5月(yuè)10日，有消息(xī)称部分(fēn)银行相关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限的(de)通(tōng)知(zhī)》，四大国(guó)有(yǒu)银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款和通知存款自律上限的下调幅度(dù)为(wèi)30BP，其它金融机(jī)构下(xià)调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起(qǐ)执(zhí)行。本(běn)次拟下调中协定存(cún)款更(gèng)多是(shì)对(duì)公(gōng)业务，而通知存款(kuǎn)则(zé)集中(zhōng)于短(duǎn)期存款。

　　就本次协(xié)定存(cún)款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限拟下调的背景、影响，后续货币政策走向等，记者采访了招(zhāo)商基金研究部(bù)首席(xí)经济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼现金管理部(bù)总经理邹德立(lì)、鹏扬基金固定收益副总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金(jīn)经理(lǐ)陈(chén)钟(zhōng)闻、平安基金、光大(dà)保德信(xìn)基金、德(dé)邦基金等公募(mù)基金公司及投研(yán)人士。

　　在业内(nèi)看来，本(běn)轮调降更多是出于推进(jìn)利率市(shì)场化改革深化大背景的考(kǎo)虑。对银行而言，存款利率下调有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价(jià)的无序竞争，降低银行负债成本；同时本次降(jiàng)息有(yǒu)助于促进投资、消费，也被看作是促进宏观(guān)经(jīng)济(jì)复苏的表现。

　　长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大势所趋。2023年(nián)经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的(de)紧(jǐn)迫性不高，但银(yín)行(xíng)普遍以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款(kuǎn)价格战激(jī)烈，贷款利率很难上行。预(yù)计下半(bàn)年货(huò)币政策(cè)不会(huì)出(chū)现急转弯，延续稳健货币(bì)政(zhèng)策基调(diào)。

　　延续(xù)银行存款利(lì)率调(diào)降的(de)趋势

　　中国(guó)基金报记者：四(sì)大国有银行为何下调协(xié)定存(cún)款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限？

　　李湛(zhàn)：我们认为，当(dāng)前调降更多是出于推(tuī)进利(lì)率市(shì)场(chǎng)化改革深化大背(bèi)景的(de)考虑。2022年4月，央行指导(dǎo)利率自律机制建立了(le)存款利率市场化调整机制(zhì)，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考以10年期国债(zhài)收益率为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以1年(nián)期LPR为(wèi)代表的贷款市场利(lì)率，合(hé)理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后(hòu)，国有大行去年9月下调(diào)存款利率，中(zhōng)小银行陆续跟进下调(diào)存款利率(lǜ)。今年4月(yuè)市场(chǎng)利率(lǜ)定价自律机制发(fā)布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年修订版）》，在相关指标中引入(rù)了(le)存款(kuǎn)定价(jià)惩(chéng)罚措施(shī)。而(ér)此前(qián)4月(yuè)部分中小银(yín)行、农商行(xíng)存款利(lì)率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份(fèn)行挂牌利率下调，均是(shì)在利率市场(chǎng)化改(gǎi)革推进背景下，银行(xíng)出(chū)于自身经营考虑(lǜ)的自发行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差不(bù)断下行。在资产端定价压力较大且存款持续高增的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，压降存款成本(běn)成为改善息差的重要手段(duàn)。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款(kuǎn)向(xiàng)企(qǐ)业固(gù)定资产投(tóu)资传导较弱，下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通(tōng)知存款(kuǎn)自律上(shàng)限有利(lì)于对公客(kè)户(hù)留存的活(huó)期资金(jīn)投(tóu)向实体经济。

　　陈钟闻：首先(xiān)，近年来市场利(lì)率整体下(xià)行(xíng)，实体经济综合(hé)融资成本不断(duàn)下降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明(míng)显(xiǎn)；第二(èr)，银(yín)行整体净息差持续走低，银行利润(rùn)空间压缩(suō)明(míng)显(xiǎn)；第三(sān)，企业和(hé)居民(mín)风(fēng)险偏(piān)好大幅(fú)下(xià)降导(dǎo)致(zhì)存(cún)款增长比较明显，存款市场(chǎng)供需关系发(fā)生(shēng)了变化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必(bì)要性；第四，协(xié)定存款和(hé)通(tōng)知存款(kuǎn)介于活期与定期存款(kuǎn)之间，自(zì)2022年存款自律机制对于活期存款与定期存款(kuǎn)利率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款(kuǎn)与通知存款(kuǎn)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)下(xià)调也是要(yào)将存款产品线的调整进(jìn)行统(tǒng)一，全面缓解银(yín)行负债压力(lì)。

