5月10日，有消息(xī)称部分银(yín)行相关(guān)部门收到《关于调整(zhěng)协定存(cún)款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银行协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知(zhī)存款自律上限的下调(diào)幅(fú)度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日(rì)起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协(xié)定存款(kuǎn)更多(duō)是对(duì)公业(yè)务(wù)，而通知(zhī)存款则集中于短期存款(kuǎn)。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律(lǜ)上限拟下调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策(cè)走(zǒu)向等(děng)，记(jì)者采(cǎi)访了(le)招(zhāo)商基(jī)金研(yán)究部(bù)首席经济学(xué)家李湛、长城基金(jīn)总经理助(zhù)理兼现金管理部总经理邹(zōu)德立、鹏扬基金固定收(shōu)益副总监兼鹏扬利(lì)泽基金(jīn)经理陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基(jī)金、光大保德(dé)信(xìn)基金、德邦基(jī)金等公募基金公司(sī)及投研人士。

　　在业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。对银行而言(yán)，存款利(lì)率下(xià)调(diào)有助(zhù)于减少存款(kuǎn)定价的(de)无(wú)序竞争，降低银行负债成本；同时本(běn)次降(jiàng)息有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被看作是促(cù)进宏观(guān)经济(jì)复苏的表(biǎo)现(xiàn)。

　　长期来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利(lì)率下行(xíng)仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所复苏(sū)，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不高，但银(yín)行普遍(biàn)以(yǐ)量补(bǔ)价，使得贷款(kuǎn)价格(gé)战激烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很难(nán)上行(xíng)。预计下(xià)半年(nián)货币政策不会出(chū)现急转弯，延续(xù)稳健(jiàn)货币政策基调。

　　延(yán)续银行存款利率(lǜ)调降的趋势

　　中国基金报记者(zhě)：四(sì)大国有(yǒu)银(yín)行为何下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前调降更多是出于推(tuī)进利率市场化改革深(shēn)化大背景的考虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存款(kuǎn)利(lì)率市场化(huà)调整机制(zhì)，自(zì)律机制成(chéng)员银行参(cān)考以10年(nián)期(qī)国债收(shōu)益率(lǜ)为代表的债券市场利(lì)率和以1年期LPR为代表的(de)贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟(gēn)进下调(diào)存款利率。今年4月市(shì)场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎评(píng)估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相(xiāng)关指标中引入了存(cún)款定价惩(chéng)罚措施(shī)。而此前(qián)4月部分(fēn)中小银(yín)行、农商行存款利率下(xià)调，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌(pái)利率下调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的(de)自发(fā)行为。

　　邹(zōu)德立：银行近年息差不断下行(xíng)。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情况下，压降存款成(chéng)本成为改(gǎi)善(shàn)息(xī)差的重要手段(duàn)。此外，2023年(nián)以(yǐ)来银(yín)行贷(dài)款(kuǎn)向企业(yè)固定资产投(tóu)资(zī)传导较弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限有利于对公客户留存的活期资金(jīn)投向实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈(chén)钟(zhōng)闻(wén)：首先，近年来(lái)市场(chǎng)利(lì)率整体下行(xíng)，实(shí)体经济综合(hé)融资(zī)成(chéng)本不断下降，银行(xíng)资产端(duān)收益下降较为明显；第二(èr)，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利润空间压缩明显(xiǎn)；第三，企业(yè)和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导致存款增(zēng)长比较(jiào)明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供需(xū)关系发(fā)生了变化，降低了银(yín)行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定存款和通知(zhī)存款介于活期与定期存款之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与定期(qī)存款(kuǎn)利率进(jìn)行了几轮调整，本次将(jiāng)协(xié)定(dìng)存(cún)款与(yǔ)通知存款自律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款(kuǎn)产品线的调整进行统一(yī)，全面缓解银行(xíng)负债压力(lì)。

