4月以来，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加之市场对(duì)新(xīn)年度减产担(dān)忧加重，国内(nèi)棉价(jià)持续上(shàng)涨。而(ér)国(guó)外金融市场(chǎng)风险隐忧仍(réng)存，消费延(yán)续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉花(huā)价差(chà)不断收缩(suō)，最终至4月底5月初(chū)结束了内(nèi)外棉倒挂(guà)局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格(gé)局，近期随着(zhe)国内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相对(duì)较强的原(yuán)因在于国内供需矛盾(dùn)更为突出(chū)，春节后国内需求持续修复，外(wài)贸订(dìng)单表现也好于预期，叠(dié)加新(xīn)疆(jiāng)天(tiān)气不(bù)利棉花播种和出(chū)苗，减产预期推动国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉(mián)市供需(xū)趋于宽(kuān)松，上(shàng)涨空间(jiān)受限。”申银万国期(qī)货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分(fēn)析(xī)师(shī)高飞堂(táng)告诉记者(zhě)， 4月以来，棉纺织市(shì)场受消费旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品(pǐn)库存(cún)低(dī)位，开工负荷(hé)保(bǎo)持高位运(yùn)行。据(jù)监测，山东主销区4月纺(fǎng)企(qǐ)开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点(diǎn)；纺企(qǐ)所接订(dìng)单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天，开工(gōng)负荷及订单(dān)排单时间达到近两年(nián)来最(zuì)高水平。同时由(yóu)于(yú)大部分纺企纱线产品库存低(dī)位，产销压力较小(xiǎo)，促使部分企业增加原(yuán)棉储备库存，为棉花市(shì)场消费(fèi)提供了(le)坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货价(jià)格持续上涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花的接受程(chéng)度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为主(zhǔ)。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下游订单明(míng)显(xiǎn)减少，购销也较为(wèi)冷清(qīng)，棉(mián)价的上涨(zhǎng)也(yě)并诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子未有(yǒu)效传导(dǎo)到下游，棉纱、坯布价格近期(qī)均有所走弱。”李馨说。

　　近(jìn)期(qī)郑棉在供应端利多(duō)的推动(dòng)下强(qiáng)势上涨(zhǎng)。中棉协调(diào)查报告显示，2023年全国(guó)植棉意向面积(jī)为4155.75万亩，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)7.4％，降(jiàng)幅较上期扩大3.7个百分点。4月份以来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨降雪天气，给(gěi)棉花播种(zhǒng)以(yǐ)及出苗带来了不(bù)利影(yǐng)响，进一步加剧了市(shì)场对于新年度产量(liàng)大降的担忧，也为减产炒作(zuò)提供(gōng)了(le)助(zhù)推剂。5月新(xīn)疆气温(wēn)快速回升(shēng)，郑(zhèng)棉一度(dù)回(huí)落，但近日新疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨，部分(fēn)地区伴(bàn)随(suí)大风和沙尘暴，可能会对棉苗(miáo)生(shēng)长产生(shēng)不利(lì)影响，再(zài)度引发了市场对于(yú)天气的关注，期价再创阶(jiē)段性(xìng)新高。

　　“2023年新疆地区棉花播种面积普遍(biàn)下降，根据我们的调(diào)研(yán)结果(guǒ)推(tuī)算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开(kāi)启以来，南北(běi)疆气温普(pǔ)遍偏低，尤其是(shì)北疆因积温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之4月中下诸事顺遂下一句是什么意思，最吉祥的八个字句子旬及5月初部分地区出现大(dà)风沙、降(jiàng)雪、冰雹等极端天(tiān)气，导致部(bù)分(fēn)棉(mián)田重播(bō)，预(yù)计(jì)新年(nián)度棉(mián)苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃克重，或导(dǎo)致(zhì)减产幅度扩大(dà)。”高飞堂说(shuō)，再者(zhě)就(jiù)是行业人(rén)士对(duì)新年度供应(yīng)收(shōu)紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高现货(huò)售(shòu)卖价格。4月份国内(nèi)价格明显上(shàng)涨，月底(dǐ)3128B级皮(pí)棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际(jì)上，国内供应(yīng)端(duān)方面，在(zài)意(yì)向(xiàng)种植面积下降和播种期低(dī)温天(tiān)气的双重作(zuò)用下，新年(nián)度棉花减产概率大大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机率维持(chí)高位，而成品(pǐn)库(kù)存仍位于历史偏低水(shuǐ)平，整体表现(xiàn)尚可(kě)，需求端(duān)带(dài)来的(de)负(fù)反馈并不明显。“不过接(jiē)下来(lái)5—7月是纺织行业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在走弱(ruò)的(de)预期(qī)，短期对国内(nèi)棉价形成一定的压力。但中长期内需持(chí)续复苏(sū)的逻(luó)辑并未改变，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑全球棉花消(xiāo)费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的是，4月份欧美(měi)高通胀(zhàng)问题持续(xù)，使业(yè)者担(dān)忧持续加息的紧(jǐn)缩政策，或(huò)降低居民对纺织品(pǐn)服装的(de)消费(fèi)动力，4月初USDA公布数(shù)据显示，中国棉(mián)花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在(zài)4月下(xià)旬公布(bù)的美棉(mián)周(zhōu)度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使市(shì)场担忧国外棉花市场(chǎng)阶段性需求(qiú)下(xià)滑(huá)，外棉价格也(yě)随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预(yù)测，将(jiāng)全(quán)球棉花产量(liàng)小(xiǎo)幅(fú)下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅(fú)调增(zēng)144万吨至(zhì)2531万吨，最终使得期末库存较上年(nián)度去库8万吨。“USDA报告整体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度(dù)全球棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉市供需有望转强，支撑(chēng)国际(jì)棉价(jià)重心上移。”李馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济(jì)向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增长明显，叠加极(jí)端天气(qì)对棉花正(zhèng)常出苗(miáo)生长(zhǎng)带(dài)来袭(xí)扰，供应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉(mián)花价格随之(zhī)水(shuǐ)涨船(chuán)高；而国(guó)外弱预(yù)期背景下，消(xiāo)费下滑(huá)，与国内(nèi)形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外棉花价差（国内棉(mián)价-国外棉价）为-1565元(yuán)/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自去年4月以来首次转正。截(jié)至(zhì)5月16日(rì)，国内外棉花价差(chà)延续正值。国内棉(mián)花价格(gé)回归至外(wài)棉(mián)价格上方(fāng)，或使纺企用棉成本增加，后续(xù)与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对(duì)于(yú)后市，李馨认为，下(xià)游步入淡季后需求支(zhī)撑减弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实质性(xìng)利(lì)好，天气(qì)对产量的(de)影响(xiǎng)仍有待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中(zhōng)长期看，国内棉花产量下滑是大概率事(shì)件，今年已有许多轧花厂在升级(jí)改造(zào)加工设备(bèi)，对于产能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如(rú)果棉(mián)花产量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期(qī)棉(mián)价重心有望继续抬(tái)升。

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