金(jīn)融界4月21日消息 自国家(jiā)统(tǒng)计局4月(yuè)11日发(fā)布(bù)3月份物(wù)价数据后，近日关于所(suǒ)谓“通缩”的话(huà)题(tí)就不绝于耳。摩根斯(sī)坦利中国首席经济学家(jiā)邢自强今来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗(jīn)天在CMF演讲(jiǎng)称，现阶(jiē)段(duàn)低通胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优势，至少给决(jué)策层(céng)提供了(le)充足(zú)的政策(cè)空间，无需担忧通胀掣肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫情(qíng)中复苏(sū)走过3个月(yuè)，并且(qiě)没有采取强刺激，更多靠内生动(dòng)力，由于我们产能充裕(yù)，供给端恢(huī)复略快(kuài)于需求(qiú)端(duān)，通胀暂时起不(bù)来，有(yǒu)利于(yú)物价相对温和的水平。

　　邢自强(qiáng)以欧美发(fā)达(dá)国家举例(lì)，疫情(qíng)之后(hòu)货币(bì)政策强刺激，带来高通胀后果不得不进行加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息(xī)过程又带来银行业震(zhèn)荡。在他(tā)看来，现阶段低通胀可能是(shì)我(wǒ)们的优势，至少给决策层提(tí)供了充足的政策空间，无需担(dān)忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于(yú)近(jìn)期中(zhōng)国通胀水平较低可以看得更乐观一些，不必担心中国(guó)会陷入(rù)长期的需求低迷(mí)。

　　关于就(jiù)业，邢自强(qiáng)也指出，这(zhè)也(yě)是一个(gè)滞后指标，不(bù)会率先好转，需要经济环境有(yǒu)明显(xiǎn)改(gǎi)善(shàn)、企业感到盈利(lì)、订单有比(bǐ)较强(qiáng)的转(zhuǎn)机(jī)，才会慢慢扩张、扩(kuò)产和招(zhāo)聘。服务(wù)业(yè)率先复苏(sū)，就(jiù)业(yè)为(wèi)什(shén)么(me)也没(méi)有(yǒu)特(tè)别(bié)明(míng)显改善？邢自(zì)强指出，现在还处于经济修(xiū)复阶段(duàn)，疫情前正常年份服务(wù)业能创造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年(nián)服务业只创造了100万个岗(gǎng)位，两年(nián)加(jiā)起来少创造了约(yuē)1300万个岗位。“这是一种隐形的失业，现在服务业仅仅是恢复到(dào)2019年的水平，要恢复到原来的(de)轨迹上(shàng)需要时(shí)间。”

　　邢(xíng)自(zì)强分析(xī)，就业相对(duì)低迷是(shì)有原因的，跟感受到的(de)服务业在回升(shēng)并(bìng)不矛盾(dùn)，“回升(shēng)只是补上去(qù)年底的坑，还没有回到潜在增(zēng)速上，只有回到潜在增速(sù)上才能够逐步消化之前积压的(de)潜(qián)在失业。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业(yè)可能要(yào)逐季恢(huī)复(fù)，大(dà)概(gài)在今(jīn)年底回到疫情(qíng)前的增长轨迹(jì)。

　　统计局、央行(xíng)纷纷强调没(méi)有通缩

　　4月11日国家统(tǒng)计局(jú)公布3月物价数(shù)据(jù)显示，3月(yuè)CPI（居民消费价格(gé)指(zhǐ)数）同比增长0.7％，比(bǐ)上月(yuè)回落0.3个百(bǎi)分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格(gé)指数）同(tóng)比下(xià)降(jiàng)2.5％，同比降幅比(bǐ)上月(yuè)扩大1.1个百分(fēn)点。CPI和PPI同(tóng)比(bǐ)增速双双回落，一季度(dù)新增贷(dài)款(kuǎn)却创(chuàng)纪(jì)录，引发了关(guān)于(yú)通缩(suō)的讨论。

　　央(yāng)行：金融数据领先于经济数据，反映(yìng)出供需(xū)恢(huī)复不匹(pǐ)配现状

　　4月20日(rì)下午，央行举行2023年一(yī)季(jì)度(dù)金融统计数据有关(guān)情(qíng)况新闻发布会(huì)。央行货币政(zhèng)策司司长邹(zōu)澜回应称，我国不存在(zài)长(zhǎng)期通缩或通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　邹澜(lán)表(biǎo)示，对“通缩(suō)”提(tí)法(fǎ)要合(hé)理看待(dài)，通缩(suō)一(yī)般具(jù)有物价(jià)水平持续负(fù)增长、货币供应量持续下降的特征，且常(cháng)伴(bàn)随经济衰退。当前我(wǒ)国物价仍在(zài)温(wēn)和(hé)上(shàng)涨，M2（广义货币供(gōng)应量）和社(shè)融增(zēng)长相(xiāng)对较快，经济运行(xíng)持续好转，与(yǔ)通缩有明显区别。

　　近期的物价回落(luò)是(shì)因为经济基本面(miàn)和高基(jī)数(shù)等(děng)因(yīn)素。邹澜(lán)进(jìn)一步解释，一(yī)方面，供给能力较强。在(zài)稳(wěn)经济(jì)一揽子政(zhèng)策有(yǒu)力(lì)支(zhī)持下，国(guó)内生产持续加快恢(huī)复，物流畅通保障到位(wèi)，特别是(shì)“菜篮子”“米袋子”供给充足。另一方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情伤痕(hén)效应尚未消退，消费(fèi)意愿尤其(qí)是大(dà)宗消费需求回升需要时间。

