A股“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白(bái)热化阶(jiē)段，中国移(yí)动股价周(zhōu)中创(chuàng)历史新(xīn)高，一度(dù)从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢下“A股之王”的光环(huán)，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意(yì)的是，因(yīn)中国移(yí)动(dòng)在A+H两地上(shàng)市，若按其A股股本计算(suàn)则(zé)不过是(shì)一场计算上的乌(wū)龙，但若均按(àn)照A股股价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中特估(gū)、人工智能等(děng)一系列(liè)热点催化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅已(yǐ)近(jìn)60%，自(zì)去(qù)年上市(shì)以来最近一年股价累(lèi)计最(zuì)大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价(jià)则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步(bù)。有市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时，市值一(yī)推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释度(dù)超(chāo)过8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳(wěn)居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资(zī)本市场市(shì)值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期(qī)，中石油在(zài)股王的位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛(niú)市(shì)，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资料来(lái)源(yuán)：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳(wěn)领跑，但在(zài)高端白酒的(de)高估(gū)值泡沫下(xià)，以及今(jīn)年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股价也(yě)现大幅下跌。近日，中国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中(zhōng)国移动一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市值这(zhè)一历(lì)史性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续(xù)推(tuī)进的数(shù)字经(jīng)济，与(yǔ)最近爆(bào)火的人工智能两大概念加持，还(hái)有来自于(yú)“中特估”这个新概念的(de)强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为(wèi)，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产力的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企(qǐ)业(yè)的(de)态度能一定程度显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动为代表的科技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代(dài)表的消费股似(shì)乎(hū)也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在(zài)我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数(shù)字化深度转型的背(bèi)景(jǐng)下(xià)，实力强劲(jìn)并实现(xiàn)华丽(lì)转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局(jú)云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随(suí)算力(lì)网络(luò)的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向(xiàng)数字科技(jì)领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复情(qíng)况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅(fú)均超(chāo)过20%，其(qí)中(zhōng)中国电信涨幅(fú)达62.3%，中(zhōng)国移(yí)动涨幅(fú)达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五(wǔ)年区间平(píng)均PB（LF）推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释>。以(yǐ)中国移(yí)动为代(dài)表的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即(jí)很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的传说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公(gōng)司，在风光散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结(jié)果(guǒ)是否(fǒu)会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景气(qì)度提升，股价超越(yuè)茅(máo)台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船(chuán)舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕(shuò)信息(xī)、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教育等(děng)多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是(shì)业绩暴(bào)雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大(dà)部(bù)分主(zhǔ)要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及(jí)长期(qī)稳稳(wěn)增长的利润，最终一(yī)次次甩开这(zhè)些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能(néng)否持续上涨以(yǐ)及维持(chí)高位，市(shì)场普遍观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞(chāo)机(jī)”之(zhī)称，营收规模超(chāo)茅台约7倍的中(zhōng)国(guó)移动，为什(shén)么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方(fāng)面，茅(máo)台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费(fèi)越交越少。在(zài)市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经(jīng)冲上3000元左右(yòu)的高(gāo)价，而(ér)中国(guó)移(yí)动虽掌握着大把(bǎ)的通(tōng)信类(lèi)资源，但作(zuò)为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即(jí)是成(chéng)本(běn)方面的(de)问题，中国移动(dòng)本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设(shè)施企业，需要持续不(bù)断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资本(běn)开支，也(yě)不需要面临(lín)追(zhuī)赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不(bù)大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的(de)巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中国移动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投资(zī)高(gāo)峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再增(zēng)长，2023年计(jì)划(huà)资本(běn)开(kāi)支1832亿元同(tóng)比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士(shì)测算，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资(zī)本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的是，随着(zhe)移动(dòng)互(hù)联网进入下半场，行(xíng)业重心已转向产业(yè)互联网和智(zhì)能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达(dá)证券研报表示(shì)，中国移动数字(zì)化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不(bù)断(duàn)攀(pān)升，去年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为公司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此外，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去年移动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现(xiàn)翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。