射频芯(xīn)片领域(yù)面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入(rù)竞争(zhēng)红海，海外巨头已开(kāi)始寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股(gǔ)价开盘破发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一(yī)级市(shì)场受到资本热捧。据公司(sī)上市(shì)文(wén)件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先后引入了(le)华兴资(zī)本、元禾璞华(huá)、大(dà)基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构股东。截(jié)至上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上(shàng)的(de)外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的(de)是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截(jié)至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局(jú)。目前，正射(shè)频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由(yóu)于智能手机增速放缓以及(jí)5G普及潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来(lái)也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋求射(shè)频(pín)芯片业务(wù)以外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，慧(huì)智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯(xīn)片(piàn)及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包括智(zhì)能(néng)手机以及(jí)物联网(wǎng)，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移(yí)动终端(duān)设(shè)备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公司当前(qián)仍(réng)处于亏损状态(tài)，净亏(kuī)损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在(zài)招股文件(jiàn)中称，是由于持(chí)续进(jìn)行高额研(yán)发投入；下游客户集中且(qiě)具(jù)有产品(pǐn)验证周期，尚未形成(chéng)规(guī)模效应；市场(chǎng)竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间(jiān)受(shòu)挤压。

　　研发投(tóu)入方面，近(jìn)三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元(yuán)，占营收比(bǐ)例分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于(yú)同行(xíng)业头部卓胜(shèng)微50％左右(yòu)的(de)毛利率(lǜ)水平，也不及和(hé)慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率(lǜ)为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造(zào)血能力不足，但(dàn)仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧(huì)智(zhì)微开(kāi)启了(le)对外融资(zī)之路。公开信息显示，公(gōng)司于(yú)2018年末开始进入融资(zī)快车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在(zài)一(yī)年内完成(chéng)了三轮融资，众多(duō)知名资(zī)方，包括大基金二(èr)期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶(jiē)段对慧智微进(jìn)入了慧智微的股东序列(liè)。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达5％以上的外部机(jī)构股东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示(shì)，从(cóng)当前的股价情况看，大基(jī)金二期(qī)在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在(zài)后一轮持续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临(lín)变局

　　慧智微招股书显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接近67％的收入来(lái)自(zì)于手(shǒu)机领域。当(dāng)前，智能手(shǒu)机出货(huò)量的大(dà)幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩造成了冲击，而市(shì)场对智能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的(de)射频(pín)芯片厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑(huá)，射频前端市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能手机的温和(hé)增长以及5G普及(jí)的潜(qián)力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东(dōng)突击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年(nián)4月科(kē)创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐ团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费n)管在去年10月跌(diē)至(zhì)30元每股的(de)价(jià)格后止跌回升(shēng)，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域(yù)的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频(pín)芯片外，其(qí)还增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域。

　　国(guó)内方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由(yóu)于入局(团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费jú)者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各(gè)射频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍(wǔ)微电子创(chuàng)始人钟林此前曾表示，国产射频前(q团费一年多少？党费一年多少呢，团员一年交多少党费ián)端(duān)芯片杀价已(yǐ)经无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多竞争者进入，往(wǎng)后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争(zhēng)压(yā)力。

　　目(mù)前，一级(jí)市场对射频芯片厂商(shāng)的关注(zhù)亦有(yǒu)所下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频(pín)芯(xīn)片厂商宣布(bù)完成融资，而在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近(jìn)50家，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖(gài)了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米长江产业(yè)基金、深创投(tóu)等(děng)知名机(jī)构。

　　当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等(děng)公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书中(zhōng)表(biǎo)示，本次(cì)IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州(zhōu)研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金。具体(tǐ)战略规划(huà)方(fāng)面，其(qí)表示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的市场份额(é)；技术上跟进射(shè)频前端技术迭(dié)代(dài)，优化(huà)可(kě)重构技术框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品(pǐn)上加(jiā)大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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