财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月(yuè)8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨停分别是(shì)13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘中刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观点将(jiāng)大(dà)涨归因为两份(fèn)会议通(tōng)知。

　　一(yī)是(shì)，5月11日“发现央企投资(zī)价(jià)值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国(guó)新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题(tí)座(zuò)谈(tán)会，其中“在(zài)服务中国式(shì)现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较长一(yī)段时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了主题、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过去的A股市场对部分(fēn)传(chuán)统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块首当其冲。上述5.11会议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被(bèi)放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份会议通知的(de)推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加(jiā)醋。一(yī)则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传(chuán)播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得资金(jīn)的青睐。有了多重消息的(de)加(jiā)持，暴(bào)涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历(lì)史是否会重演呢(ne)？多(duō)位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量(liàng)逻(luó)辑可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行(xíng)进，从去年(nián)底开始监(jiān)管开始(shǐ)提出(chū)中特估后有比较不(bù)错(cuò)的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西(xī)安银(yín)行涨停，农业银行、民生银行、工商(shāng)银行、浙商银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板(bǎn)块(kuài)大涨早已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘(pán)涨幅超过(guò)2％。其中(zhōng)，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银(yín)行(xíng)ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天(tiān)弘八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇中(zhōng)证银(yín)行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规(guī)模最大(dà)的华(huá)宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价(jià)创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人(rén)董承非在5月7日(rì)表示，在经济复苏不(bù)强(qiáng)劲(jìn)情况下，原来看(kàn)不起的那些(xiē)低增(zēng)速的企业(yè)，现在反而显得难能可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息率(lǜ)具备一定八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇吸引(yǐn)力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲(bēi)观(guān)等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等来了久违(wéi)的上涨，截至5月8日(rì)，自今年(nián)4月以来全市场(chǎng)42家上(shàng)市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银(yín)行涨幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天(tiān)成(chéng)交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷新近两年来的最(zuì)高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜(bǎng)数据显示，近三日(rì)沪股通累计(jì)买入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配(pèi)、基(jī)本面(miàn)预期极(jí)度悲观都是(shì)银行(xíng)股(gǔ)上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估(gū)值上，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市(shì)净(jìng)率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银(yín)行和(hé)招商(shāng)银行，其余银行(xíng)均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中(zhōng)字头(tóu)银(yín)行目标(biāo)价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易(yì)热度之下目标价(jià)抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质(zhì)量(liàng)、让(ràng)利实体(tǐ)经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行(xíng)股(gǔ)相(xiāng)对于(yú)其他(tā)主题板块更强的(de)优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本稳(wěn)定(dìng)在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合(hé)价值(zhí)投资(zī)和长期投资需要(yào)。近年来(lái)国有大(dà)行(xíng)股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息(xī)率从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓(cāng)占(zhàn)比极低也为调仓提供了空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银(yín)行久矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向(xiàng)财联社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以(yǐ)其(qí)确(què)定的股息(xī)收入和较高的安全边际(jì)可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而(ér)基本面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估(gū)值(zhí)处(chù)于(yú)历史低位的银行板块(kuài)是高股息策(cè)略的理想增配板块。与此同时(shí)，银行板(bǎn)块在一季度是业绩(jì)低(dī)点。随着(zhe)大行重定价(jià)的(de)压力过(guò)去以及二三季度(dù)农(nóng)商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收益(yì)率将会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生品投资部基金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指出，与海外(wài)银行对比，在中特估背景下的国(guó)内(nèi)银行仍(réng)然具有较好的投资机(jī)会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大(dà)部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到海外(wài)银行还有(yǒu)大(dà)量的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的(de)修复空间。此外，他还(hái)指出(chū)，国企改革有(yǒu)望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善(shàn)，从(cóng)而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银(yín)行(xíng)是否意味(wèi)八一勋章享受什么待遇，得了八一勋章享受什么待遇着行情的(de)结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行(xíng)等大金融板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市(shì)场人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看金(jīn)融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单(dān)做出市场(chǎng)行情结(jié)束(shù)的结(jié)论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融板块过去被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态、大金(jīn)融(róng)“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来(lái)看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融(róng)“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比如银行板块近(jìn)期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次(cì)表(biǎo)现也(yě)不是单一的，放眼全市场，部分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单(dān)一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为市场波动的(de)前奏(zòu)，但(dàn)市场变量影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映射分析。

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