财联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开花了(le)！不仅仅是中(zhōng)国(guó)平(píng)安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在(zài)5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次(cì)涨停(tíng)分别是(shì)13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估值回(huí)归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会(huì)即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融(róng)业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国(guó)式现代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传(chuán)统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股(gǔ)的低估值、高分(fēn)红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此(cǐ)前(qián)获批的央(yāng)企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋(cù)。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低(dī)估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的(de)加持(chí)，暴(bào)涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次(cì)历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访人士指(zhǐ)出，这种单(dān)一(yī)衡(héng)量逻辑可能不再(zài)奏(zòu)效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始提(tí)出中特估后有比较不错(cuò)的(de)表现，中特估有望(wàng)持续为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大(dà)涨，中国(guó)银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有网友感慨：“你(nǐ)以为(wèi)的(de)大牛市is back，其(qí)实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行(xíng)板(bǎn)块大涨早已(yǐ)启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券(quàn)商(shāng)股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近(jìn)5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银(yín)行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝(bǎo)中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资(zī)金流动来看，以规(guī)模(mó)最大的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大(dà)涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿(ruì)郡资产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济(jì)复苏不(bù)强劲情况下，原来(lái)看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一(yī)部(bù)基金经理吴鹏(péng)也表示，银(yín)行股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期(qī)下行、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季节，银(yín)行(xíng)股(gǔ)等来了久违(wéi)的上涨，截(jié)至5月8日，自今(jīn)年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超(chāo)过10％，其中，中(zhōng)信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)32％，民生、邮储、农行(xíng)、交行(xíng)、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数(shù)据显示，近三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期极度悲观都(dōu)是银行股上涨的逻(luó)辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股(gǔ)银(yín)行的平(píng)均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修复中(zhōng)，有市场(chǎng)人士指出，中字(zì)头(tóu)银行目(mù)标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易(yì)热度之下目(mù)标(biāo)价抬升(shēng)至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资(zī)产质量(liàng)、让利实体经(jīng)济容忍度提升。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相对(duì)于其(qí)他主题板块更强的优势，据财通证(zhèng)券(quà张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊n)研报，国(guó)有(yǒu)大行近五(wǔ)年分红(hóng)率基本(běn)稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价值(zhí)投资和长期投(tóu)资需要。近年来国有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低也为调(diào)仓提供了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金(jīn)仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史(shǐ)低位(wèi)的银行板块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随着大行(xíng)重定(dìng)价的压力过去以及二三季度(dù)农商行小微投放旺季(jì)的(de)到来，资产端(duān)收益(yì)率将会(huì)逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资(zī)部基金经(jīng)理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在(zài)中特(tè)估背景下的国内银行仍然具有较好的投资机(jī)会。以国(guó)有大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外(wài)绝大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值水(shuǐ)平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有(yǒu)比较大的修(xiū)复(fù)空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革有望使得这些(xiē)问题得到改善(shàn)，从而提高银行的利润(rùn)增速，持续(xù)修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有(yǒu)市场观点(diǎn)开始担忧市(shì)场行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板块过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其(qí)背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于(yú)大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没(méi)有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来(lái)看，市场表现并不存在上述问题。

　　首先，当(dān张继是什么朝代的诗人怎么读，张继是什么朝代的诗人啊g)前大金(jīn)融“吸血”效应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分中小(xiǎo)市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石化等板块也(yě)表现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易(yì)结构容(róng)易(yì)被表征为(wèi)市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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