　　综合各项因素(sù)，银行从自身经(jīng)营情况(kuàng)考(kǎo)虑(lǜ)，顺应(yīng)市场趋势，通过自律(lǜ)机制协(xié)调调(diào)降负债成本，有利于提升银(yín)行放贷(dài)意愿，抑(yì)制资金脱实向虚，更好的落实央行宽信用的政策(cè)贯彻落实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管控为上限管控，贷款利率则为下限管(guǎn)控(kòng)，近(jìn)年(nián)来贷款利率下限管控彻底取消(xiāo)。存款利率定价方式的改(gǎi)变(biàn)也拉开(kāi)序幕，2022年(nián)4月利率(lǜ)自律机(jī)制建立以来，4月和9月经历了(le)两轮(lún)大(dà)规(guī)模存款利率下降(jiàng)，主要是大行和(hé)股份(fèn)行参与(yǔ)，今年以来的调整更多(duō)是延(yán)续去年9月这(zhè)一(yī)轮存(cún)款利(lì)率(lǜ)下调，中小银行补充下调。

　　另外，考评(píng)制度(dù)由(yóu)原来的激励为主引入惩罚措施，加速了(le)中小银行(xíng)存款利率主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补(lǜ)补(bǔ)降(jiàng)的(de)进度。就今年的(de)经济背景而言，疫后(hòu)脉(mài)冲式(shì)复苏(sū)后经济边际走弱，经济修复存在波(bō)折。目前(qián)居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银行(xíng)存款增加，降(jiàng)低存(cún)款利率(lǜ)可以(yǐ)引导减少信贷套利，助(zhù)力(lì)经济增长(zhǎng)。从银(yín)行的角度，净息差不(bù)断压缩，银行经营(yíng)压(yā)力增(zēng)大，调整存款成本(běn)成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。

　　光(guāng)大保德信基金：下调协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客户在(zài)商(shāng)业银行(xíng)的(de)活期(qī)类存款收益(yì)，延(yán)续近期(qī)银(yín)行(xíng)存款(kuǎn)利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有(yǒu)助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，特(tè)别是中(zhōng)小行(xíng)高息揽储(chǔ)的(de)成本(běn)压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向(xiàng)消费(fèi)投资转化(huà)，符(fú)合(hé)“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利(lì)率机制(zhì)创设(shè)以来，两轮利(lì)率调降都集中(zhōng)在活期和定期存款(kuǎn)，实(shí)际上忽略了这些介于活期和(hé)定期存款(kuǎn)之间(jiān)的存款的利率调(diào)整，当下有必(bì)要(yào)一次(cì)性(xìng)调整通知存款(kuǎn)和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存款利率下调的有效性。银(yín)行一季(jì)度净息差水平均(jūn)创(chuàng)历史(shǐ)新低，上市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过存款利率下调(diào)可(kě)以(yǐ)有效降低(dī)银行负债成本，增厚(hòu)息差，缓解银行经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所(suǒ)趋

　　中国基金报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立(lì)：对于4月份社(shè)融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷(dài)款也(yě)在边际转弱，但企业中长期(qī)贷款同比(bǐ)多增(zēng)幅度(dù)较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察5-6月信贷情况。对于存(cún)款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大，控制存款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力(lì)持续主动下调存款利率(lǜ)。长期来看，存款(kuǎn)利率下行(xíng)仍(réng)是大(dà)势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能仍聚焦于存款利(lì)率下调。

　　此外，广义上的(de)降息潮不仅仅(jǐn)集中在银行领(lǐng)域。以地方(fāng)债为例，2022年后广(guǎng)东、上(shàng)海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债(zhài)发行利差(chà)降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体(tǐ)，其(qí)信(xìn)用债收(shōu)益率仍(réng)有下行趋(qū)势(shì)和空间。

　　陈钟(zhōng)闻：首先，利(lì)率的方向仍是由实体经济资金供需(xū)决定的，而央行的(de)政(zhèng)策(cè)利率、基准利率在(zài)一方(fāng)面要(yào)合适顺应市场(chǎng)环境，一方面也代(dài)表着政策意愿强调信号意义的作用。今年是(shì)真正疫后(hòu)复苏的第一年，我们仍(réng)面(miàn)临内生(shēng)动力不(bù)强需求不足的情况，央行已经通过(guò)降准以及结构性货币政策(cè)等多项举措给予了实体经济所需的一定的资金(jīn)投放支(zhī)持，有效降低了实体综合(hé)融(róng)资(zī)成本，后续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续激活内(nèi)生动力扭转预期(qī)。