　　综合各项(xiàng)因素，银行从自身经营情况考虑，顺应市场趋势，通(tōng)过自律机制协调调降负债成本，有(yǒu)利于提(tí)升银(yín)行放贷意愿(yuàn)，抑制资金脱实向虚(xū)，更好(hǎo)的落实央行宽信用(yòng)的政策贯彻落实。

　　平安基(jī)金(jīn)：中国的存款利率(lǜ)管控为上限管控，贷款利率则为(wèi)下限管控，近年来贷款利率下限管控彻(chè)底(dǐ)取消(xiāo)。存(cún)款利(lì)率定价方(fāng)式的改(gǎi)变也拉开序幕(mù)，2022年4月利率自律机制建立(lì)以来，4月(yuè)和9月(yuè)经历了两(liǎng)轮大(dà)规模存款利率(lǜ)下降，主要是大(dà)行和股份行参与，今年以来的调整(zhěng)更(gèng)多是延续去年9月这一轮存(cún)款利(lì)率下调，中(zhōng)小银行补(bǔ)充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评制度(dù)由原来的激(jī)励为(wèi)主(zhǔ)引入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小银行存(cún)款利率补降的进度。就(jiù)今年(nián)的经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后经济边(biān)际走弱，经济修(xiū)复存在(zài)波折(zhé)。目前居民超额储蓄高(gāo)增，实体融资需(xū)求有限，银(yín)行存款(kuǎn)增加，降(jiàng)低存款(kuǎn)利率(lǜ)可(kě)以引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力经(jīng)济增长。从(cóng)银行的角度(dù)，净息差(chà)不断压(yā)缩，银行(xíng)经营压力增(zēng)大，调整存款成本成(chéng)为改善(shàn)息差的重要手段(duàn)。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)影响对(duì)公客户在商业银行的活期类存(cún)款收益，延(yán)续近(jìn)期银行存款利率调(diào)降的趋(qū)势。

　　一方面，有助(zhù)于缓(huǎn)解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势(shì)，特(tè)别是(shì)中小行高(gāo)息揽储的成(chéng)本压力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化，符合“不搞大(dà)水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利(lì)率机制创设以来，两(liǎng)轮利率调(diào)降都集中在活期(qī)和定(dìng)期存款，实际上(shàng)忽(hū)略了这(zhè)些介(jiè)于活期和(hé)定期存款之间的存款(kuǎn)的(de)利率调整(zhěng)，当下有(yǒu英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表)必要一(yī)次性(xìng)调(diào)整通知存款和(hé)协定(dìng)存款利率上限，保(bǎo)证(zhèng)存(cún)款利率下调的有(yǒu)效性。银行一季度净(jìng)息差水平均创历史(shǐ)新低，上(shàng)市(shì)银(yín)行(xíng)整体净息差由22年(nián)Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下调(diào)可以有效降低(dī)银行负债成本，增厚息差，缓解银行经营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报(bào)：今年“降息(xī)潮”迭起，这(zhè)是未来大趋势吗？

　　邹(zōu)德立：对于(yú)4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷(dài)款(kuǎn)也在边际转弱(ruò)，但(dàn)企业中长(zhǎng)期(qī)贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种(zhǒng)背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利(lì)率，2023年银(yín)行(xíng)息差压(yā)力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)当务之急。中小(xiǎo)银行(xíng)或(huò)有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调存款(kuǎn)利率(lǜ)。长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍(réng)是大势所趋。因此银行降(jiàng)息潮可能(néng)仍(réng)聚焦于存(cún)款(kuǎn)利率下调。

　　此(cǐ)外，广义上的降息(xī)潮不仅仅集中在银行领域。以地方债为例，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海(hǎi)、深(shēn)圳、江苏、浙江(jiāng)等发达(dá)地区地(dì)方(fāng)债发行(xíng)利差(chà)降(jiàng)至10Bp，未(wèi)来仍(réng)可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较好的发债主体(tǐ)，其信用债(zhài)收益率(lǜ)仍有下行(xíng)趋势(shì)和空间。

