当前，市场投资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下(xià)美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院议(yì)长凯文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登举行会议后表示，这次会见并未就解决债(zhài)务上限问题(tí)达成(chéng)任(rèn)何(hé)有(yǒu)益意(yì)见，自己和国会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进(jìn)行谈(tán)判，试图打破(pò)两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵(jiāng)局(jú)，避免在(zài)5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖、民主党人查克(kè)·舒(shū)默(mò)、参议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈(nài)尔、众议(yì)院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预(yù)期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在(zài)美国灾难性违约迫在眉(méi)睫之际，他不会在债务上限问题上打破党派(pài)僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国(guó)债务总额超(chāo)过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措(cuò)维持政府运营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非(fēi)常(cháng)规措施只能帮(bāng)助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发(fā)出了(le)债务违约可能(néng)期限的警告，称财政部的最(zuì)佳估计是，若国会未能提(tí)高债(zhài)务(wù)上(shàng)限或暂停(tíng)上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义务，最早可能(néng)在6月(yuè)1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和(hé)党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱优势得到(dào)通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党(dǎng)预计未来十年内将(jiāng)合计削减4.5万亿美(měi)元政(zhèng)府开支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一将削(xuē)减支出和提(tí)高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融(róng)和经(jīng)济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国(guó)银行业(yè)危机，美国(guó)监(jiān)管机(jī)构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应(yīng)迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时(shí)注(zhù)意到(dào)第(dì)一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫情期间发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿美(měi)元(yuán)的存款。同时，其工作人员也没(méi)有(yǒu)意识到银行过快扩张所带来(lái)的风险。报告表(biǎo)示，银行(xíng)“在纠正监管机构已发现的缺(quē)陷方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没有(yǒu)古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口采取足够措施(shī)去尽快(kuài)解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其(qí)实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的(de)第一共和银行也(yě)位于加州旧金(jīn)山(shān)。此(cǐ)外，近期同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行(xíng)也位于加(jiā)州洛杉矶(jī)。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银(yín)行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会投入更多人员(yuán)进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入(rù)保险的存款(kuǎn)规模很高的银(yín)行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是促(cù)成银(yín)行挤兑的关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是由企业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加(jiā)速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略石油(yóu)储备回补计划

　　5月9日周二(èr)，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界(jiè)上最大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然致力(lì)于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全(quán)利益的(de)方式(shì)回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的(de)维护(hù)——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油，并(bìng)避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年(古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口nián)通过政(zhèng)府拨(bō)款(kuǎn)法(fǎ)案取消了(le)国会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但(dàn)过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WT古巴人口和面积是多少，古巴多大面积和人口I油价一度降至(zhì)72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数(shù)时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然高于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一(yī)度全线跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日(rì)，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有(yǒu)明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显(xiǎn)强于(yú)菜油和豆油。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反(fǎn)转过程(chéng)中，市场风(fēng)格不断(duàn)变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分(fēn)析(xī)师侯雪玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费(fèi)预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油脂将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持(chí)较(jiào)高水平，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高(gāo)到港(gǎng)带来的累库趋(qū)势压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化供给(gěi)的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国(guó)内持续(xù)去库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师(shī)石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程度反(fǎn)应了前期超(chāo)跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本(běn)轮反弹中连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数据(jù)显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产(chǎn)量不及(jí)预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主因国际(jì)棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及(jí)葵油大(dà)幅(fú)缩窄(zhǎi)，导致国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万吨，环比几(jǐ)乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到周一(yī)，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出(chū)的4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预(yù)期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低(dī)库存水平，库(kù)存(cún)环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节假期，预计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产(chǎn)量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与各自的国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系(xì)，阶段(duàn)性(xìng)的宏观企稳(wěn)及情绪修复(fù)也是此轮油脂(zhī)反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济(jì)衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公(gōng)布的美国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会提高联邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经(jīng)济(jì)数据带来的(de)美国经济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作目前播种顺利、棕(zōng)榈(lǘ)油产地(dì)处于季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢(láo) 业内人士不看好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因(yīn)宏观(guān)和基(jī)本面的压(yā)制依然存在，受访人士对(duì)油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强的背景(jǐng)下，我们预期油脂(zhī)很(hěn)难具(jù)备持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反(fǎn)弹或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年(nián)，但不及2021年，且(qiě)5—6月是消费淡季，市场对于需(xū)求不(bù)宜过(guò)分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将(jiāng)进入增库周期(qī)，在业内人士看(kàn)来，进入(rù)增库周(zhōu)期已(yǐ)是(shì)事实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从(cóng)国(guó)际(jì)棕(zōng)榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油连续几个月的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低(dī)产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开斋(zhāi)节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的(de)累库压力，不利于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期(qī)价的持续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内未来两个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港(gǎng)50多万吨、油(yóu)脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么(me)油脂(zhī)单(dān)月供(gōng)应(yīng)在230万吨(dūn)以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年初(chū)以来早就(jiù)已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回升，豆油的(de)累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季节性角度来看，整(zhěng)体累库倾(qīng)向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来(lái)，增库确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化(huà)对油脂行情的影(yǐng)响要(yào)更大一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积(jī)预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏观风险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗(zōng)商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供(gōng)应改善(shàn)的背(bèi)景下，油(yóu)脂并不(bù)具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后期涨势预计(jì)放缓。”石丽(lì)红称(chēng)。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看好油(yóu)脂反弹的持(chí)续性和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入场(chǎng)机(jī)会，合约上建议选择远(yuǎn)月合约，品种(zhǒng)中首选豆油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕(zōng)价(jià)差做扩(kuò)。

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