随着一(yī)季报披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的(de)公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变(biàn)动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏(piān)向成长(zhǎng)风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基(jī)金经理认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选在一季度末获26只公募(mù)FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入(rù)，从数量(liàng)上(shàng)看(kàn)，是(shì)目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜(bǎng)。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等(děng)基金在(zài)一季度(dù)均重点配置华商新(xīn)趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选3个月持有、嘉实养(yǎng)老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作(zuò)为前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓基金(jīn)。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份，持有华商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加了5只(zhǐ)。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往(wǎng)长期以成长风格著称(chēng)，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收(shōu)益(yì)率(lǜ)达元首制的实质是什么，元首制的内容到(dào)355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞(ruì)，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文(wén)擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固(gù)或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革在一季(jì)度新进(jìn)公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有(yǒu)20只公募FOF三季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有(yǒu)过多年化工(gōng)研究(jiū)经(元首制的实质是什么，元首制的内容jīng)验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握(wò)投资机会，并通过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光(guāng)伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信(xìn)息技术ETF、华夏恒生(shēng)科(kē)技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添(tiān)富科技(jì)创新、易方(fāng)达供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增持份额前三；偏股混合基(jī)金增持前三则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业、中欧(ōu)碳中(zhōng)和占据；股票基(jī)金增持前三分别为中欧信息产业、汇(huì)添富外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定期(qī)支(zhī)付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏债混合基(jī)金增持前三依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合信(xìn)鑫(x元首制的实质是什么，元首制的内容īn)祺。

　　权益仓位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置比例

　　一季度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对较好(hǎo)，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科(kē)技(jì)板块涨(zhǎng)幅较大(dà)；而地(dì)产和新(xīn)能源等板块表现较弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露的情(qíng)况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继(jì)续超(chāo)配权益仓位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金(jīn)进行了减仓， 增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先(xiān)的兴(xīng)全(quán)安泰(tài)平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金经理林(lín)国怀在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度(dù)基(jī)金主(zhǔ)要(yào)进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于(yú)权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升(shēng)组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降低价(jià)值(zhí)型基金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持解禁的(de)股票。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目(mù)前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配(pèi)价(jià)值风格，但偏离幅度已显著(zhù)下(xià)降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的配置(zhì)策略，通过积极挖掘市场上相(xiāng)对收益和绝(jué)对收益的投资(zī)机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将(jiāng)该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时(shí)标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重仓(cāng)基(jī)金，富(fù)国信用债、万家安弘淡(dàn)出(chū)前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对全年(nián)市场(chǎng)的主线判(pàn)断不(bù)是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向(xiàng)小市(shì)值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他方(fāng)面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体(tǐ)上(shàng)比较均衡。随着近期(qī)政策方向的(de)明(míng)朗，基金(jīn)经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断(duàn)，在操作(zuò)上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风格基金(jīn)和(hé)股票，以及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计(jì)划视相关(guān)板块的(de)估值水平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养(yǎng)老(lǎo)2035三年今年一季度(dù)的(de)主要持(chí)仓仍(réng)然坚持(chí)长(zhǎng)期资(zī)产配置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金(jīn)进行了分(fēn)散和优化，在一季度股票(piào)市场整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分化巨大的(de)市场中，基于对长期基(jī)本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业(yè)风格的(de)持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表现较差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中枢附近的权益仓(cāng)位，但内部(bù)结构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加(jiā)固(gù)收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益方面(miàn)，基于不同板块的基本面和(hé)估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合(hé)处(chù)于(yú)稳(wěn)健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点关(guān)注一季(jì)报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏价(jià)值策(cè)略的基金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘(pán)风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了(le)偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业(yè)方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去(qù)几年的(de)大幅调(diào)整，处于“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气(qì)周期低位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏(piān)科技(jì)成长策(cè)略(lüè)基(jī)金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然(rán)选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少(shǎo)去(qù)追逐那些(xiē)短期大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不(bù)同(tóng)地域的投资(zī)方面(miàn)，在市场大幅反弹后(hòu)，小幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股基金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资产实际(jì)配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智(zhì)优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度(dù)操(cāo)作上围(wéi)绕经济增长和政策支(zhī)持方向作为调(diào)整配置主要(yào)方向，组(zǔ)合(hé)主要(yào)提高了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的实现配置(zhì)。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷(dài)和消费者(zhě)信心(xīn)等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结(jié)构上均衡(héng)配置于：受(shòu)益(yì)于顺周(zhōu)期低估(gū)值的金融(róng)周(zhōu)期板块(kuài)、受益(yì)于(yú)社会经济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产(chǎn)替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关注确定(dìng)性(xìng)和未来发展方向的机会

　　目前A股市场(chǎng)行(xíng)至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和(hé)机会？如何寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着经(jīng)济数据真空期的(de)度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入(rù)验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估(gū)值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字经济和新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供(gōng)需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资(zī)端关注地产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标(biāo)五年(nián)基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴春杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来讲(jiǎng)，当前(qián)历(lì)史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水平，为长期投资提供一定安(ān)全(quán)边际。年内经济修复是(shì)确定(dìng)性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的(de)空间。结(jié)构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需政策(cè)加(jiā)码的(de)领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能增加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催(cuī)化(huà)的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术(shù)对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的影响；对(duì)消(xiāo)费服(fú)务业来讲，去(qù)年(nián)博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日出行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹表示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来(lái)市(shì)场的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘(pán)历史上的(de)复苏周期(qī)，权益方面均(jūn)能有(yǒu)所作为，基本(běn)面(miàn)的总体改善能激活市场的生态，市场(chǎng)会不断(duàn)寻找基本面改(gǎi)善的诸多(duō)细分(fēn)方向。结构方(fāng)面(miàn)，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏(sū)阶(jiē)段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一(yī)是顺(shùn)周(zhōu)期(qī)低估值板块具备长(zhǎng)期投资价值(zhí)，此外，关注央(yāng)国企(qǐ)改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑较(jiào)为(wèi)确定，比较(jiào)而言，医药板块(kuài)的估值性(xìng)价(jià)比更(gèng)高。三是科技(jì)制造板(bǎn)块，特(tè)别是国产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期关(guān)注的(de)方向。短周期来看(kàn)，半导体行业可能在(zài)下(xià)半年(nián)周期见底，计算(suàn)机行业的景气度相较(jiào)于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技板块的成长(zhǎng)空间(jiān)。

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