财联社记者近期从行业内了解(jiě)到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷(mí)持续(xù)之下，部(bù)分银行出现了贷款最(zuì)优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期理财收益率(lǜ)倒(dào)挂或接(jiē)近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前(qián)十年(nián)比那都(dōu)是(shì)放(fàng)不(bù)出去的。”4月25日，中(zhōng)部(bù)一(yī)家大型城商行相关负(fù)责人对财(cái)联社记者(zhě)说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者(zhě)向(xiàng)兴业、广发等(děng)多家银行了解到，当(dāng)前抵押贷款最优惠利率区间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷(dài)款利率水平仍在进一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测数据显(xiǎn)示，上周(zhōu)（4月17日-4月23日）全市场共新发了661款理财产(chǎn)品，环(huán)比(bǐ)增加(jiā)22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开放式产品，其平均业绩比(bǐ)较基(jī)准为(wèi)3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款为封闭式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日，一家中国飞机事故率是多少头部银行理财子(zi)负责(zé)人对财联社记者表示，正(zhèng)常情况下(xià)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成套(tào)利空(kōng)间。近期出现的收(shōu)益率倒(dào)挂(guà)的情况的确(què)多年来少(shǎo)见。这种情况(kuàng)本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需求不足(zú)，资金可能在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转(zhuǎn)的信号。

　　走低的贷款利率V中国飞机事故率是多少S走高的理财收益率

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际(jì)司司长金中夏对(duì)外表(biǎo)示，人民银行认(rèn)真贯(guàn)彻(chè)党(dǎng)中央(yāng)、国(guó)务(wù)院(yuàn)决策(cè)部署，采取了(le)很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低(dī)实体经济(jì)融(róng)资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比下降(jiàng)了34个(gè)基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而(ér)上周，央行(xíng)一(yī)季度金融统计数据发布会(huì)上(shàng)公布(bù)的(de)数据显示，3月份银行(xíng)体(tǐ)系新发企业(yè)贷加(jiā)权(quán)平均(jūn)利(lì)率同比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体(tǐ)系新发企业贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到，在部(bù)分(fēn)资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平(píng)下沉更快(kuài)，比如央行营管部(bù)早在(zài)2月份(fèn)即表示(shì)，去年12月份(fèn)，北京(jīng)地区新发放企业(yè)贷款加权(quán)平均利率仅为3.09％。

　　海通(tōng)国际(jì)最新(xīn)报告分析认为，一季(jì)度的(de)贷款需(xū)求(qiú)非常(cháng)好，央行今(jīn)年一(yī)季度(dù)公布的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需(xū)求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示(shì)银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据(jù)来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放贷款市场当前的不(bù)景(jǐng)气(qì)形(xíng)成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在(zài)节节回升。普益标准数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至2023年(nián)1季度(dù)末，理财公(gōng)司存续(xù)理财(cái)产(chǎn)品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存续理财产品的44.03％。理(lǐ)财(cái)公司存续开(kāi)放式(shì)固收类(lèi)理财产(chǎn)品(pǐn)（不含(hán)现金管理(lǐ)类(lèi)产品）的近1个月年(nián)化收益(yì)率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示，4月24日封闭(bì)式理财平均基准利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水(shuǐ)平(píng)；3月以来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存(cún)单利差走阔。

　　即便(biàn)与新发理财产(chǎn)品(pǐn)收益率相比(bǐ)，当前银(yín)行新(xīn)发贷款的(de)利率也不占优。普(pǔ)益标准监(jiān)测数据(jù)显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全(quán)市场新发理财产品(pǐn)中，开放(fàng)式(shì)产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能

