本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连(lián)跌(diē)6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多是受中概(gài)股拖累，后市下(xià)跌空间(jiān)不大。

　　中概(gài)股下跌拖(tuō)累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年(nián)股市走过3个月(yuè)行程，期(qī)间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实(shí)，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生(shēng)AH股A指数和H指数兔(tù)年涨(zhǎng)幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市(shì)排行榜数据显示，截至(zhì)周四，香(xiāng)港中企指数(shù)和恒生指数(shù)过去3个月表现(xiàn)为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯(sī)达克中国金(jīn)龙指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰(fēng)值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际(jì)资金从新兴(xīng)市场撤离(lí)。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行(xíng)日前将中国(guó)股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季位卑未敢忘忧国,什么意思，位卑未敢忘忧国下一句怎么念(jì)，美(měi)国GDP年(nián)化环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数首季上(shàng)升4.9％，去年四季度为(wèi)4.4％。两大(dà)数据(jù)预(yù)示着美国(guó)滞(zhì)胀隐忧(yōu)未减，加(jiā)息(xī)势在必行。英(yīng)为财情的美联(lián)储利(lì)率观(guān)测器最新数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，5月4日(rì)加息25个(gè)基点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货币(bì)供应量（未(wèi)经季节性调整）为20.7万亿美(měi)元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是(shì)连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩水(shuǐ)，缩表则令流动性(xìng)折价(jià)效应加剧，在(zài)全球金(jīn)融市(shì)场催(cuī)生戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一(yī)张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌！第一共和银行股价(jià)周三(sān)盘中(zhōng)最多下跌(diē)41.23％至4.76美元（对应(yīng)的总市值为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款较(jiào)去年末(mò)减少约1020亿美元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频(pín)现，让(ràng)A股机构不再抱团(tuán)银行股，银行(xíng)部分龙头股招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以(yǐ)来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行(xíng)股(gǔ)价(jià)兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值(zhí)体系”开始风(fēng)行，市场风(fēng)格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头(tóu)指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称(chēng)估(gū)值洼地，而沪深京(jīng)三市A股的市盈(yíng)率(lǜ)和市(shì)净率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国(guó)企估值(zhí)回归市(shì)场均值，已(yǐ)是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是(shì)市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的(de)估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无(wú)疑是为中(zhōng)字头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市值“一哥”的中(zhōng)国移动，流通(tōng)小盘(pán)+次新+绩优概念让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大(dà)

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月”之说，源(yuán)自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的(de)行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风向标已(yǐ)不太灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪(hù)综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截(jié)至周四，沪(hù)指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红(hóng)概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能(néng)否再现？关键(jiàn)在要(yào)看(kàn)两点：一(yī)是年内(nèi)上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网指数(shù)能(néng)否维(wéi)持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁(níng)德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位(wèi)上(shàng)涨一成，或是(shì)否(fǒu)极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市(shì)单日成交始(shǐ)终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮，只是风(fēng)格轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关口，下跌(diē)空间亦不大。

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