A股“股王”之争进入白热(rè)化阶段，中国(guó)移动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度从独(dú)占A股(gǔ)市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发(fā)市场热议。截(jié)至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中(zhōng)国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若(ruò)按其A股(gǔ)股(gǔ)本(běn)计算(suàn)则不过是一(yī)场计算上的乌龙，但若均(jūn)按照(zhào)A股股价等(děng)数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达(dá)2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下，中国(guó)移动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅已近60%，厦门是几线城市呢自去(qù)年上(shàng)市以(yǐ)来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几乎仅(jǐn)在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国移动和茅(máo)台(tái)这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未来(lái)的(de)发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变(biàn)迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带来(lái)预备新股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场关注焦点，回顾历史来看，最近十多(duō)年来股王(wáng)变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石(shí)油登陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万(wàn)亿人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基建(jiàn)大发展时期，中石油在股(gǔ)王(wáng)的位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年(nián)工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后(hòu)来，随(suí)着我国在(zài)2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源(yuán)：微信(xìn)公(gōng)众号市值观(guān)察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的(de)高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动销(xiāo)几乎并(bìng)未达到预(yù)期(qī)，整(zhěng)个白酒(jiǔ)板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价(jià)也现大幅下(xià)跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的(de)突然崛(jué)起更是开始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移(yí)动一度超越贵(guì)州茅(máo)台市(shì)值这一历史(shǐ)性事件背(bèi)后，除了离不开国家(jiā)政(zhèng)策持续(xù)推进的数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火(huǒ)的(de)人工智能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌、亚(yà)马逊(xùn)、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技股。有分析认为，科技进步已成提升生产力(lì)的(de)重(zhòng)要因素，二级市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出科(kē)技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消费(fèi)股似乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强(qiáng)劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的(de)中国(guó)移动，已经逐(zhú)渐成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为(wèi)国企数(shù)字经(jīng)济担(dān)当(dāng)，积极布局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的(de)进一(yī)步(bù)发展，将(jiāng)拉动(dòng)底层云计算业(yè)务的(de)需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云(yún)计算业务能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道运营商向数字科技(jì)领军企业加快跃迁升(shēng)级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值重塑(sù)机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情况来看(kàn)，根据光大证券4月15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估(gū)值分别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的(de)三大(dà)运营商(shāng)板块，借助“央企(qǐ)低(dī)估值+数字(zì)经济”成为率(lǜ)先(xiān)修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时，还有(yǒu)另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以来(lái)，A股市(shì)场一直(zhí)流(liú)传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次(cì)中(zhōng)国移动直接(jiē)在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上(shàng)市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的中国(guó)船舶(bó)，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机(jī)爆(bào)发、船舶业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩(suō)水至30元附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教育(yù)等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最后的结果不(bù)是业(yè)绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业(yè)股价(jià)能(néng)否持续上涨以及(jí)维持(chí)高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移(yí)动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移动(dòng)虽(suī)掌(zhǎng)握着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源，但作为(wèi)央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降费”的(de)责任，也就不(bù)能无拘(jū)束(shù)地涨(zhǎng)价。另(lìng)一(yī)方面即是(shì)成(chéng)本方面的问题(tí)，中(zhōng)国移动本质(zhì)作(zuò)为(wèi)通信基础设施企业，需要持续不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像一门(mén)“躺赢”的生意，基(jī)本不需要(yào)如此沉(chén)重的资本开支，也不需要面临追赶最新技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务数据可以看出，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个(gè)92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明(míng)中(zhōng)国移动可能正(zhèng)在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结束(shù)，中国移动此前(qián)表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资本开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降(jiàng)1.1%，全(quán)年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入比(bǐ)重(zhòng)将低于18%，创下2007年(nián)以来的(de)新(xīn)低。

　　同时，更加(jiā)重要的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互(hù)联网进入下半场，行业重心已转向(xiàng)产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中(zhōng)国(guó)移动加速转型下正在(zài)抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移(yí)动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲(qū)线”不断攀(pān)升(shēng)，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年(nián)移(yí)动(dòng)云收(shōu)入(rù)达到503亿元(yuán)，同比(bǐ)增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵营。

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