　　当(dāng)前央行需(xū)要观察跟踪经济运行(xíng)情况，短期调整政策(cè)利率的概率不大，但(dàn)仍会维持资(zī)金合(hé)理充(chōng)裕(yù)的环(huán)境，故从银行资(zī)产端的角(jiǎo)度来(lái)讲(jiǎng)，贷款利率或仍(réng)维(wéi)持(chí)低位(wèi)，后(hòu)续是(shì)否进一步下调(diào)要(yào)看实体经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端，存款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款(kuǎn)利率上限的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大保德信基(jī)金：2022年4月，人民银行(xíng)指导利率自(zì)律机制建立了存款利率市场化(huà)调整机制，自律机制成员银行参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的贷(dài)款市场利率，合理(lǐ)调(diào)整存款(kuǎn)利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率市(shì)场化调整机制作用下，2022年4月、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实施办法（2023年修订版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情况(kuàng)作为合(hé)格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银(yín)行跟随调降存款利率。我们认为(wèi)，通(tōng)过(guò)存款利率下行，稳定商业银(yín)行净息差进而(ér)保(bǎo)持贷款(kuǎn)利率维(wéi)持低位或继续下行，最(zuì)终有(yǒu)利于社(shè)会(huì)融资成(chéng)本下(xià)行(xíng)。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金融数据看， M1增(zēng)速(sù)回升，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复(fù)趋势或仍(réng)在(zài)。近期国(guó)债利(lì)率持续(xù)下(xià)行，银行间利率下行，叠加银行存(cún)款定价下调(diào)，4月(yuè)社融信贷低于预期，国(guó)内降息(xī)预期被进(jìn)一步强化(huà)。海(hǎi)外来(lái)看，全球(qiú)经济进(jìn)入衰(shuāi)退周期(qī)，加息周期(qī)基本结(jié)束，后(hòu)续(xù)有望逐步(bù)迎来降息高(gāo)峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目(mù)前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份制商业银行(xíng)的定(dìng)期存(cún)款利率已告(gào)别“3时(shí)代”。压降(jiàng)存款成(chéng)本仍是大势所趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下(xià)降182BP，银(yín)行息(xī)差压(yā)力(lì)加(jiā)剧(jù)明(míng)显，监(jiān)管层面(miàn)有动力去持(chí)续(xù)推动存款利(lì)率下(xià)降，来(lái)保障(zhàng)银行合(hé)理(lǐ)利差范(fàn)围(wéi)，增加(jiā)银行信(xìn)贷投放的动力。

　　另一方面，居民避险需(xū)求仍在(zài)，存款持续高增，在揽储压(yā)力不大的基(jī)础上，银(yín)行自身也有(yǒu)动力去下调(diào)存(cún)款定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报：协定存(cún)款、通知存款利率(lǜ)自律(lǜ)上限调(diào)整，将有哪些政策传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德邦基金(jīn)：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次政(zhèng)策(cè)调整有望带动中小银行主动跟随下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。另一方面，由于此前经(jīng)济下行影响(xiǎng)，投资者悲观预期被(bèi)放大，大(dà)量(liàng)资金集中在银行存款端，此次(cì)存款利率下(xià)调也有望带动存款资(zī)金的(de)释放，盘活市场流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调降(jiàng)通知释放了以(yǐ)下(xià)信号：①减轻银(yín)行息差压力。本次(cì)下(xià)调将引导银(yín)行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产(chǎn)端让利压(yā)力趋缓，银行息(xī)差、盈利将合理修复，有利(lì)于(yú)增强银行内生(shēng)资(zī)本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民的短期(qī)存款意愿、促(cù)进企业投资、居民消费。

　　后续来(lái)看(kàn)，本(běn)次(cì)下调(diào)对市(shì)场(chǎng)的影响(xiǎng)集中在(zài)以下两点：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无(wú)序竞争(zhēng)。此(cǐ)前，部分中小银行的(de)协(xié)定(dìng)存款(kuǎn)和通知存款定价过高，会对遵(zūn)守自律机制、定价(jià)较低的银行产生揽储冲击。本次上限下调后会普遍降低中小行(xíng)协定存款及(jí)通知存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)，减少(shǎo)中小银行间揽储恶意竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份行及国有大行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长(zhǎng)端利(lì)率下行仍有空(kōng)间(jiān)。市场降息预期升温，但大(dà)概率落空。

