近日(rì)，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元(yuán)的兴发集团，其(qí)旗下子公司兴福(fú)电子公布科创(chuàng)板IPO申报稿。

　　兴福(fú)电(diàn)子的(de)主要产品(pǐn)是磷酸(suān)、硫酸等(děng)，其电子级磷酸(suān)产品是半导体加工过(guò)程(chéng)中(zhōng)的关键材料，公司客户包括长江存(cún)储、华虹(hóng)集(jí)团、中芯国际(jì)等，也获得大基金(jīn)二期入(rù)股。

　　不过有意(yì)思的是，兴福电(diàn)子(zi)第(dì)二大(dà)客(kè)户竟然是可口可(kě)乐，这也无(wú)意间透露(lù)了(le)一(yī)个冷知识——可口可(kě)乐(lè)生(shēng)产过程中(zhōng)使用的磷酸，原来不(bù)只是常规的(de)食(shí)品级磷(lín)酸，还用到了更高纯度的电子级磷酸。

　　另外，兴福电子间(jiān)接控股股东还与第二大股东有可复活的对赌协议。且(qiě)其中一条(tiáo)比较少见，即(jí)在兴福(fú)电子正式申报IPO后的(de)18个(gè)月(yuè)内仍未(wèi)实现合格IPO的。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福电(diàn)子(zi)主要从事从事湿电子化(huà)学品业务(wù)，公司产(chǎn)品包括磷(lín)酸、硫酸(suān)等。公司磷(lín)酸产品(pǐn)按照(zhào)纯度等级分为电(diàn)子级磷酸、食品(pǐn)级(jí)磷酸，电(diàn)子级(jí)磷酸可(kě)分为(wèi)IC级磷(lín)酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品(pǐn)的(de)纯度等(děng)级(jí)由高(gāo)到低分别为：IC级(jí)磷酸＞面板级磷(lín)酸＞食品级磷酸。

　　申报稿显示，兴福电子在生产电(diàn)子级磷酸、电子(zi)级硫酸的同(tóng)时会产(chǎn)生部分(fēn)食(shí)品级磷(lín)酸、工业级硫酸等产品。其中2022年食品级磷酸的(de)主(zhǔ)营业务收入为1929.29万(wàn)元。

　　主营业务收入(rù)摘要(yào)，数据来源：申报稿

　　这里(lǐ)有个(gè)点值得一看(kàn)，兴(xīng)福电(diàn)子2022年第二(èr)大客(kè)户为可口可乐，金(jīn)额为(wèi)6924.1万元，申(shēn)报(bào)稿显示的主要销售内容(róng)为(wèi)磷(lín)酸产品。这(zhè)个销售(shòu)金额比兴福(fú)电(diàn)子当年食品级磷酸的主营(yíng)业务(wù)收入多出(chū)了4994.81万元。原因是，兴福电子电子级磷酸产(chǎn)品(pǐn)除销售给集成电路行业(yè)、显示面板行业(yè)客户外，还(hái)销(xiāo)售(shòu)给可口可乐公司、化工品贸易(yì)商等其他行业客户。由(yóu)于可口可乐(lè)公(gōng)司对磷(lín)酸(suān)产品的品质要求(qiú)高于一般的食(shí)品(pǐn)级磷酸，公(gōng)司销售给可(kě)口可(kě)乐公司的磷酸(suān)产(chǎn)品等级实(shí)际(jì)为符合食品级要求(qiú)的面板级磷酸。

　　申报稿(gǎo)显示，兴福电子2020年至2022年(nián)（下称“报告期”）的营业(yè)收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净(jìng)利润分(fēn)别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有(yǒu)三个看点(diǎn)。一是，兴福电子2022年12月进行(xíng)过(guò)前期会计(jì)差错更正及追溯调整，比如兴福电(diàn)子原报表2020年(nián)净利润为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个点为，兴福电(diàn)子(zi)2022年非(fēi)经常(cháng)性(xìng)损(sǔn)益为4528.14万(wàn)元。某会计师事(shì)务所合伙人对(duì)记者表示，非经常性损(sǔn)益是指公司(sī)发生的与(yǔ)经营业(yè)务无直接(jiē)关系，或(huò)是虽与经(jīng)营业务相关，但由于其性(xìng)质、金额(é)或发生(shēng)频(pín)率，影响了真实、公允地(dì)反映(yìng)公司(sī)正常盈(yíng)利能(néng)力的各项收(shōu)入、支出。

