财联社6月(yuè)3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是啤(pí)酒企业的“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆的淄(zī)博烧(shāo)烤一定程度(dù)上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近74倍的同比(bǐ)增速(sù)“一骑(qí)绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青(qīng)岛啤酒单季度营收突(tū)破百亿元(yuán)。但包括百(bǎi)威亚(yà)太、兰州黄河和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤酒公司基本面仍然堪忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与外资两大阵(zhèn)营(yíng)的(de)分(fēn)化明显(xiǎn)。

　　去年(nián)消(xiāo)费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生(shēng)证券王言(yán)海5月(yuè)8日发布的研报指出(chū)，2022年(nián)啤(pí)酒板块营收稳增、归(guī)母净利(lì)润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步复苏，叠加成本(běn)压(yā)力边(biān)际缓解，23Q1营收(shōu)、利(lì)润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提(tí)速。国盛证券符(fú)蓉预计2023年将是啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国(guó)市场(chǎng)颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场(chǎng)表现(xiàn)来看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自(zì)2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒(jiǔ)、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江(jiāng)啤酒则(zé)跌超三成。

　　上世(shì)纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒产业兴起，北京的燕京、上海的力波(bō)、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河(hé)南(nán拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗)的金星(xīng)、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城(chéng)市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤(pí)酒市场五强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒(jiǔ)的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日(rì)发布的研报(bào)罗列五大巨头的(de)具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、百威亚太(tài)（百威英博子公司）、燕京(jīng)啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市(shì)场集中度仍有(yǒu)提升空(kōng)间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业(yè)将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分析人(rén)士指出，如果(guǒ)“大鱼吃大鱼”的(de)市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变(biàn)为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追(zhuī)上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒(jiǔ)阵营。

　　值得注意的(de)是，这(zhè)几年，外(wài)资啤(pí)酒在(zài)中(zhōng)国市场(chǎng)颓势明显，百威英博销(xiāo)量下滑，一(yī)手扶持的嫡系珠江(jiāng)啤酒2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉士伯(bó)预(yù)测2023年的营业(yè)利润增长将(jiān拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗g)低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒(jiǔ)为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一(yī)平台(tái)，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒(jiǔ)在中国(guó)多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒(jiǔ)。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷提价(jià) 占据高(gāo)端(duān)如同坐拥(yōng)印钞机(jī)？

　　分析人士(shì)指出，这几年(nián)啤酒行业(yè)的业绩增长，多(duō)亏(kuī)了高端化。此(cǐ)前多(duō)年，高(gāo)端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢(láo)掌控。近(jìn)年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业处于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向(xiàng)高端化转型(xíng)已多次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速各(gè)啤酒龙头产品结(jié)构优化、加(jiā)速高(gāo)端化进(jìn)程，2023年吨价提升幅(fú)度或不弱于成本(běn)催生普(pǔ)遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年(nián)时有(yǒu)发(fā)生。啤酒提价涨幅、频(pín)次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价(jià)区域由(yóu)部分到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒(jiǔ)、青岛(dǎo)啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷(fēn)提价，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价提(tí)升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零(líng)售价(jià)从3-4元提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤、乌苏提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经(jīng)整体进入(rù)了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推出(chū)千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世(shì)传(chuán)奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为了(le)继续突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档高端齐发力 高端化势能锐(ruì)不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(jiǔ)率(lǜ)先在(zài)2020年率先(xiān)推(tuī)出“百年之旅”，售价388元(yuán)，并(bìng)在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世传奇”；超高端产品(pǐn)方面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高，均价约(yuē)29元/瓶，最高达(dá)72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发布的研报指出，青岛啤酒中(zhōng)档高端齐(qí)发力(lì)，高(gāo)端化势能锐(ruì)不可(kě)当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经(jīng)典系“1+1”品牌战(zhàn)略基础上(shàng)，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场(chǎng)景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如虎添翼 但(dàn)目(mù)前主要(yào)销量来自中低端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完(wán)成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的(de)喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫证(zhèng)券指出(chū)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高端(duān)及超高端产品(pǐn)仅占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占比达47%，表明(míng)目前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相(xiāng)对偏低。公司提价(jià)空间较大，高端化完成后(hòu)利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行业(yè)的老大(dà)哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收缩不少，被雪花(hu拉斯维加斯在美国的哪个地方 拉斯维加斯是沙漠城市吗ā)和青(qīng)岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤(pí)酒反超。但燕京啤(pí)酒去年业绩爆(bào)发，营业(yè)收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母(mǔ)净利润3.52亿(yì)元，增(zēng)速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一(yī)季度(dù)延续高增，净利同(tóng)比(bǐ)增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的秘(mì)诀，是高端(duān)新品燕京U8的成功营(yíng)销(xiāo)，以及旗下燕(yàn)京(jīng)酒號(hào)社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新(xīn)零售业态的落地生根。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日(rì)研(yán)报指出，渠(qú)道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动(dòng)整体销量(liàng)同增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升(shēng)，同(tóng)时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元(yuán)/千升。国君(jūn)食品点评称，改革红利释放正处起(qǐ)步阶(jiē)段，旺季动销加(jiā)速、成本优化之下，公司业绩弹性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析(xī)人士(shì)指出，精酿啤酒目前属于(yú)蓝(lán)海市场，拥有巨(jù)大发(fā)展潜力及(jí)空间，且(qiě)目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道超车机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风(fēng)味及(jí)应(yīng)用场景布局多元(yuán)化企业，将更加(jiā)能够(gòu)顺应精酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期(qī)可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引领者。

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