　　此(cǐ)外(wài)，基数效应(yīng)也有所影响。邹澜(lán)进一步指出，去年3月(yuè)国(guó)际油价暴涨和国内鲜菜价格反(fǎn)季(jì)节(jié)上涨，也带来高基数扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质(zhì)上受时滞影响。稳(wěn)健货币政策注重从供给侧发力(lì)，去年(nián)以来支持稳增长力度持续加(jiā)大，供给端见效较快。但实(shí)体经济生产、分配、流通、消费等(děng)环节(jié)的效应传(chuán)导有一个过程(chéng)，疫情反复扰动也使企(qǐ)业和(hé)居民信心(xīn)偏弱，需求端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济(jì)数据，实际上反映出(chū)供需恢复不匹配的现状(zhuàng)。

　　统计局(jú)：当前(qián)中国经济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通缩，下阶(jiē)段也不(bù)会出现通缩

　　4月18日一季度(dù)经(jīng)济数(shù)据发布(bù)会上，国家(jiā)统计发言人付凌晖就近期市场热(rè)议的中(zhōng)国经(jīng)济是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回(huí)应。他表(biǎo)示，总(zǒng)的来看，当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段也不(bù)会出现通缩。从(cóng)下阶段(duàn)来看(kàn)，物价会稳步恢复，价格带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖称(chēng)，从价格表现来看，由于(yú)去(qù)年(nián)基数较高，国际大宗(zōng)商品价格涨(zhǎng)幅较高，再加上国内受疫情影响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，导致去(qù)年二季度CPI涨(zhǎng)幅都(dōu)比较高，这样影(yǐng)响今年二季度(dù)CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这不(bù)说(shuō)明通货紧缩。随着下半年影响因素逐步消(xiāo)除，价(jià)格会回到一个合(hé)理水平(píng)。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济(jì)学(xué)家(jiā)激(jī)辩

　　中信证券直言，当前数据呈现复苏信号(hào)明(míng)显，通缩观(guān)点并不成立(lì)，预计下半年基数效应消(xiāo)退后，CPI同比(bǐ)增速将开始回升。

　　中金(jīn)公司称，“我们看到的是回(huí)暖，而非(fēi)通缩(suō)”，当前物(wù)价下(xià)降(jiàng)既不全面亦(yì)难持续，货币供应创新(xīn)高，经济已步(bù)入复(fù)苏(sū)。

　　华泰宏观(guān)也(yě)指出，CPI可能低(dī)估了服务业和(hé)其他不可贸易品的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最(zuì)大的“不(bù)可贸易品(pǐn)”，地价和房(fáng)价“再通胀”是更广义的通胀(zhàng)走势(shì)最重要(yào)的风向标之一(yī)。华泰宏(hóng)观(guān)认为，不论是(shì)从居民收入、居民(mín)消费倾(qīng)向(xiàng)、还是居民资产负(fù)债表的边际变化而言(yán)，居民消费能力和购房意愿在(zài)防疫政策优化后(hòu)都在修复(fù)，而非恶化。

　　招商证券提到，一(yī)季度CPI走势并不满足(zú)央(yāng)行对(duì)通缩的认定(dìng)，其主要反映局部性、外生性与阶段性现(xiàn)象，货(huò)币供应(yīng)（M2）高增(zēng)长与(yǔ)CPI持续走弱看(kàn)似反常，实则反(fǎn)映疫后复苏结构(gòu)性(xìng)特点。

　　粤开宏观提(tí)到，当前的物价下行(xíng)不(bù)是通缩，而是与(yǔ)基数效应、前期非经济(jì)政策对企(qǐ)业家信心的冲击以(yǐ)及(jí)疫情后(hòu)居民风险(xiǎn)偏好下降有关。当前中(zhōng)国经济仍在持续(xù)恢(huī)复进(jìn)程中，PMI、社融(róng)等指标反(fǎn)映经济恢复向(xiàng)好，并且(qiě)呈现出服务业好于(yú)工业、内需恢复好于外需的特点。

　　国民经济研(yán)究所副所长王小(xiǎo)鲁称(chēng)，在货(huò)币增(zēng)长(zhǎng)大幅度超(chāo)过经济增长(zhǎng)的(de)情况下，所谓“通缩”是(shì)个伪命题。货(huò)币(bì)走高，价格走低，这(zhè)不是通缩，是产能过剩和消费需求不足抑制了价(jià)格(gé)上涨。这种(zhǒng)情况下(xià)货币扩张对(duì)促进增(zēn来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗g)长、扩大需(xū)求(qiú)不仅于(yú)事无补，反而推高不(bù)良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏观(guān)则认(rèn)为，造成当前“类通缩(suō)”复苏的本质是(shì)货币与有效需求(qiú)或供给的不匹(pǐ)配，背后是(shì)居民与(yǔ)企业支出(chū)谨(jǐn)慎、地(dì)产角(jiǎo)色变(biàn)化、海外市场转(zhuǎn)向(xiàng)三个(gè)原因。经济预期在(zài)经历一轮上修与下修后，当前(qián)宏观预期(qī)波动(dòng)率再(zài)次抬升(shēng)，国(guó)军宏(hóng)观认为会(huì)持续至5月之后，当宏(hóng)观预期波动率(lǜ)下降后，“类通缩(suō)”复苏环境(jìng)延续，长端利率(lǜ)依然有小幅下行空间，权益成长风格会相对占优。

　　国海策略也指出，通(tōng)缩环境下景(jǐng)气行业(yè)的稀缺是促成成长牛的重(zhòng)要(yào)外部因素，物价水平的(de)回落多(duō)与有效(xiào)需求(qiú)不足相关，在传(chuán)统周期行业景气(qì)低迷的环来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗境下，产业周期(qī)上行的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 来分期倒闭了吗 来分期被国家处理了吗