　　扣(kòu)除非经常性(xìng)损益后，兴福电子2022年归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)由1.91亿元降至1.46亿元。

　　调(diào)整摘(zhāi)要，数据来源：申报稿

　　第(dì)三个点为，兴福电子(zi)2020年至2022年业绩增长(zhǎng)与主营(yíng)业(yè)务(wù)毛(máo)利(lì)率提升有关，分(fēn)别为(wèi)9.23％、28.31％和35.46％。其(qí)中兴福电子2021年和2022年的(de)有关毛利率(lǜ)，已经(jīng)超过申报稿列举的同行业可比(bǐ)公司平均水平。对此，兴福电子在(zài)申报稿中表(biǎo)示，2021年(nián)以来公司陆续实(shí)现众多集成电路客户的(de)产品认证(zhèng)及批量供货，毛利(lì)率水平(píng)较高的集成(chéng)电路用湿(shī)电子化学(xué)品销售收(shōu)入占比持续(xù)提升(shēng)，且公司根据部分(fēn)产品原材料价格上涨情况适时调高(gāo)了产品(pǐn)销售价(jià)格，使得(dé)2021年和2022年(nián)毛利率维持在较高(gāo)水平。

　　那么(me)，在此情况下，兴福电子未来毛利(lì)率还有多少上升空间？如果(guǒ)不靠涨(zhǎng)价，兴福电子(zi)未来(lái)是否还能持续提高业(yè)绩(jì)？

　　从股(gǔ)权结构来看，兴福电子控股股东为上(shàng)市(shì)公司兴发集团(tuán)，其直接持有兴福电子 学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分55.29％的股份(fèn)学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分。兴福(fú)电子的间接控股(gǔ)股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股东为(wèi)国家(jiā)集成电路基金二期，持(chí)股(gǔ)比例为9.62％。需(xū)要指出的(de)是，兴福电子(zi)间接控(kòng)股股东宜昌兴发与国家集成电路基金二期之间存(cún)在对赌协议(yì)。虽然随着兴福电子IPO，相关协(xié)议已(yǐ)经终止，但回(huí)购权(quán)和随售权存在可(kě)以“复活”的条件，且(qiě)其中一条(tiáo)比较少见，即“兴福(fú)电子(zi)正(zhèng)式申报(bào)IPO后的18个月内仍未实现(xiàn)合(hé)格IPO”。

　　这(zhè)里有个(gè)疑(yí)惑(huò)，合格IPO是指通过上市委审(shěn)议，还是指(zhǐ)拿到(dào)证监会(huì)批文？

　　如果是指通过上市(shì)委审议，虽(suī)然申(shēn)报IPO后的18个月内没有上(shàng)会结果的企业比较少(shǎo)，但不是没有例外(wài)。比如，截至(zhì)2023年5月10日(rì)，上(shàng)交所科创板(bǎn)栏目显示(shì)，处于正常待审核阶段的(de)合合信息和先(xiān)正达，受理(lǐ)日期已经超(chāo)过18个月(yuè)。

　　如果是指拿到证(zhèng)监会(huì)批(pī)文，也(yě)有企业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目显示，20家提交注册的企业中有(yǒu)2家受理(lǐ)日期已经过去18个(gè)月。

　　那么，兴福电子合格IPO是指哪个？如果18个月后，彼时兴(xīng)福电(diàn)子(zi)处于正常(cháng)IPO流(liú)程中，又会演绎怎么(me)样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外(wài)，兴福电子此次(cì)IPO拟募资15亿元(yuán)，发(fā)行不超过1亿(yì)股(gǔ)，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此计算(suàn)，兴福电(diàn)子达(dá)到的(de)目标(biāo)估值为54亿元。值得(dé)一提(tí)的是，15家战略投资者(zhě)2021年12月对(duì)兴(xīng)福电子增资时，公司的投后估值为24.96亿元。考虑(lǜ)稀释(shì)作用后，15家战略投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元(yuán)。