　　光大(dà)保德信基金(jīn)：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款自(zì)律上限，主要(yào)影响对公客户在商业银(yín)行(xíng)的活(huó)期(qī)类存款收益，使得对公客户活期存款收益向(xiàng)对(duì)私客户看(kàn)齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业银行(xíng)净息差收窄趋势，另一方面有利于引(yǐn)导(dǎo)超额储(chǔ)蓄向消费投(tóu)资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存(cún)款(kuǎn)利率自律上(shàng)限调整降低了银行负债成本，目前上市银(yín)行协定存款占总存款的比重在13％左右，重(zhòng)新规定(dìng)协定利(lì)率(lǜ)上(shàng)限后，预计行(xíng)业资金成本(běn)可以(yǐ)缓释3-4bp左右。另一方(fāng)面(miàn)可以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规(guī)范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降(jiàng)低银行(xíng)对公活期存款成本压力，减轻银(yín)行负债及经营压(yā)力。此外，银行负债端成本的下降(jiàng)使得银行盈利(lì)能(néng)力增强，进(jìn)一步打开了(le)资(zī)产端收益率(lǜ)下行的空间，或带动(dòng)债券收益率不(bù)断下行。

　　并(bìng)非降(jiàng)息的确定性信号

　　中国基金(jīn)报(bào)：未来存款利率是(shì)否还(hái)有进一步下降的(de)空间？对(duì)股债市场有(yǒu)何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大(dà)保德信基金(jīn)：近年来，贷(dài)款和存款利(lì)率的非对称(chēng)下行使(shǐ)得(dé)商业银(yín)行(xíng)净息(xī)差(chà)已(yǐ)逼(bī)近1.8％的监(jiān)管(guǎn)下限，经营压力倒逼存款利(lì)率有进(jìn)一步调降的(de)预期(qī)。一方面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金融机构人民币(bì)贷款加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另(lìng)一方面，各行(xíng)在存款(kuǎn)市(shì)场上的竞争类似“非(fēi)零和博弈”，“存款立行”和存(cún)款市场份(fèn)额(é)考核压力使(shǐ)得各(gè)行下(xià)调存款利(lì)率动力不足，同样2020年以来上市(shì)银行存量存款平均成(chéng)本率(lǜ)基本持(chí)平。贷款和存款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年12月(yuè)商业(yè)银行净(jìng)息差缩小(xiǎo)至1.91％，已(yǐ)经(jīng)逼近《合(hé)格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降预期，有利(lì)于降低全社会无风险收益率，利多永(yǒng)续经(jīng)营性质的票息资产，比如(rú)利率债、稳定股(gǔ)息率的央企等。

　　邹德(dé)立(lì)：存(cún)款利率(lǜ)仍然有下降的趋(qū)势和空(kōng)间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于存款定期化(huà)，活期存款占比明显下降，存款(kuǎn)付息率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力(lì)，这使(shǐ)得控制存款成本尤为重(zhòng)要(yào)。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超额(é)储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏较慢(màn)，监管(guǎn)层面有动(dòng)力去持续推动存款利(lì)率下降，促进(jìn)存款流(liú)向(xiàng)消费和实(shí)际投资。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动(dòng)流动性(xìng)继续(xù)进(jìn)入债市(shì)，中短(duǎn)期利率，特(tè)别是(shì)中短期信(xìn)用债利率仍有(yǒu)下行空间。如果(guǒ)经济复苏较强，流动性也(yě)有可能进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一步降低贷款利(lì)率的(de)紧迫性(xìng)不高。但银行普遍以量补价(jià)，使得贷(dài)款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定价等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)，2023年银行息(xī)差压力增大，中小银行(xíng)或(huò)有动(dòng)力主动跟进下调存款(kuǎn)利率。长期(qī)来看，有望带动存款利率(lǜ)整体下行(xíng)。现(xiàn)实中，存款利率降低有助(zhù)于压低(dī)全社会利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，利(lì)好债券，同时(shí)股票(piào)市(shì)场中(zhōng)，对流动性敏(mǐn)感(gǎn)的股票也将因此受益。