　　陈钟闻：首先，利率(lǜ)的方向(xiàng)仍是由实体经济资金供(gōng)需决(jué)定的，而央行的政策(cè)利率、基准利(lì)率在(zài)一方面要合适顺应市(shì)场环(huán)境，一方面也代(dài)表着政(zhèng)策意愿强调信号意义的作(zuò)用。今年是(shì)真正(zhèng)疫后复苏的第一年，我们仍面临内生动力不强需(xū)求(qiú)不足(zú)的(de)情况，央行已经(jīng)通过降准以及结构性货币政(zhèng)策(cè)等多项举措给予了实(shí)体经(jīng)济所需的一(yī)定(dìng)的(de)资金投放支持，有(yǒu)效降低了实体综合融资成本，后(hòu)续需要财政政策产业政策等配套政(zhèng)策继续(xù)激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行(xíng)需(xū)要(yào)观察(chá)跟踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策(cè)利(lì)率的概率不(bù)大(dà)，但(dàn)仍会维(wéi)持(chí)资金合理充裕的环境，故从(cóng)银行资产(chǎn)端(duān)的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续是(shì)否进一步下(xià)调(diào)要看(kàn)实体经济(jì)复苏的情(qíng)况(kuàng)。银(yín)行负债端，存(cún)款基(jī)准利率下调的概率不大，而存款利率上限的调整(zhěng)空间仍(réng)存在，而是否进一步下调(diào)要看银行自身经营(yíng)需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年4月，人民银行指导利率自律机制建立了(le)存款利(lì)率市场化调(diào)整机制，自律机制(zhì)成员(yuán)银行参考以(yǐ)10年期国债收益率(lǜ)为代表的债(zhài)券市场利率和以1年期LPR为代表的贷(dài)款市场利率，合理调(diào)整存款利率水平。在(zài)存款(kuǎn)利率(lǜ)市场化调整机制(zhì)作用下(xià)，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下调存款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订(dìng)版）》新增存款(kuǎn)利率市场化定(dìng)价情况作为合格审慎(shèn)评估的(de)扣分项(xiàng)，引发中(zhōng)小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认(rèn)为，通过存款利率下行(xíng)，稳定(dìng)商业银行净息差进而保持贷(dài)款利率维持低位(wèi)或继续(xù)下行(xíng)，最(zuì)终(zhōng)有利于社(shè)会(huì)融资(zī)成本(běn)下行。

　　德邦基金：从(cóng)日前公布(bù)的金融数(shù)据看， M1增速回(huí)升(shēng)，M2-M1略有收窄(zhǎi)，需求边际弱修复趋势或(huò)仍在(zài)。近(jìn)期国(guó)债利率持续下行(xíng)，银行间利率下行，叠加银行存款(kuǎn)定价下调，4月社融信贷(dài)低于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济进入衰(shuāi)退(tuì)周期，加息周(zhōu)期基本结束，后(hòu)续有望逐步迎来(lái)降息高峰。

　　平安基金：目前(qián)，我国(guó)国有大型商业银(yín)行和股份(fèn)制(zhì)商(shāng)业银行的定(dìng)期存款利率已告别“3时代”。压降存款成本仍是大(dà)势所趋。一方(fāng)面，银行仍(réng)有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放(fàng)贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降(jiàng)182BP，银行息差压力加剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推动存款利率下降，来(lái)保障银行(xíng)合(hé)理利差(chà)范(fàn)围(wéi)，增加银行信贷投放的动力。

　　另一方面(miàn)，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽储压(yā)力不大的(de)基础上，银行自身也有动力去下调存款定价来保障利差。

　　缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)负债及经营压力

　　中国基(jī)金报：协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自律上限调整(z英红九号是名茶吗，英九红茶叶价格一览表hěng)，将有哪些政策(cè)传导(dǎo)效果？

　　德(dé)邦基金：一(yī)方(fāng)面银行息差压力大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次政策调整有(yǒu)望(wàng)带动中小银行(xíng)主(zhǔ)动(dòng)跟随下调存款利率。另(lìng)一方面，由于此前(qián)经济下行影(yǐng)响，投(tóu)资者悲(bēi)观预期被放大，大量资金集中在(zài)银(yín)行(xíng)存款端，此(cǐ)次存款利率下调也有(yǒu)望带动存款资金(jīn)的释放，盘(pán)活(huó)市场流动性(xìng)。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降(jiàng)通知释放了(le)以下信(xìn)号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次下调将(jiāng)引导银行的对公(gōng)活期成本下(xià)降(jiàng)，存款(kuǎn)降价叠加资产(chǎn)端(duān)让利压力趋缓，银行息差、盈利将合理修复，有利(lì)于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充(chōng)能力；②减少企业及居民(mín)的(de)短期存款意愿(yuàn)、促(cù)进(jìn)企(qǐ)业投资、居民消费。

