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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能(néng)需(xū)要进一(yī)步(bù)提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联(lián)储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能(néng)不得(dé)不进(jìn)一步提高利率(lǜ)以(yǐ)给通(tōng)胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充称，自(zì)己将观望(wàng)一定时间，看看经济数(shù)据表现再决(jué)定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前还不(bù)清(qīng)楚(chǔ)通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要(yào)看(kàn)到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联(lián)储仍然(rán)可(kě)以实现软着陆，在不触发经(jīng)济严(yán)重下滑的情况下(xià)帮助(zhù)通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布(bù)拉德是美(měi)联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地(dì)利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是(shì)香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的(de)境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机(jī)制(zhì)安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人(rén)民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议，并为上海清算(suàn)所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业务的清算会员或该类会员的(de)清(qīng)算客(kè)户。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券五斤等于多少克，五斤等于多少克千克市(shì)场(chǎng)准入备案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开(kāi)通“北向互换通”交易权(quán)限的境外投资者需同时申请(qǐng)成为(wèi)场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市(shì)场(chǎng)每(měi)日交易净限额为200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市(shì)场情况适时(shí)调(diào)整额(é)度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债市(shì)场出(chū)现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却仍(réng)能(néng)正(zhèng)常(cháng)交易，盘中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告(gào)，就相关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰(tài)转债停牌及相(xiāng)关交(jiāo)易处理情况的公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发布关于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨(jì)摘牌的(de)公告(gào)称，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计(jì)，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成交9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券交易所债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件的发(fā)生，上交(jiāo)所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本(běn)面迎来改善(shàn)，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴(bàn)随美联储继续(xù)加(jiā)息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的(de)第十次加(jiā)息(xī)，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰(tài)期(qī)货(huò)研究所(suǒ)油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而(ér)豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料(liào)分析师(shī)侯雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆(bào)，交通运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来(lái)很长一段(duàn)时间(jiān)，餐饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧张情况，豆油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环五斤等于多少克，五斤等于多少克千克(huán)比下降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量(liàng)425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内(nèi)消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项数据(jù)和1月几乎(hū)持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减少的(de)预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏(piān)弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅(fú)不足，导(dǎo)致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空(kōng)落地(dì)效应以及机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存预估超预期(qī)下降的乐观情绪，推动期(qī)价(jià)快速反弹(dàn)，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖(huī)表(biǎo)示，外盘(pán)带(dài)动内盘油(yóu)脂价(jià)格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基本面供(gōng)应增加的(de)利空因(yīn)素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据(jù)外媒报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项(xiàng)调查显示(shì)，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油生产国——马来(lái)西亚(yà)截至4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的(de)九位分析师和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水平。中国(guó)粮(liáng)油(yóu)商务网(wǎng)监测数据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增(zēng)加(jiā)0.7万(wàn)吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各(gè)有(yǒu)不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下(xià)降的主要原(yuán)因来自(zì)于产(chǎn)量的季(jì)节性减(jiǎn)产(chǎn)以及印尼国(guó)内出口政策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的(de)增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代(dài)性(xìng)能大大增(zēng)强，也进一步(bù)刺激(jī)了棕(zōng)榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对于(yú)马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据(jù)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，对于棕榈油(yóu)产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月(yuè)属于(yú)去(qù)库(kù)周(zhōu)期，因产量(liàng)处于年内低位，无法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原(yuán)因。后期随(suí)着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随(suí)着(zhe)气(qì)温升高，棕(zōng)榈油(yóu)使(shǐ)用限(xiàn)制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利(lì)润打开，产地(dì)让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目前的市场情况来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性(xìng)。不(bù)过(guò)，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的(de)发(fā)生(shēng)和持(chí)续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市(shì)场人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏(hóng)观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那(nà)么，对于油脂(zhī)市场来说(shuō)是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市(shì)场情(qíng)绪出(chū)现反(fǎn)弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美(měi)国银(yín)行(xíng)业的(de)任何可能(néng)的风险蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来(lái)说，目前基(jī)本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前年(nián)度加拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持(chí)续存在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂(zhī)整(zhěng)体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得特别(bié)强势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比(bǐ)和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联储加息已经在市场预期当中，因此对大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场的利空影响有(yǒu)限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比如(rú)棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占一半，但各(gè)国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时(shí)期内是固定的，不(bù)会(huì)因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产量的大(dà)幅波(bō)动，加上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基本面对价格波动仍然(rán)将(jiāng)起到(dào)主导作用。

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