财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两个月后，与(yǔ)这(zhè)次事(shì)件有关的一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信AT1债(zhài)券的减记无法触(chù)发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲(zhōu)地区(qū)的信贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方(fāng)机构、卖方银行和(hé)做市(shì)商组成(chéng)的(de)委员会(huì)一致投票(piào)通(tōng)过了上(shàng)述(shù)决议。值(zhí)得一提(tí)的(de)是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没(méi)有(yǒu)出(chū)现(xiàn)在(zài)投票(piào)的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所依据的参考债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信(xìn)英镑(bàng)次级债作为(wèi)标准参考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券(quàn)文件中的排(pái)名条款和担保(bǎo)条件，次级债的(de)持有人是相较于AT1债券的(de)优先债(zhài)权人。同时在2014年的文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债(zhài)券是(shì)否构(gòu)成(chéng)借款资(zī)金做出(chū)任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉(sù)讼。一些投机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押(yā)注(zhù)CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件(jiàn)（违约、重组、破产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方(fāng)索赔(péi)，索(suǒ)赔(péi)的金额通(tōng)常等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去违(wéi)约后的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区域(yù)的(de)信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约中定义的信贷(dài)事件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信集团债(zhài)务相关的(de)CDS名义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区(qū)分(fēn)优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公布了拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞(ruì)信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损失(shī)，其中(zhōng)有40亿美元为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味着收(shōu)购资产(chǎn)的价格（30亿瑞郎(láng)）远远(yuǎn)低于(yú)资产的实际价值。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年(nián)2月得出(chū)“不宜(yí)收购”的(de)决定(dìng)，但最(zuì)后仍(réng)在瑞(ruì)士政府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔(ěr)里奇·科(kē)纳将在合(hé)并交易完(wán)成后加(jiā)入瑞银(yín)集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些。

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