尽管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累(lèi)计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新(xī粗犷，粗旷和粗犷区别在哪n)高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在(zài)4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现在4月(yuè)8日(rì)，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒(méi)和电子自年初以(yǐ)来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大(dà)年的(de)规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动(dòng)”“获(huò)利(lì)回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了(le)结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后往(wǎng)往会有一波明显(xiǎn)的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时(shí)间来看，每(měi)年四月份到九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比(bǐ)较早(zǎo)，见底也比较早(zǎo)是(shì)4月初(chū)。因(yīn)此，张(zhāng)夏认为，在学习效应(yīng)的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士(shì)预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数(shù)字(zì)经济/自主可控等大产业趋(qū)势以(yǐ)及政府(fǔ)支(zhī)持(chí)力度进一步加大、资本(běn)开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩(jì)的(de)改善(shàn)逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势(shì)还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动是计(jì)算机占优，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按(àn)照历史经验，要(yào)么计(jì)算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日(r粗犷，粗旷和粗犷区别在哪ì)研报认(rèn)为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线的(de)判断，并建(jiàn)议关注短(duǎn)期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略4月17日研报指出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以(yǐ)ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础(chǔ)。数据量和算(suàn)力的提升(shēng)明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与(yǔ)价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会(huì)。国(guó)海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以(yǐ)及光模块等(děng)细分赛(sài)道将陆续(xù)迎来基本面的确认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪(jì粗犷，粗旷和粗犷区别在哪)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国(guó)产光模块龙头公司：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核(hé)心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技(jì)、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森科技(jì)等(děng)企业(yè)。

　　另一(yī)方(fāng)面，对(duì)于相关电子产品，广发策略表示(shì)，电子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势明确，估值重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中，具(jù)备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电子、东山精密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络(luò)电子(zi)、东山(shān)精(jīng)密等。

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