　　后续来看，本次下调对市场(chǎng)的影响集中(zhōng)在以(yǐ)下两点：①规范银(yín)行的协定存款定价秩序，减少存(cún)款定价(jià)的无序竞争。此前(qián)，部分中小银行的协定存款和通知存款定(dìng)价过高(gāo)，会(huì)对遵守自(zì)律机(jī)制、定价较低的银行产生揽储(chǔ)冲击。本次上限下调(diào)后会普(pǔ)遍降低中小(xiǎo)行协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款利率，减少中小银(yín)行间揽(lǎn)储恶(è)意竞争，而对股(gǔ)份行及国有大(dà)行(xíng)影响(xiǎng)较小。②长端(duān)利(lì)率下行仍有空间。市场降(jiàng)息预期(qī)升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响对公(gōng)客户在(zài)商业(yè)银行(xíng)的活期类存(cún)款收益，使得对公客户活(huó)期存(cún)款收益(yì)向对私客户看(kàn)齐，一(yī)方面有(yǒu)助(zhù)于缓解商(shāng)业(yè)银行(xíng)净(jìng)息差收窄趋势，另(lìng)一方面有(yǒu)利于引导(dǎo)超额储蓄向消费投资转化。

　　邹德立：对(duì)于银行，存款利率自律上限调整降低了银行负债(zhài)成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款占总(zǒng)存款的比重在13％左(zuǒ)右，重(zhòng)新(xīn)规(guī)定协定(dìng)利(lì)率(lǜ)上限后，预计行业资金成本(běn)可以缓释(shì)3-4bp左(zuǒ)右。另(lìng)一(yī)方面(miàn)可以限(xiàn)制高(gāo)息揽储，规(guī)范行业(yè)竞争，特(tè)别是(shì)降(jiàng)低银行对公活期(qī)存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经营压(yā)力。此外(wài)，银行负债端成(chéng)本的下(xià)降使(shǐ)得银行盈(yíng)利能力增(zēng)强，进一步(bù)打(dǎ)开(kāi)了资产端收益(yì)率下行(xíng)的空(kōng)间，或带动债券收(shōu)益率不断下行。

　　并非降(jiàng)息的确定性(xìng)信号

　　中国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率是否还有(yǒu)进一步下降的空(kōng)间？对股债市(shì)场有何影(yǐng)响？

　　光(guāng)大保德信基金：近年来(lái)，贷款和(hé)存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监(jiān)管下限，经营(yíng)压力倒逼存款利率有进一步调降的预(yù)期。一方面(miàn)，为(wèi)支持实(shí)体经济，政(zhèng)策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均利率创有统计以(yǐ)来(lái)新(xīn)低，2022年(nián)12月金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一(yī)方面(miàn)，各行(xíng)在(zài)存(cún)款(kuǎn)市场上的竞争类似“非(fēi)零(líng)和博弈”，“存款立(lì)行”和(hé)存款市(shì)场份额考核压力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来(lái)上市银行存量(liàng)存款(kuǎn)平均成本率基本持平。贷款和存款利(lì)率的非对称下行作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至(zhì)1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评估(gū)实施办法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》规(guī)定的(de)合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款利率调(diào)降预期，有(yǒu)利于降(jiàng)低全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产(chǎn)，比如利率债、稳(wěn)定股(gǔ)息率(lǜ)的(de)央企等(děng)。

　　邹德立：存款利率仍(réng)然(rán)有下降的(de)趋势和空间。从(cóng)银行角度，2018年以来(lái)由于存(cún)款定期(qī)化，活期存款(kuǎn)占比明(míng)显下降，存款付(fù)息率有所抬升，与此同时，贷款收益率大幅下行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使得(dé)控制存款成本尤为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角度(dù)，居民超额储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复苏(sū)较慢，监(jiān)管层(céng)面有(yǒu)动力(lì)去持续推(tuī)动存款利率(lǜ)下降，促进存款(kuǎn)流向消费和实际投资(zī)。短期看，存款利率(lǜ)下(xià)调(diào)带动流(liú)动(dòng)性继续进(jìn)入(rù)债市，中短期利率，特别是(shì)中短期信用债利率仍有下(xià)行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏较强(qiáng)，流(liú)动(dòng)性也(yě)有可(kě)能进入(rù)股市，利(lì)好权益资产。