　　多(duō)位受访金融(róng)行业人士(shì)对记者表示，当前新(xīn)发贷款(kuǎn)利率和理财收益率之间(jiān)出(chū)现(xiàn)倒挂是多年来(lái)罕见的(de)情况(kuàng)。部分人(rén)士认为，应该警惕当(dāng)前非对(duì)称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融(róng)市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘银(yín)平对财(cái)联社记者表(biǎo)示，理财产品收益率(lǜ)超过(guò)银(yín)行贷款利率，可能会给部分客户钻空子的机(jī)会，从银行那(nà)里获取的低息贷款没有投入实际经(jīng)营(yíng)，而是(shì)拿去购买(mǎi)收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几年(nián)结构(gòu)性(xìng)存款市场曾存在这种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银(yín)平认为，目前(qián)理财(cái)产品业绩(jì)比较基准不代表实际(jì)收(shōu)益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会一直上(shàng)涨，实际上，理财产品向净值(zhí)化转型之后对企业的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财收益与金融市场利率(lǜ)相对应(yīng)，出现(xiàn)倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期(qī)定价的理财收益率的差异，在市场利率快速下行的时容易出(chū)现这(zhè)种收(shōu)益率不同步的(de)脱节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果(guǒ)银(yín)行(xíng)贷款利率继续下行(xíng)，意味着(zhe)当(dāng)期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一(yī)段时间的(de)理财(cái)产品收益率会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判(pàn)断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日(rì)，某城商行广(guǎng)州分行负责(zé)人对财联社表示，该行已经关(guān)注到理财(cái)收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷(dài)款利(lì)率差距过大必然引发资金空转套利，这(zhè)与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平(píng)要降(jiàng)低到3％以下(xià)。

　　一家头部(bù)银(yín)行(xíng)理财子负责人对财联社记者表(biǎo)示，考(kǎo)虑到理(lǐ)财(cái)产品底(dǐ)层资(zī)产大(dà)多数为债券，而债券(quàn)市(shì)场发行人大多是大型企业，理论上(shàng)其收益率比个贷是要(yào)低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用等(děng)级比大型企业要低，所以个贷的(de)定价(jià)理论上要比理财收益率高才对。现(xiàn)在(zài)出(chū)现个贷定价(jià)和理财产品持平(píng)，甚(shèn)至出(chū)现倒挂，这只能说明个人部门当前的信(xìn)贷需(xū)求不足，没(méi)有什么人想(xiǎng)贷款，导(dǎo)致(zhì)资金空转，这也是近年来比(bǐ)较罕(hǎn)见的情况。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　中国飞机事故率是多少该人士同样认为，如(rú)果(guǒ)贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对(duì)利率走势(shì)的预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下(xià)来(lái)，近(jìn)期(qī)整(zhěng)体的趋势也是这样。一些(xiē)存量的(de)产品年化收(shōu)益率(lǜ)近期大幅(fú)上行(xíng)，主要(yào)是因为(wèi)底层资产(chǎn)是去(qù)年利率(lǜ)高位时(shí)候拿的，在利率走低预期(qī)下(xià)，其(qí)净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动存款利率(lǜ)进一步下行(xíng)

　　受访银(yín)行人士对财联社记(jì)者(zhě)称(chēng)，当前贷款端(duān)定(dìng)价(jià)疲软的现状(zhuàng)，也(yě)是有关方面(miàn)不(bù)断(duàn)出手规范存款利率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部地区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款定价(jià)上不去(qù)的情况下，未(wèi)来存款利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行(xíng)净息差承受的(de)压(yā)力将是巨大的。“现在各行(xíng)储蓄又多(duō)，之前理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很(hěn)多客户的资(zī)金(jīn)还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求走(zǒu)弱得到确认，意味着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空间，银行息差水平(píng)面临更艰难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银(yín)行一(yī)季度显示(shì)，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净(jìng)利差从去年末的1.87％、1.93％进一步下降到(dào)1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队(duì)最新研(yán)报(bào)认为(wèi)，未来存款市场成本管控(kòng)仍有后手牌，“类(lèi)活(huó)期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后(hòu)续对于存款定价(jià)自律管理的(de)手(shǒu)段包(bāo)括但不限于以下(xià)三(sān)个方面。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等创新(xīn)类活期存(cún)款有可能将纳入自律(lǜ)机制管(guǎn)理。现阶段，对核心(xīn)定期存款而言，同时(shí)有EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类产品比照活期(qī)存款进行规范；其次，同业(yè)存款套壳协(xié)议存(cún)款需继续纠正(zhèng)；最后(hòu)，期权(quán)价值过低的“假”结构性存(cún)款仍(réng)须规范，后续或(huò)将结构性存款的（保底收益(yì)+期权(quán)价值）合(hé)计同(tóng)时纳入自律(lǜ)机制上限，进一步压降结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测算认为，如果全(quán)部企业活期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水平，则上市银行企业活期存款成本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增(zēng)速2.3pct。

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