料简介局公布的房屋新(xīn)开工文章真实身高，文章个人资料简介、施(shī)工面积同比大幅回(huí)落(luò)，继(jì)而引(yǐn)发了市场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦(jiāo)炭成本端、需(xū)求端均有明(míng)显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因(yīn)素共(gòng)振带动焦炭期(qī)货主力合(hé)约持(chí)续下行。

　　“焦(jiāo)炭(tàn)价(jià)格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳(wěn)增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系逐(zhú)步(bù)向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其间(jiān)，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开始加速(sù)回落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及预期，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调(diào)致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料(liào)端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本支撑、下游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价持续(xù)下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价(jià)格率先出(chū)现触底反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮(lún)后(hòu)，个别地区焦企出现亏(kuī)损。同时(shí)，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升(shēng)水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对(duì)现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺激(jī)焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期(qī)全面提涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游钢材需求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对(duì)焦(jiāo)炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某(mǒu)焦企，国(guó)内焦(jiāo)企生产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润(rùn)会因为(wèi)地区、设备区别而(ér)存(cún)在很大差异。相对(duì)而言，内蒙(méng)古非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线(xiàn)的(de)经济(jì)性一般，对降价的(de)承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊(jùn)涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求明显(xiǎn)增(zēng)加的(de)情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均(jūn)铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好(hǎo)，但钢(gāng)厂持续采取低(dī)原料库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤库存以及焦(jiāo)企端(duān)焦炭库存(cún)均处于往年同(tóng)期高位，钢厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低(dī)水平(píng)，煤焦近期(qī)供应也有(yǒu)适当的减量(liàng)，以缓解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于(yú)此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价主动(dòng)权仍(réng)掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期(qī)由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低(dī)，导致焦煤供应短(duǎn)期(qī)内(nèi)有收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤供需矛盾(dùn)并不突(tū)出。焦炭本(běn)周供减需增，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端(duān)需求表现(xiàn)一般的(de)背(bèi)景下，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱预期。中长期来看(kàn)，考虑粗(cū)钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤供(gōng)需格局大概(gài)率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生(shēng)产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙(méng)煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和(hé)现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明显大于板(bǎn)块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值(zhí)相对(duì)偏(piān)低，这也使(shǐ)得(dé)继续(xù)杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修复(fù)配合近(jìn)期(qī)焦煤进(jìn)口(kǒu)减量、钢厂复(fù)产等(děng)消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格(gé)出现反弹，但考(kǎo)虑到(dào)目前钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力(lì)，钢厂(chǎng)复产将会再次加重其供需压(yā)力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期煤焦交易逻辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预(yù)计仍将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势(shì)为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估(gū)值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反馈风(fēng)险(xiǎn)并未(wèi)化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退预(yù)期如何演绎。目前(qián)来看，焦煤文章真实身高，文章个人资料简介供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般(bān)，负反馈以(yǐ)及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因(yīn)素，因此煤焦(jiāo)即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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