金融界5月15日消息(xī) 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期(qī)MLF操作(z甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处uò)，中标(biāo)利率为2.75％，与此前(qián)持平(píng)。本周有1000亿元MLF到期。

　　消息面上，上周五曾经有(yǒu)消息(xī)称(chēng)本月MLF中标利率有可能(néng)下(xià)调，但(dàn)是机构(gòu)分析，央(yāng)行行长易纲曾在3月(yuè)公开表示目前实际利率的水平是比较合适(shì)，且4月28日(rì)政治(zhì)局会(huì)议对一季度的经济复苏(sū)给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机(jī)构杠杆率提升(shēng)。5月是(shì)缴税大月，需要关(guān)注下周缴税周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒(méi)体报(bào)道称，自5月15日起银行协定存(cún)款及通知存款自律上限将下(xià)调，四(sì)大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上(shàng)限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机构(gòu)降(jiàng)幅(fú)为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证(zhèng)券分(fēn)析，预(yù)计银行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的下(xià)调有(yǒu)助于缓解(jiě)银行净息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观(guān)研(yán)究(jiū)指出，近(jìn)期部分银行调降(jiàng)存款利率，严格(gé)上不算降息，属于“利率市场(chǎng)化”的进(jìn)一步深(shēn)化。本轮存款利率调降背后的(de)原(yuán)因，是储蓄偏高(gāo)、资金空转增叠加银行净(jìng)息差收(shōu)窄。因(yīn)此，存款利率客(kè)观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超额储蓄大规模转为消费(fèi)及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存款利率，严格(gé)上不(bù)算(suàn)降息，属于“利率市场化(huà)”的推进。2023年4月以来，河南、广东(dōng)等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主(zhǔ)）发布(bù)公告下调人民(mín)币存款挂牌利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威媒体报道(dào)，5月(yuè)15日起银(yín)行协定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)将下(xià)调，引发(fā)“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为(wèi)我国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基(jī)准利率（整存整取）依然维持(chí)在(zài)1.5％不变，因此(cǐ)本轮银行存款利率调降严格意义上并(bìng)非(fēi)真的降(jiàng)息。归根结底，本(běn)轮(lún)存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一(yī)步(bù)深化。

　　（2）存(cún)款利率调降背后，是(shì)储蓄偏高、资金(jīn)空(kōng)转增叠加银(yín)行净息差收窄甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处。一、2023年初(chū)的人民币存款维持高位，居民储(chǔ)蓄释(shì)放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利(lì)率(lǜ)调降背景下，居民(mín)储(chǔ)蓄(xù)有望进一步流出，更多流向(xiàng)消费、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月降准以来(lái)，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资(zī)金(jīn)杠杆明显抬升，资金空(kōng)转有所加(jiā)剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性淤(yū)积，支撑宽信用进(jìn)程(chéng)。三、MLF等政策利(lì)率(lǜ)接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因此压降存(cún)款成本、规范(fàn)吸(xī)储行为也属(shǔ)于大势(shì)所趋。

　　（3）总结来看，存款利率(lǜ)调降客观上(shàng)将减轻银行负债成本，但(dàn)我们(men)认为，这(zhè)并不足以触发(fā)超额储(chǔ)蓄(xù)大规模转为消费及向金融资产流入；回归(guī)基本面来看，“弱复(fù)苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，仍(réng)将(jiāng)利好(hǎo)高股息资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银(yín)行下降(jiàng)存款利(lì)率的(de)效果与2022年4月、9月的效(xiào)果类似(shì)，可以降低负债端成(chéng)本，保(bǎo)护银行甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处净息差。当前流(liú)动性淤(yū)积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差(chà)倒挂(guà)仅(jǐn)仅(jǐn)小幅收窄至-2.4％。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率(lǜ)调降，理论上可以促使存(cún)款搬家(jiā)，促使超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)流出，更多转化为消费(fèi)。但我们觉得刺激难度较大(dà)，倾向(xiàng)于(yú)认为消费环比修(xiū)复最快的时候已经(jīng)过去。再回归经济基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀”组合(hé)的延续，意味着(zhe)长端利率仍有(yǒu)望继(jì)续下探(tàn)，高股息(xī)资产仍将占优。

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