国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交(jiāo)织下，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行(xíng)股(gǔ)价(jià)已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在(zài)变得(dé)渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行(xíng)很有可能会被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报(bào)道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公布其第(dì)一季(jì)度存(cún)款下降40.8％至1什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股(gǔ)价在接(jiē)下来(lái)的(de)两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目前包(bāo)括来(lái)自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财(cái)政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协(xié)调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公布的(de)内部(bù)审查报(bào)告中，美联储承认，对于上月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业审(shěn)查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取有力(lì)行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审(shěn)查员未能(néng)充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩大、复杂(zá)性增加(jiā)，该行(xíng)变(biàn)得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行倒闭有四(sì)大(dà)成因，其中三点(diǎn)都(dōu)和美联储监管不力有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管者的错误部分源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融业改革普遍(biàn)放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提(tí)到，美联储的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管(guǎn)变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标准(zhǔn)、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及监管方式(shì)不够(gòu)自(zì)信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大问题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美联储自身(shēn)的(de)流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动(dòng)以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储的(de)数据显示(shì)，截至倒(dào)闭(bì)时，硅(guī)谷银行收到31项监管机构的(de)公开审(shěn)查报告(gào)或警(jǐng)告，数(shù)量是其他银(yín)行的三倍(bèi)。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来(lái)一直突破(pò)内部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却(què)显示，存(cún)款基(jī)础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新(xīn)审查(chá)，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美(měi)元银行的一系列规(guī)定，包括压力测(cè)试和流动性要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需(xū)要对范(fàn)围更广泛(fàn)的银行(xíng)强化适(shì)用的标准，联(lián)储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范围的银(yín)行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他(tā)呼吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可(kě)出售证券的(de)未实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的(de)资本要求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要(yào)求，或者限(xiàn)制股票回购、股息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明，他(tā)下令为3月(yuè)8日至3月19日期(qī)间受冬(dōng)季(jì)风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影响(xiǎng)的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　联邦援(yuán)助资(zī)金(jīn)可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和(hé)符合(hé)条件的地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区(qū)的应急和修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取(qǔ)行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌(wū)克(kè)兰农民的(de)担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实施(shī)保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟(méng)将进一(yī)步(bù)确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道出口到其他(tā)国家。

　　美(měi)国滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空为(wèi)4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是(shì)美(měi)联储(chǔ)青(qīng)睐的(de)通胀指标之一。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)的居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后(hòu)，美(měi)国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部(bù)公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征(zhēng)。不(bù)过(guò)，从美(měi)国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数(shù)据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信用危机的(de)尾部效应(yīng)持续存在(zài)，金融(róng)不(bù)稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程度上削弱了(le)美(měi)联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时(shí)增加了下半年美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映(yìng)核(hé)心个人消费支(zhī)出(chū)在内的一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布(bù)的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美联储5月份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持续增(zēng)加，但是一季(jì)度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行(xíng)政策选择(zé)时(shí)不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计(jì)，美联储(chǔ)5月大概(gài)率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加(jiā)息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场已(yǐ)经对(duì)美(měi)联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计(jì)价。鉴(jiàn)于(yú)此次会议(yì)并无最新(xīn)点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决(jué)议声明(míng)方(fāng)面，可重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别(bié)是能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会上(shàng)，需要重点关注(zhù)鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货币政策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面(miàn)的观点论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对于目前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降息(xī)或者不降(jiàng)息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风(fēng)险资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那(nà)市场(chǎng)风险偏好会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分(fēn)，预计(jì)加(jiā)息(xī)结(jié)果不(bù)会引起市场较大波动，但是(shì)对于6月及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来政(zhèng)策路径的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美(měi)联储意外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则(zé)市场(chǎng)或将面临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下(xià)跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(m什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空ěi)联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现高(gāo)位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认为贵金属市场在利多、利空因素间(jiān)来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避险情绪(xù)。从更为(wèi)宏(hóng)观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化(huà)黄金资(zī)产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和(hé)，但无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未触及(jí)经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通(tōng)胀回(huí)归(guī)波折反复，进而(ér)引(yǐn)发(fā)美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预(yù)计，在5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需在更多数据指(zhǐ)引以(yǐ)及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策(cè)调(diào)整(zhěng)，而(ér)在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对于(yú)年(nián)内降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预期(qī)的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市(shì)场的(de)逻辑有两条主线：一是美(měi)国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变化(huà)使得贵(guì)金属获得了(le)越来越多的(de)金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为(wèi)目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的(de)表现(xiàn)也是易(yì)涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资产配置的角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险带来的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息(xī)预测，未(wèi)能(néng)对(duì)贵(guì)金属(shǔ)形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高位(wèi)振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金属交(jiāo)易(yì)主线将(jiāng)回归通胀(zhàng)逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联(lián)储的官方预(yù)期，预(yù)计在高通胀压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来金银(yín)价格的进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕(tì)海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期(qī)结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落(luò)地(dì)，他预计美(měi)联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假(jiǎ)期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行(xíng)业危机及债务(wù)上限问题(tí)悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防(fáng)止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五一(yī)”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保(bǎo)持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的(de)方向性行情，可根据美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵(guì)金属进行相应布局。

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