　　2023年第(dì)一季(jì)度(dù)业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重大(dà)经常性关联采购主要系(xì)向关(guān)联方(fāng)采购黄磷、液体三氧化硫等原材料、电力等能(néng)源以及建筑工程服务。2020年至(zhì)2022年(nián)，兴福电子的重大经常性关联采购金额（不含建(jiàn)筑(zhù)工程服务采(cǎi)购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占(zhàn)营(yíng)业成本的比重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝(jué)大多数(shù)是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发(fā)的下属公司采购(gòu)。

　　细项来看(kàn)，兴福电子部分主要原材料的关联(lián)采(cǎi)购(gòu)占比较高。比如，报(bào)告期内，公司普通黄磷(lín)关联采(cǎi)购金(jīn)额(é)占同类产品采购总(zǒng)额的比(bǐ)例分别为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采(cǎi)购(gòu)金额占同类产品(pǐn)采购总额的比例均为 100.00％。

　　另(lìng)外申报稿显示，在主营业务方面(miàn)，兴福电子(zi)是(shì)控(kòng)股股东(dōng)兴发(fā)集(jí)团合(hé)并报(bào)表范围内唯一从(cóng)事湿电子化(huà)学品相关业务的主体，与(yǔ)兴发集(jí)团及(jí)其(qí)控(kòng)制的其(qí)他公(gōng)司主(zhǔ)营业务及应用领域不同(tóng)。

　　虽然兴福电子没有在申(shēn)报稿中对2023年第(dì)一季度(dù)业绩进行预测，但兴发(fā)集团2023年第一季度的业绩(jì)并不(bù)好。

　　兴发集团(tuán)2023年第(dì)一季度营业(yè)收入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发集团归(guī)母净利润(rùn)为(wèi)4.49亿元，同(tóng)比下降73.87％。对此，兴(xīng)发集团(tuán)在(zài)公(gōng)告(gào)中表示，归母净利润较(jiào)上年同期大幅降低，主要是(shì)受市场供需(xū)变化影响，自2022年下(xià)半年以(yǐ)来，草(cǎo)甘膦、有机硅DMC等周(zhōu)期性产品市(shì)场(chǎng)价(jià)格持续(xù)下(xià)跌，在今年一季度跌幅扩大，至一季度末(mò)，草甘(gān)膦(lìn)价格已跌至行业成(chéng)本线附近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在价格(gé)下跌过(guò)程中，公司上述产品产销(xiāo)量同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电子化(huà)学品，即公(gōng)司湿(shī)电子(zi)化学品(pǐn)、特种化学(xué)品、食品添(tiān)加剂等(děng)成(chéng)长性产(chǎn)品(pǐn)市场(chǎng)需求总体良好(hǎo)，盈利能力保持稳定。

　　但是兴发集团(tuán)另一则公告显示，湿(shī)电子化学(xué)品2023年第(dì)一季度平均售价为(wèi)8250.4元/吨，相较2022年第(dì)一季度的9873.34元(yuán)/吨下学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分(xià)降了(le)16.44％。

　　由于兴发集团(tuán)2022年第一季度统计口径不太一样，销(xiāo)量数据不太好(hǎo)找，所以不太(tài)好具体判断湿电子化学品相(xiāng)关(guān)收(shōu)入的(de)变化。

　　那么，在平均售价(jià)下降16.44％的(de)情(qíng)况下，兴福电子2023年第一季度的业(yè)绩具体表现如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发(fā)集团公告

　　违法违规方面，兴福电子曾受到宜昌(chāng)市(shì)猇亭区城市(shì)管理执(zhí)法局(jú)的行政处罚，处罚(fá)金额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子无证建设房(fáng)屋，总违法建筑面(miàn)积为4,718.62平(píng)方米(mǐ)，总(zǒng)造(zào)价563.15万(wàn)元。另(lìng)外，兴福电(diàn)子控股股东兴发集团的副总经理(lǐ)赵勇于2023年4月被上交所予以监管警示的决定，原因是(shì)赵勇交易兴发(fā)集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分