　　德(dé)邦基金：2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率的(de)紧迫性不(bù)高。但银(yín)行(xíng)普(pǔ)遍以量补价，使得贷款价格战(zhàn)激烈，贷(dài)款利(lì)率很难上行。考虑到存量(liàng)贷(dài)款重定价等影响，2023年银(yín)行息差压力增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调存款利率。长期来看，有望带动存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)整体下行。现(xiàn)实中，存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降(jiàng)低有助于压低(dī)全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利(lì)好债券(quàn)，同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股(gǔ)票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降息(xī)释放的信号来看(kàn)，是(shì)否意味着(zhe)货币政策(cè)进一(yī)步宽(kuān)松？货币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边际再宽松为时尚(shàng)早。2022年四季度货币(bì)政策执行报告以及(jí)2023年一季度(dù)货政例会均表明当前(qián)货币政(zhèng)策基调(diào)未变，“精(jīng)准(zhǔn)有力”仍是第(dì)一要求，而在此基础上强调“着力支持(chí)扩大内(nèi)需，为实(shí)体经济提供更有力支持”。

　　本次调(diào)降意味着当前长端利(lì)率仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定(dìng)存(cún)款及通知存款利率自律(lǜ)上限，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存款利(lì)率下调(diào)并不等于(yú)政(zhèng)策利率就必须进行对等下调，市场不应视为降息的确(què)定性信(xìn)号(hào)。

　　兼顾(gù)考量收(shōu)益性、流动性以(yǐ)及安(ān)全(quán)性(xìng)

　　中国基金报：当前利(lì)率环(huán)境下，普通投资(zī)者应(yīng)该(gāi)如何(hé)守住自己的钱(qián)袋(dài)子？你有什么建议？

　　邹(zōu)德(dé)立：普通投(tóu)资(zī)者(zhě)的(de)投资工具应该兼顾考量收益(yì)性、流(liú)动性以及安(ān)全性。在(zài)存款利率下降的背景下，短债(zhài)基金以及(jí)其他(tā)固收类(lèi)基(jī)金在具(jù)一定流动性的同时，相较活期存款(kuǎn)和相当部分的银(yín)行理财产品，具有一定的(de)超额收(shōu)益，是风险偏好(hǎo)较低和风险偏好适中投资者(zhě)的(de)合适投(tóu)资工(gōng)具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率整(zhěng)体下行，4月以来下行加速(sù)，当前无论从(cóng)绝(jué)对利(lì)率(lǜ)水平(píng)还(hái)是从信(xìn)用利(lì)差，都回到(dào)了较(jiào)低历史分位数水平(píng)，虽然债市多头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致预期导致行(xíng)情走的比较(jiào)迅速，市场进(jìn)一步盈利(lì)空(kōng)间(jiān)被压缩，若看不到央行货币政策(cè)增量(liàng)政策(cè)，后续或进入(rù)震荡环境，而存量博弈交易(yì)下也可能会放大(dà)市场波动。

　　对于普通投资者来说，在(zài)这(zhè)样的环(huán)境下尽(jǐn)量选择(zé)防守类型的产品，规避市场(chǎng)波动，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流(liú)动(dòng)性好(hǎo)、历(lì)史回撤控制好的产品。

　　德邦基金：随(suí)着经济高(gāo)频数据的弱化(huà)趋(qū)势显现，且4月底政治局会议(yì)从(cóng)疫情后(hòu)稳增长(zhǎng)转向中长期(qī)调结构，政策发力预(yù)期下降(jiàng)，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预期进一步强(qiáng)化，因此股票(piào)市(shì)场也进入(rù)到“休整期(qī)”。在市(shì)场震荡休(xiū)整(zhěng)期，高股息(xī)策(cè)略往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较低，高股(gǔ)息的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利率环境，需要我们识别金融陷阱，抵挡住金融陷阱(jǐng)的诱(yòu)惑，比如面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言(yán)，如果不具备(bèi)相(xiāng)关专业知(zhī)识，可以选择把投资(zī)理财交(jiāo)给(gěi)少(shǎo)数专业的(de)人来做，让(ràng)优秀的基(jī)金经理管理自己的钱袋子。具备(bèi)一定投资能力和风(fēng)控能力的人士(shì)可通过理(lǐ)财和投资(zī)试图跑赢通胀，但前(qián)提(tí)条件是做好(hǎo)风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着存款利率下(xià)行，普通投资者储蓄收益下降，为保持资金保(bǎo)值增值(zhí)，投资(zī)者在评(píng)估(gū)自身风险(xiǎn)承受(shòu)能力后可适当考虑公募货币基金、公募中(zhōng)短(duǎn)债基(jī)金、商业银行(xíng)现(xiàn)金管理类产品等(děng)风险等(děng)级较低、支取相对(duì)灵活的产(chǎn)品。

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