　　李湛：从本次降息(xī)释(shì)放(fàng)的信号来(lái)看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政策进(jìn)一步宽松(sōng)？货币(bì)政策(cè)充裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。2022年四季度货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年(nián)一季度(dù)货政(zhèng)例(lì)会(huì)均表明当前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有(yǒu)力”仍是第一(yī)要求(qiú)，而(ér)在此(cǐ)基础上强调“着力支持扩大内需，为实体(tǐ)经济(jì)提供更有(yǒu)力支持”。

　　本(běn)次调降意味着当前长端利率仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及(jí)通(tōng)知存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率(lǜ)下调并不等于政策利率就必须进行对(duì)等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降息的确定(dìng)性信号。

　　兼(jiān)顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通(tōng)投资者应该(gāi)如何守住自(zì)己的钱袋子？你有(yǒu)什么建(jiàn)议(yì)？

　　邹德(dé)立(lì)：普(pǔ)通投(tóu)资(zī)者(zhě)的投(tóu)资工具应该兼(jiān)顾(gù)考量收(主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补shōu)益(yì)性、流动性以及安全性。在存(cún)款利率下降的(de)背景下，短债基金以及其(qí)他固收类基金在(zài)具一(yī)定流动性的同时，相较活期存(cún)款(kuǎn)和相当部分(fēn)的(de)银行理财产品，具有一定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏好较低和风险偏好(hǎo)适中投资(zī)者的(de)合适投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年(nián)初以来(lái)，债券市场利率整(zhěng)体下行(xíng)，4月(yuè)以(yǐ)来下行加速，当前无(wú)论从绝对(duì)利率水平(píng)还是从信(xìn)用(yòng)利差，都(dōu)回到(dào)了较低历(lì)史(shǐ)分位(wèi)数水平，虽然债市多头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期导致(zhì)行情走的比较迅速(sù)，市场进一步盈利空间被压缩，若看不到央行货(huò)币(bì)政策增(zēng)量政(zhèng)策(cè)，后续(xù)或进(jìn)入震荡环(huán)境，而存量博(bó)弈交易下(xià)也可(kě)能会放大市场波动。

　　对于普通投(tóu)资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选择防(fáng)守类(lèi)型(xíng)的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货(huò)币基金，而短债基金中(zhōng)要选择久期短流动性好、历史回(huí)撤控制好的产品。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高(gāo)频数据(jù)的弱化(huà)趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会(huì)议从疫情后稳增长(zhǎng)转向中长期调结构，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对经济的(de)“弱(ruò)复(fù)苏”预期进一步强化，因此股(gǔ)票(piào)市(shì)场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股息策略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关(guān)注(zhù)行业(yè)估值水平较低，高股息的(de)个(gè)股。

　　平(píng)安基金：目(mù)前(qián)面临低利(lì)率(lǜ)环境，需要我们识别金融陷阱(jǐng)，抵(dǐ)挡住金融陷阱(jǐng)的诱惑，比如(rú)面(miàn)对收益率高达20％且能保本的(de)所谓理财(cái)产品。对普通投资者而言，如果不具(jù)备(bèi)相关(guān)专(zhuān)业知识，可以选择(zé)把投资理财交给(gěi)少数专业(yè)的(de)人(rén)来做，让优秀的基金经理管理自己的钱袋子。具备一定投资能(néng)力和风控能力(lì)的人士可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和标的(de)。

　　光大保德信基金：随(suí)着(zhe)存款利率(lǜ)下行，普通投(tóu)资者储(chǔ)蓄收(shōu)益下降(jiàng)，为保持资金保值增值，投资者在(zài)评(píng)估自身(shēn)风(fēng)险承受能(néng)力后可适(shì)当考虑公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基(jī)金、商业银(yín)行(xíng)现金管理类产品等风险等级较低、支取相对(duì)灵(líng)活的产品。

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